管理 三大产业核心逻辑构建电子行业长期价值。

投资建议：

我们认为本轮疫情导致板块大幅波动之后，重点着眼从三个关键问题入手分析：

1、创新趋势：创新是决定电子行业的估值与持续成长的核心逻辑，本轮创新由5G驱动的数据中心、手机、通讯等历史上第一次共振，强度与疫情无关；

2、中期供需：全球半导体投资关注中期供需的核心变量——需求与资本开支，疫情会有一定扰动短期需求，但中期三大需求不受本质影响，而全球资本开支截止2019Q3末还没有全面启动，并有部分企业由于疫情再次递延资本开支，中期供需缺口有望继续放大，尤其是半导体产业由于产业重要性及自动化产线，受疫情影响幅度更小；

3、上市企业情况：疫情只要不进一步显著升级，5G手机成为今年手机厂必争之地，手机销售有望三月份企稳，需求递延至Q2，Q2将提前进入旺季。产业链核心环节处于严重的供不应求，电子行业今年由于订单饱满，春节开工率相比较过去三年有增加。疫情进一步加剧供应链往龙头集中的趋势；上市公司逐步进入正式开工，改善担忧；

积极把握中期趋势，集中核心龙头、核心赛道，重点关注包括：

【半导体】

存储：兆易创新、北京君正；

光学芯片：韦尔股份；

射频：卓胜微、三安光电；

模拟：圣邦股份；

封测：长电科技、通富微电、晶方科技、华天科技；

设计：景嘉微、紫光国微、汇顶科技、博通集成、中颖电子；

IDM：闻泰科技、士兰微、扬杰科技；

设备：北方华创、中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、万业企业；

材料：兴森科技、晶瑞股份、鼎龙股份、南大光电；

【消费电子】

立讯精密、欧菲光、精研科技、蓝思科技、歌尔股份、领益智造、信维通信、电连技术、硕贝德、智动力、大族激光、麦捷科技、欣旺达、德赛电池、长盈精密、苏大维格；

【光学】

韦尔股份、欧菲光、联创电子、水晶光电、立讯精密、歌尔股份、晶方科技、苏大维格；港股：舜宇光学、瑞声科技、丘钛科技；

【面板】

京东方A、TCL；

【PCB】

消费电子：鹏鼎控股、东山精密、景旺电子、弘信电子；

5G：生益科技、深南电路、沪电股份、奥士康、崇达技术

铜箔：超华科技、嘉元科技

【安防】

海康威视、大华股份；

建议重点关注可穿戴领域包括TWS、智能手表、AR/VR产业链投资机会：

【TWS】

代工以及零组件：立讯精密、歌尔股份、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、领益智造，精研科技，鹏鼎控股、东山精密、星星科技；

TWS 耳机非A：共达电声、漫步者、佳禾智能、瀛通通讯、惠威科技；

【智能手表】

歌尔股份、兆易创新、蓝思科技、长信科技、领益智造、精研科技、鹏鼎控股、东山精密、德赛电池、环旭电子、星星科技；

【ARVR】：

芯片：韦尔股份、兆易创新、北京君正、全志科技；

代工：歌尔股份、欣旺达等；

光学：欧菲光，韦尔股份、水晶光电、联创电子、苏大维格、福晶科技、舜宇光学、立讯精密、歌尔股份、利亚德；

显示：京东方。

风险提示

疫情进一步影响开工：若疫情得不到有效控制，开工情况会受到影响。

下游需求不及预期：由于受到外部环境的影响，若下游市场的增速不及预期，供应链公司的经营业绩将受到不利影响。(文章源于国盛电子)

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