行业观点及投资策略

研究防控工作，部署统筹做好防控和经济社会发展工作。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。

医疗设备是医院开展诊疗工作的重要基础，对于医疗水平和医疗质量的提升发挥了关键作用，也是医院建设中最为关键的物资产品。在前期武汉火神山和雷神山医院陆续交付后，全国各地多已开始新建或改造相应的定点诊疗医院，对于相关医疗设备的需求将持续释放。此外，在前期的周观点《着眼长期影响，医疗费用的投入还需加大》中我们已经阐述了此前事件对于医药产业的长期影响，特别是后续国家对于公共卫生体系建设的投入将明显增加，因此预计后续医疗器械行业将显著受益我国医疗体系建设的红利。

首先，从整体床位、医护人员的配置水平来看，我国医护人员配置水平依然较低，而重症专科领域，床位和医护配置等方面均更为明显。

根据OECD的2016年统计数据，日本、韩国的每千人口床位数基本多是中国的3倍左右，美国、加拿大、英国的每千人口床位数均低于中国，预计该数字主要与各国的医疗体系和就诊行为相关。但从每千人口医生数指标看，2015年中国该指标为1.80人，仅略高于中等收入国家平均值，普遍低于其他高收入国家。

根据中国卫生和计划生育事业发展统计公报数据，2018年底我国每千人口床位数已达到6.02张，每千人口执业(助理)医师和护士分别为2.59人和2.94人。因此整体来看，我国每千人口床位数正逐渐向亚洲地区的日本、韩国等国家靠拢，但医护人员配置数量依旧较低，医护人员的短缺较床位更甚。

重症专科即ICU是院内承担重症救治的主要场所，基本折射了一国医疗发展水平的高低。根据李奇、马旭东等针对我国3425家医院调查的结果显示：

我国重症床位占比较低。样本医院的重症医学科床位占医院总床位平均比例为2.37%，相较美国15%的重症床位占比而言差距明显。

重症专科医护人员配置水平较低。在医护人员配置方面，平均全国重症医学科医师数目/重症医学科床位数以及重症医学科专科护士数目/重症医学科床位数分别为0.54:1和1.79:1，均未到指南中要求的0.8~1.1:1以及2.5~3.0:1以上。

其次，从我国医疗设备的配置水平来看，CT、超声等常规诊疗设备在我国医院的配置水平尚可，但人均仍显著低于海外;MRI、DSA等设备在中、低等级医院仍有明显的提升空间。

CT设备：CT是较为常规的检查设备，此次事件中也将CT影像纳入到了诊断依据中。近年来我国CT设备的保有量不断提升，百万人口CT设备拥有量由2013年的7.8台增长到了2017年的14.3台。但OECD数据显示，日本、美国、韩国2017年百万人口CT的配置台数分别达到了111台、42台和38台，是国内配置水平的3-8倍，差距明显。

MRI核磁共振：是一种无辐射损伤的安全检查手段，对于软组织的分辨率高，无需对比剂即可进行心脏和大血管成像。数据显示，我国每百万人口MRI设备拥有量由2013年的3.3台增加到2018年的6.7台，增长明显。但相较海外发达国家，2017年日本、美国和德国的每百万人口MRI设备拥有量已分别达到55台、37台和34台，基本是国内配置水平的5-8倍，差距也十分显著。

超声诊断：超声诊断仪属于中型医疗设备，具有无创、灵敏、实时、易操作等突出优势，在临床各科室的应用越来越广泛，已成为常规的检查设备。我国超声的保有量预计在13-14万台左右，对应每百万人口保有量预计在98台左右，与发达国家的配置水平相比依然差距明显。数据显示意大利在2016年超声的每百万人口保有量已达到619台左右，大约是我国的人均配置水平的6倍左右。

最后，从医疗资源在体系内的分配来看，资源分配不均的情况依然明显，三级医院仍然承担了主要的诊疗量，未来分级诊疗仍需要一、二级医疗体系的资源盘活来真正落实。

CT、MRI等大型设备：根据郭佳凯、郑黎强等人在《中国大陆二、三级医院大型医疗设备配置与使用情况分析》中对全国共779 家医院调查数据显示：目前CT作为常用检查手段，在二、三级医院配置率已较高，但MRI和DSA目前在二级医院的配置不足。另外，从设备使用情况来看，三级医院各设备每天检查人次数量均远高于二级医院，主要的诊疗工作目前仍集中在三级医疗体系，为避免二级医院设备的闲置，后续对于中、低等级医疗资源的盘活更为关键。

超声：根据刘莉、礼彦侠等人《辽宁省城乡各级医院超声诊疗设备配置现状调查》中对辽宁6个地级市和22个县市区所辖的585家调查显示，目前辽宁省一级医院B超设备数量或已趋于饱和，彩超设备相对不足，未来数年性价比高的低端彩超设备在一级医院的市场需求极具潜力，同时，中高端彩超在二三级医院尚有提升空间。此外，目前我国超声的国产化率依然较低，城乡各级医院前10位品牌彩色超声诊疗设备购置中的前5位品牌为通用电气(占20.8%)、飞利浦(占19.1%)、迈瑞(占12.1%)、东芝(占10.3%)和阿洛卡(占9.1%)。

小结：整体来看，我国医疗设备配置上相较海外发达市场，一方面总量上仍有明显的提升空间，另一方面，各级医疗体系也存在明显的资源配置和盘活问题，这也是后续提升整体医疗体系效率、实现分级诊疗落地的关键。此外，目前国内医护人员特别是专科医护人员短缺的问题仍较明显，未来需持续加强人才培养和专科教育，同时，医疗设备的智能化和信息互联，也有望成为未来降低人才负荷的关键。

投资策略：建议关注：1)研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药（02196）、中国生物制药（01177）等;2)布局全球原创新药的肝素产业龙头海普瑞等;3)直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、大博医疗、安图生物等;4)“卖水者”逻辑下的药明康德（02359）、泰格医药、山东药玻和凯莱英等;5)医疗服务及连锁药店领域的爱尔眼科、老百姓、益丰药房和大参林等;6)精准医疗大发展下的金域医学和艾德生物等。