背景：

电子射频：全球紧缺加剧、国产放量在即 2020 年，题材君认为射频领域重点关注两个核心矛盾：

1、5G 基站建设、5G 手机、5G CPE 设备等放量带来的需求大幅提升与目前有限产能的矛盾；

2、 中高端国产化迫切需求与现有国产厂家亟待提升的矛盾。 

题材君认为随着后续正常复工、换机潮开启，2020 年起射频行业有望迎来量 价齐升，部分产品不排除出现涨价。

同时由于目前射频赛道是国产化深水区， 以华为为代表的龙头企业产业转移需求迫切，有望孕育出一批快速发展的优 质射频公司！

对行业代工龙头稳懋跟踪来看，受益于非 A 供应链崛起，去年 8 月份以来 单月营收占比持续维持 55%以上高速增长，同时率先开启新一轮资本开支， 但是考虑 A 系射频代工产能从美国本土向亚洲地区外溢、同时考虑射频芯片 核心材料 RF-SOI 硅片供需格局，

题材君预计射频整体中期供给增加有限，2020 年大概率会出现供需紧张情况。5G 射频前端用量大幅提升，RF-SOI 产能预计紧张！射频前端芯片市场规 模主要受移动终端需求的驱动。

近年来，随着移动终端功能的逐渐完善，手 机、平板电脑等移动终端的出货量保持稳定。而移动数据传输量和传输速度 的不断提高主要依赖于移动通讯技术的变革，及其配套的射频前端芯片的性 能的不断提高。 

5G 手机射频前端模组化趋势催生 SiP、AiP 等封装方式渗透率提升。随着 频段增多及载波聚合的应用，分离式多模多频已无法满足要求，射频模组 PAMiD 渐成主流，即将 PA 和滤波器封装到一个模组里，这样可以降低频段 之间的相互干扰。

这要求 PA 供应商加深同滤波器供应商的合作，因此同时 具备 PA 和滤波器产线厂商具备优势。我们强烈看好氮化镓在射频端的放量和国产化！基站建设将是氮化镓市场成 长的主要驱动力之一。

数据显示，2018 年，基站端氮化 镓射频器件市场规模不足 2 亿美元，预计到 2023 年，基站端氮化镓市场规 模将超 5 亿美元。氮化镓射频器件市场整体将保持 23%的复合增速，2023 年市场规模有望达 13 亿美元。 

题材君认为射频概念股有望迎来高景气度，核心的射频概念股有：

受益概念股梳理：

和而泰：铖昌科技布局毫米波已久，有望率先产业化 

和而泰 2018 年公告收购铖昌科技 80%股权，根据收购公告及补充协议，铖昌科技依 托自身在 IC 领域的核心技术能力，攻克了模拟相控阵雷达 T/R 芯片组件核心技术问题， 有效解决了模拟相控阵雷达 T/R 芯片组件高成本问题，使有源相控阵雷达在我国大规模 推广应用成为现实，其产品已经批量应用于星（卫星）载、弹（导弹）载、机（有人、 无人飞机）载雷达设备，为我国的国防科技发展做出了较突出贡献。

目前 5G 毫米波频段 28G、39G、73G 设计体系基本以相控阵为主，我们预计铖昌科技 在这一领域凭借自身多年技术积累有望率先实现产业化。5G 基站需要在“大规模 MIMO” 配臵中排列 64 到数百根天线，以便提供必要的数据速率。相控阵天线设计包括一个有 源相控阵（AESA），其精度显著高于 MIMO 可以支持的波束成形精度。

三安光电：全工艺平台布局，持续加码化合物半导体

三安光电作为 LED 芯片国际龙头，依托 LED 外延、芯片工艺在 III-V 族化合物半导体 布局深厚，成立时间、规模及品质均为国内领先。由三安光电研发的Ⅲ-V 族化合物半导 体材料的应用领域从原有的 LED 外延片、芯片，延伸到了光通讯器件、射频与滤波器、 功率型半导体三个新领域，基本涵盖了今后Ⅲ-V 族化合物半导体材料应用的重要领域。这一布局，除了将为三安光电每年在营收上带来贡献，进一步扩大公司体量。

卓胜微：进击的射频龙头，从 LNA、Switch 向 SAW/分级模组拓展  

目前卓胜微作为国内为数不多的射频前端芯片企业之一，与三星、小米、华为等知名厂 商合作，享有优质客户红利。整体射频市场中目前仍然还是以海外供应商为主，而随着 目前电子产业链国产化的趋势不断推进，且中国作为最大的半导体应用下游市场，我们 认为卓胜微将会借助着大客户的优势以及国产替代化的逻辑，在后期加速成长，提高在 国内的市占率。而在 5G 的带动下，公司的射频产品需求高速增长。从射频前端模组价值量来看，随着 通信的升级，从 2G 至 4G 已有了超 10 倍的增长，而对应的由于频段的增加，从低频段 至 Sub 6G，再到未来的毫米波频段，无论是滤波器还是 PA，又或者是 LNA 和开关，为 了应对多频段/高频的需求，其成本、价值量以及用量都将有着较大的增长。根据 Yole Development 的统计，2G 制式智能手机中射频前端芯片的价值约为 0.9 美元，3G 制式 智能手机中大幅上升到 3.4 美元，至高端 LTE 智能手机中为 15.30 美元，是 2G 制式智 能手机中射频前端芯片的 17 倍，而 5G 的价值量则更是 4G 的两倍以上。

天和防务：成通计量，环形器之外，射频芯片有望加速放量

天和防务旗下成都通量布局射频芯片已久，有望加速放量！根据 2018 年年报，天和防务持有成都通量 51%股权，成都通量要从事射频与毫米波模拟集成电路 的创新设计、生产与销售，年报显示完成了覆盖主流通信频段多款国产化替代芯片的研 发并具备产业化能力，其研发的低噪声放大器已实现小规模送样。我们预计随着国产化 进度加快，成都通量相关产品有望加速放量。

麦捷科技：切入 SAW 滤波器赛道 

麦捷科技多年以来持续耕耘 SAW 滤波器技术，在 2019 年实现对于滤波器批量生产的突 破，目前已经具备 5000 万只的月产能，而根据公司在 2016 年的定增项目来看公司可以 在完全投产后实现 9.4 亿只的年产能，即对应 8000 万只的月产能。

温馨提示：

文中内容仅为题材君的个人观点，所展示、提及到的思路策略、板块分析，仅供参考，不构成任何实际操作建议，股市有风险，投资需谨慎！