近期美股和A股都有企稳的迹象，先看美股。

美股这波快速下跌，直接导火索是疫情的快速扩散，引发了对经济衰退的担忧，再加上过去10来年低利率环境下，股市积累的杠杆资金造成的踩踏效应，短短几周时间，四次通断，跌幅30%。

目前估值上，静态来说，估值到了历史中位数了。相对之前已经便宜一些了，算是适中吧。

经过这波杀跌情绪的释放，以及美国的大手笔降息，这波流动性冲击带来的恐慌下跌算是告一段落了，但要说风险已经解除，恐怕还言之尚早。

一方面国外的疫情防控力度明显比国内要弱很多，欧美的疫情还在快速上升阶段，拐点可能还需两周左右时间才能看到。

另一方面，在低利率环境下美国企业这十来年积累的债务风险，在疫情危机的导火索下，可能会逐步爆发。这波美股牛市，生产要素的提升并不多，更多是企业加大负债，回购股票推动的估价的上行。企业借钱，增加负债，然后回购股票，推升EPS，进而推升股价。过去十年，很多航空公司将这种玩法玩到了极致，净资产早就为负了。

但这种游戏不会无休止的玩下去，一旦经济受挫，企业现金流周转不畅，这些高负债经营的公司债务危机就开始显现。银行可不会雪中送炭，随着风险偏好的下行，信用利差扩大，高收益债券的的融资成本会大幅上行。如果高收益债券到时出现大面积违约，那必然又伴随一次市场抛售潮，美股后面有可能再次下行。

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A股整体估值更低，下跌的风险有限。两个判断，一，外围市场的风险并未解除，这时还不能大意，A股仍可能会受其拖累。二，后面的机会更多来自细分板块和个股。

今年以来的两波行情，第一次是政策面，经济企稳预期带来的共振行情，第二次是大放水带来的科技股的快牛行情，现在看来，这两拨趋势性行情都都已演绎完成。科技股后面机会相对会多一些，但像之前那种趋势性机会今年可能不会再有，后面更应该精挑细选，基于个股的业绩和估值来挖掘机会。

之前说过，消费板块放低收益预期，这次随着股市的下调，消费板块的机会也在酝酿，无论是必选消费，还是可选消费里面经营回复逻辑顺畅，龙头阿尔法属性更强的公司， 低位的机会应该重视起来。

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可转债是下跌有底，上涨不封顶，前一段时间做了个可转债组合，跑了两个多月，收益率将近20%，今天又调了一次仓，具体持仓可在内回复"11"查看。

在熊市中持有可转债，即使正股表现不佳，但可转债可以享受每年1%多的收益，牛市来临后又可以享受牛市上涨的弹性。

可转债违约了怎么办？过去这些年，国内的可转债还没有违约的，可转债的发行审批都比较严格。

另外可转债利息少的可怜，如果转不了股怎么办?这个也没出现过，因为转股价可以下调，历史上的可转债都完成了转股。因为公司缺钱才发行可转债融资，这钱到手了是不想再吐回去的，即使正股下跌，公司也会通过下调转股价，让投资者实现转股。

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“关灯吃面条”。