建筑防水材料作为建筑材料的细分行业，目前属于行业大，集中度低的阶段。

东方雨虹作为这一行的龙头上市公司，按照后复权计算，上市13年，累计获利35倍。

与很多优质股相同，这种回报率相当感人。只需要拿稳，秒杀各种K线图。

与高回报所对应的是：增长，增长，再增长。

营收13年复合增速43%。

净利13年复合增速44%。

扣非13年复合增速46%。

增长需要投入，投入需要钱。绕来绕去，还是一个“钱”字......

1、绩优股看业绩

我因东方雨虹“钱”的原因，“错过”了一个双击。

有效市场，往往针对的是绩优股，超级有效。

以东方雨虹为例，18年股价腰斩再斩。主因是18年第四季度净利增速6%，全年净利增速22%，扣非16%。

市场受不了33倍估值绩优股的这种增速，跌至最低12倍估值。跟老板电器的逻辑差不多。

之后业绩回来了，估值也随之上来了。

一个漂亮的双击。

市场一再警告：

买股票要留出估值余地，谁家业绩还没有摔跟头的时候。

2、激进与缺钱

东方雨虹各项财务指标还不错，主要是缺钱。

上市公司缺钱主要有两种情况：

（1）没赚到钱，是真没钱。

（2）赚到了钱，激进扩张。

看到东方雨虹的业绩增速，就知道是属于第二种情况。

以及，数据比语言诚实：

货币资金历年小于总负债，钱紧。

应付账款17年为9个亿，18年猛增至30个亿。

应付账款增长说明公司地位强势，可以欠着供应商的钱，以大欺小谁还不会......

但这是一个温水煮青蛙的过程，突然欠了这么多，大概率是缺钱。

好消息是近几个季度这个数字下降，三季度为22个亿。毕竟东方雨虹前五大供应商的总采购额占比37%，“壕气”上市公司少见。

茅台钱那么多，还不打欠条呢。

17年短期借款9个亿，18年激增37个亿。很明显，依旧是缺钱。

总负债与股东权益之间的比例猛增，远大于80%。还是缺钱。

短期借款是指一年内要还清的钱。目前三季度短期借款41个亿，账面现金15个亿。从而，资产负债表写满了缺钱。

缺钱还在于：经营现金流净额远小于净利；收到的现金小于总营收；应收款与总营收的比例高达40%。

经营现金流净流入，投资现金流净流出，筹资现金流净流入。说明公司将赚的钱，筹到的钱，通通投资，积极扩张。

翻看年报，全部拿去建厂生产去了。

从而，固定资产与在建工程连年增长。

还有很多重要细节可以说明，公司积极扩张，急用钱。

例如公司控制人在09年就开始玩质押，争取将钱的作用最大化。

3、应对措施

绕来绕去，在于一个“钱”字。

缺钱怎么办？

找市场要，找应收要。

所以，东方雨虹在18年的年报中，提出19年的第一件经营计划就是：回款，回款，再回款。

效果怎么样？

从目前的数据来看，效果不算理想。不然也不会短期借款不断增加。

钱不好要......

尽管东方雨虹很重视技术，累计拥有有效专利 588 件（发明 198 件、实用新型 322 件、外观设计 68 件）。

但要钱的好像是孙子，实力的积累还是不够。

4、我们得到了什么重要信息？

利润表告诉我们：利润增长强劲。

资产负债表告诉我们：缺钱。

现金流量表告诉我们：积极扩张。

根据中国建筑防水协会的报告显示：18年该行业收入增速为15%。

所以我们会得到如下关键词：

行业前景可观，集中度低，龙头公司大有可为。

东方雨虹因为利润增长强劲，所以激进扩张，从而缺钱。

这也是为什么18年没有押宝东方雨虹的主因。公司缺钱，就不敢上了。

从股价的角度看，错过了一个双击。

19年一致行动人与大股东减持，未必是坏兆头，可也绝非是好兆头。

19年业绩快报净利增速38%，目前20倍估值不算贵。

主要数据还是要等年报观察现金情况。

总之，对于好行业中，激进扩张至缺钱的龙头公司。

成功则灿烂，失败则卖身。要承认这就需要运气成分了。

不过做最坏的打算，资金链真出问题的话，卖点身怎么也能撑过去。

本人未持该股，难免屁股决定脑袋，不做投资依据。

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