1月电池装机的大幅下滑在预期之内，2月预计仍将受疫情影响。2019年1月受行业提前抢装应该呈现高基数，叠加今年春节假期提前，导致1月新能源车销量及动力电池装机量均有大幅下滑，在市场预期之内。2月份受疫情影响，预计产业链生产有2-3周影响，因此2月市场表现仍较弱。

全年总体需求不变，预计2季度起国内市场将加速进入景气周期。我们认为疫情的影响对电动车行业影响不大，主要影响体现在需求的后置。供给端由于本身产能具备弹性，企业后续可通过加紧生产实现补回。1季度普遍为行业需求淡季，2季度起我们认为随着需求的回暖、政策的落地，国内市场将加速进入景气阶段。

海外市场高增，逐步兑现前期观点。欧洲市场1月表现亮眼，备受瞩目的大众ID.3也将于3月底运至英国实现交付，进度快于预期。据悉ID.3在英国的等待名单中有超过2万名客户，市场表现也有望超预期。因此，在碳排放政策的倒逼下，欧洲市场的表现正在逐步兑现电动化加速逻辑。

投资建议：重点推荐具备全球竞争力的各环节龙头。1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链上的旭升股份、宏发股份、三花智控，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰等。

风险提示：下游需求不及预期等

高基数下，1月电池装机量下降幅度大。2020年1月，我国动力电池装机量为2.32GWh，同比2019年1月的4.98GWh，下降幅度为52%。2019年1月受行业提前抢装影响，电池装机基数大，同时由于今年春节假期提前，导致整体下滑幅度较大。

分材料类型看：1月三元电池装机量为1.51GWh，占比65%；磷酸铁锂电池装机量为0.65GWh，占比28%；锰酸锂、钛酸锂等其他电池装机量为0.16GWh，占比7%。

从产品类型看：1月乘用车电池装机量为0.17GWh，占比73%；客车电池装机量为0.45GWh，占比20%；专用车电池装机量为0.165GWh，占比7%。

宁德时代装机份额维持高位。2020年1月，CATL实现动力电池装机1.33GWh，市场份额57%，遥遥领先行业。自2019年三季度以来，公司市占率始终维持在55%的高位。具体从产品类型来看，2020年1月CATL动力电池装机中，乘用车装机量占比71%；客车占比27%；专用车占比3%，这一结构较2019年1月的乘用车/客车/专用车分别64%/34%/2%相比，乘用车贡献比重有所提升。

松下受国产特斯拉带动，电池装机进入前五。1月松下实现动力电池装机0.14GWh，市场份额6%，进入到行业前五。从配套情况看，该装机量对应国产Model 3 2625台，表明当前上海共产实现了周产1000台左右的产能；单车电量52.9kwh，预计未来随着长续航版车型的推出，平均单车电量将持续提升。自2月份以来，南京LG电池陆续进入国产Model 3车型配套，预计2月份起，LG在国内的装机量有望明显提升。

二线电池厂商排名仍在变化。对比2019年1月装机情况，除CATL外，其余电池厂商市场份额均有较大变化。其中，比亚迪尽管仍然占据行业第二，但是份额同比却有17pcts的下滑；国轩高科基本稳定的第三；比克、卡耐等掉出前十，松下、塔菲尔、桑顿补位。其中，塔菲尔主要配套东风柳汽和河南速达，东风柳汽的菱智M5EV单车带电量高达70kwh，较2019年款有显著提升；桑顿新能源主要配套中国一汽和野马汽车。