斯达半导于2月4日登陆A股，公司主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产，并以IGBT模块形式对外实现销售。

自2005年成立以来，公司的主营业务及主要产品均未发生过变化。报告期内，IGBT模块的销售收入占公司销售收入总额的95%以上。

IGBT是半导体器件的一种，是工业控制及自动化领域的核心元器件，其作用类似于人类的心脏，能够根据工业装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的。因此，IGBT被称为电力电子行业里的“CPU”，广泛应用于电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等领域。

据IHSMarkit 2018年报告数据显示，在2017年度 IGBT模块供应商全球市场份额排名中，斯达股份排名第8位，在中国企业中排名第1位。在IGBT行业，市场排名前十的企业，除了斯达半导外，其他均为外国企业，行业仍处于外国企业垄断的局势之中。

3月4日，斯达半导龙虎榜显示，买入前五席位中机构占据三席，国君上海分公司、国融重庆分公司及一机构专用席位合计买入3.63亿元。

智能数字时代，丰富应用场景刺激IGBT需求不断增长　　制造业转型升级、白色家电变频化和新能源汽车快速发展的背景下，IGBT作为电力电子领域核心器件正迎来最好的发展时期。下游丰富应用场景的增量消费将带动IGBT需求在未来几年保持持续增长，预计2022年IGBT全球市场规模达到62.2亿美元；2024年我国IGBT行业产量预期达到0.78亿只，需求量达到1.96亿只，存在巨大供需缺口，国产厂商迎来发展良机。　　赛道精耕细作，IGBT芯片和模块齐突破构筑行业龙头　　公司2005年成立之初即开始研发IGBT模块，十几年专注于深耕IGBT赛道，目前IGBT模块产品已超过600多种，电压等级涵盖100V～3300V。公司不仅在IGBT模块有深厚积累，还实现上游部分芯片的技术突破，2019年上半年公司芯片自给率已达到52.71%。据IHS数据2017年公司是国内唯一进入世界前十的IGBT模块供应商，全球排名第10位，中国排名第1位。公司在IGBT领域技术优势和先发优势将奠定公司长期行业龙头地位。　　募投项目推进，产能扩张助力业绩持续增长　　随着公司成功上市，充足资本助力公司积极扩充产线。公司计划投资2.5亿元建设新能源汽车用IGBT模块扩产项目，投资2.2亿元建设IPM模块项目，投资1.5亿元建设技术研发中心扩建项目。新能源汽车IGBT模块项目全面达产后预计实现销售额4.2亿元，可实现年利润0.4亿元。IPM模块项目全面达产后预计实现销售额3.15亿元，可实现利润0.5亿元。研发中心扩建新增离子注入机等设备也将增强公司研发实力。未来几年募投项目的陆续投产将带动公司业绩实现持续增长。

　　受益于新能源和变频家电等市场爆发，国内IGBT市场持续快速增长　　IGBT是能源变化和传输的核心器件，下游应用非常广泛。传统工业控制和电源行业受益于高能耗行业的节能改造进程，未来市场有望稳步增长；新兴市场方面，受益于国家政策推动，新能源汽车长期增长趋势确定，市场空间广阔。此外，作为全球最大的家电消费和生产国家，节能环保政策推动着变频白色家电快速崛起，光伏、风电等新能源市场处于爆发期的前夜，未来高速增长可期。我们认为受益于下游行业增长推动，未来IGBT市场规模将快速增长。根据集邦咨询数据，受益于新能源汽车和工业领域的需求大幅增加，2025年中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，复合增长率达19.11%。　　强化新业务布局，产能扩张+产品结构改善，公司未来成长可期　　公司IGBT下游主要分布在工业控制及电源、新能源和变频白色家电等市场，目前下游行业景气度高，IPO募投新能源汽车和变频家电市场IGBT两大市场是公司未来的主要动力来源。目前全球IGBT市场被英飞凌、三菱等国外巨头主导，国内90%市场IGBT依赖进口。IGBT属于典型的资本密集型行业，壁垒较高，公司作为IGBT行业龙头，与国外公司相比公司具有成本、服务优势，与国内公司相比，公司拥有技术和规模优势。当前公司自主研发芯占比已超过50%，未来有望持续提升，我们认为公司综合竞争优势明显，在半导体国产化加速大背景下，将充分受益于下游行业大发展。

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