不扯短期了，总猜对，没啥意思......

主要是真的挺尴尬的。

没看上眼的基本面堪忧的两个半涨停了，近期我只有那么一两天是跑赢大盘的。

干脆不看大盘了，太短视了......

这段日子读了很多公布的报告，忽然很感慨。

我不知道你们有没有过这种感觉。就是每当想起格老的年代，比如《聪明的投资者》，《巴菲特传》，《滚》，这些书里所介绍的内容。都会忍不住感叹，股票怎么这么便宜？

那个时代是有历史背景的。金本位，没有通胀，厌恶市场。

极端情况下，价格就是便宜。

所以格老的策略是：安全边际，逆向买入，分散持有。

符合条件的公式是：

运营资本减去负债大于市值。

大白话就是：账面现金以及还能换钱的资产减去所有负债，依旧大于市值，绝对便宜货。

注意分散持有，就是有很多这种货色。

烟蒂，就是那个时代战无不胜的法门。

而我们的市场无论多么熊，都很难找到这种票。

实际上我找到了那么一只半只的。但要承认的是，基本面无亮点，股价很长时间都是半死不活的。

2、烟蒂回归有两种方式

第一种。很多案例为，找到A公司所持有股票组合的价值，减去所有负债，依旧远大于A公司的市值。

但是，如果管理层不卖掉股票分红，且经营越来越差，就会价值毁灭。

因为这些管理层与董事会几乎不持股，所以不在乎。

那么这种情况就只能买入更多股票，杀入董事会，抢夺控制权，通通分掉。

第二种。曾有一位委员会询问格雷厄姆：

“是什么原因促使廉价的股票发现自身的价值？靠宣传？”

格老答到：

“这正是我们这一行的神秘之处。很神奇，大都能回归，经验上也是如此。”

而以上两种方法，至今没有太大变化。我们偶尔依旧可以看到。

我具体忘记相关股票的名字了。就是当某只股票突然赚了很多钱，然后搞大笔分红，股息率突然会变得很高。

因为大股东兼董事长卖掉了旗下资产，然后通通分掉。大股东自然收益最多，之后这家公司也就基本宣告完蛋了。

第二种格老所言的神秘之处，就是等......

终有一天，那些钱会良心发现。

因为便宜包含着安全边际，拿着也不吃亏。

但时间也不能太长，防止价值毁灭。

3、世道并没有变

市场的极端情况是股市最少全面熊了三年以上的时间，各个主流媒体都在唱空股票，标题也是极度血腥的那种。

少数人就算知道股票已经很便宜了，但因为无法确定市场还会熊多久，所以不会买入，依旧持债观望。

从这个角度，A股全面最怂的时期是没有中小板与创业板的日子，在01年-05年。

四年熊出没，绿到股民发光......

此后，分别有了中小板与创业板轮番诈尸，上证50与沪深300跌狠了也会来一波，总有惊喜的日子。

从而在并不是那么极端的情况下，格局呈现分化状态。

贵的贵死，贱的贱死。

所对应的是完全不同的两种逻辑，都带着偏见。

贵死的成长股是未来，是绝强预期的垄断龙头，下一个微软。

贱死的低估值是当下，是绝望预期的遥遥无望，下一个乐视。

严格意义上，成长股的未来，抛开投机的角度，我们绝大多数人是很难参与的。

详见：所有千百倍回报的伟大公司，都有一个共性。

比如买入了一只60倍估值的优秀成长公司，除非股价一直涨。否则稍有下跌，最少我会怂......

而那种贱死的低估值，在于持有的预期收益。以及等待着情绪回暖，市场良心发现。

战后，格老很难找到合适的股票，干脆退休。

巴神愈战愈勇，超越导师，可超过15倍也绝对不买。

低估与成长是可以结合的，已经是最优方案了。

比如找到那种估值有翻倍的弹性空间，以及预估业绩可以保持在15%-30%的绩优股。

最少我可以给出最大的极限，就是别超过30倍估值。

这不是能否错过下一个微软的问题，是能否拿住的问题。

否则，下跌时就怂到买入逻辑全变，是无比尴尬的。

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