买方观点

一、可转债获得批复，助力公司业务发展。此次可转债批复将推动公司各项业务发展。二、星波通信：军工通信微波、毫米波集成电路供应商，民用空间广阔。星波产品广泛应用于军用雷达、通信、电子对抗及遥感遥测等设备中，同时在民用无线通信系统及民用雷达（气象雷达、成象雷达、探测雷达等）中亦有广泛的应用前景。三、携手趣链拓展泛在电力物联网。此次双方战略合作，将共同开展基于大数据、云计算、区块链技术在智能电网、泛在电力物联网、能源互联网领域的研究、应用和推广，打造共赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。四、盈利预测及估值：预计公司2019-2021年EPS分别为0.79、0.94元和1.13元，对应2020-2021年估值分别为21、18倍，维持增持评级，建议作为毫米波和电力物联网标的关注。

深耕IC设计20年，注重研发投入，毛利率逐年上升。公司产品受优质客户青睐，应用领域众多。未来汽车电子、物联网、VR/AR等产业将支撑半导体行业的增长。与OPPO达成战略合作协议，抢占快充芯片市场。ToF应用相关产品量产，市场空间广阔。公司为国内IC设计优势企业，拥有优秀的研发团队，下游应用领域广泛，我们长期看好公司主营业务的发展。我们预计19-21年，公司实现归母净利润2.13/3.00/3.88亿元，目标价57.49元，给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧风险，新产品开发风险，技术人才缺失风险，客户流失风险。

《计算机|中科创达：5G应用核心标的，报表继续验证高景气度》

19年业绩整体符合预期，维持快速增长。20年Q1扣非业绩增长43%略超预期。收入保持高增长，预计超30%，我们判断主要与物联网业务出货加速和汽车业务保持高速增长有关，业务面向全球，19年海外收入占比56%，公司通过远程协同办公等方式发力海外业务，受疫情影响有限。20年基本面有望逐季加速，高度看好。5G应用三大赛道景气度推动，车厂智能驾驶舱相关车型有望加快集中量产，渗透率加速提升看好汽车软件市场持续高速增长，保守预计公司20年收入有望实现35%以上增长，并逐季加速。而新业务投入产出比改善下，净利率增速理应更高。考虑汽车软件市场增量以及IOT业务长期成长空间，调整公司2020/2021净利润3.10/4.11亿元至3.27/4.39亿元，2020/2021EPS分别为0.81/1.09，维持增持评级。

我们认为英伟达过去3年耀眼的高成长“黄金时代”暂已过去，但随着游戏业务进入“重启之年”，数据中心挖掘推理端的渗透提升，在AI时代构建长期的增长壁垒，无人驾驶领域厚积薄发，仍有机会重新引领全球AI计算进步。游戏业务恢复高水平，立足中高端游戏市场，长期卡位云游戏。数据中心业务回暖，英伟达能否在推理端复制辉煌？汽车电动化和智能化转型的关键时点，自动驾驶3-5年长期驱动。公司初步预计疫情或对Q1带来1亿美元负面影响。我们调整财务预测，预计21年营收和EPS分别为159亿美元和9.30美元，给予35xPE，目标价从190美元上调至325美元，上调至“买入”。我们认为疫情海外扩散和民主党初选选情或增加美股短期的不确定性，但长期在低利率、低税率的环境下，美股大调的概率应该不大。

2019年公司营收5.83亿元，同比增长49.30%，归母净利2.02亿元，同比增长63.4%符合预期。疫情或撬动信息化需求，后续或持续价码财政投入。公司主营业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务，产品主要包括智慧招考产品系列、云巅智慧教育产品系列。14年底推动的新高考及近两年政策多次提及智慧教育将为公司提供新的发展机遇。我们预计公司20-21年EPS分别为1.2元、1.57元；PE分别为30x、22x；渠道产品价值验证，智慧教育打开千亿市场空间。

市场化利率下降较快，进一步优化资金成本。公司现金流表现稳定，财务费用有望降低。美的积极推动渠道变革，结合公司积极推动渠道变革，加强公司零售能力，多品牌体系逐步构建，品牌效应逐步增强，以及推出子公司员工持股计划方案，重点布局“智慧家居+智能制造”，未来发展可期。此次发行计划尚处于申请阶段，暂不对盈利预测做出调整，我们预计19-21年净利润分别为241.8、274.9、303.0亿元，对应动态估值分别为15.6x、13.8x、12.5x，维持“买入”评级。

内外销齐增，助力总营收稳步增长。实际毛利率水平提升，期间费用率基本保持稳定。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期仍看好小家电市场消费升级，公司WMF、SEB等新品牌及新品类中长期仍将为公司持续提供增长动力；未来公司进一步围绕厨卫进行布局，拓展新品类热水器，或为公司带来新的增长点。基于19年业绩快报的情况进行略微调整，我们预计19-21年净利润为19.2亿元、22.4亿元、25.8亿元（前值19.4、22.3、25.9亿元），当前股价对应19-21年动态估值为32.4x、27.9x、24.2x，维持“买入”评级。

肺癌产品结构调整，妇科肿瘤产品迅速发力。自2017年10月以来，我国创新药领域迎来发展新时代，同时衍生的创新药相关产业链也成为了市场关注的重点，艾德生物所处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节，赛道景气度高，叠加精准医疗概念渗透到政策、业界、资本、科研等领域，目前正处于发展的黄金阶段。艾德生物是国内伴随诊断行业龙头企业，核心竞争力强，技术领先竞争对手，在PCR领域具有较强的市场地位，200多人的销售团队，牢牢卡位核心肿瘤医院，研发+渠道双协同，充分享受行业红利。公司所处赛道景气度高，核心竞争能力强，长期看好公司发展。剔除激励计划摊销费用的影响，我们预计20-21年EPS为1.50、2.02元/股，维持目标价78.97元，维持“买入”评级。

下游需求整体较为稳健四季度业绩环比上涨。全年业绩下滑符合预期，产量增加及云商项目支撑收入。疫情或将影响一季度，但基本面边际已在改善。我们认为公司2020-2021年EPS分别为1.60元/股、1.78元/股，对应PE分别为5.04、4.53，公司整体经营稳健，维持“买入”评级。

关于此次WHO对于大麻相关物质受控范围的提案，各方仍然存在较大的意见分歧，成员国的主要关注点在于如何管控毒品风险、需要充足研究确保物质安全、需要更为明晰的标准。不管会上投票结果如何，大麻素用于医疗健康的趋势已经在全球多个国家和地区兴起，特别是CBD在健康方面的功效已经得到临床试验的支持和发达国家市场的认可。