-
【天风Morning Call】晨会集萃20200211
机构研报精选 / 2020-02-11 08:29 发布
今日重点推荐 
《轻工|再论“抗疫”下轻工各板块需求变动的演绎》
2003 年“非典”复盘：轻工板块各子板块表现各异。家居行业：短期零售端受客流影响较大，刚性需求后置，看好龙头和出口企业。重点推荐：【顾家家居】、【欧派家居】、【志邦家居】、【惠达卫浴】，建议关注【麒盛科技】。烟草行业：影响中性，有望推动烟草创新产品进程和烟草税率调整。维持 2020 年国内加热不燃烧 HNB 元年的判断！重点推荐【集友股份】。生活用纸：生活必需品，短期需求提振，关注疫情下使用率上升带来销量增加。重点推荐【中顺洁柔】。 《电新|疫情对EV产业链影响探讨：首要关注经营杠杆》
企业完全成本拆分：人工、折旧成本受经营杠杆影响影响较大。另外关注两个指标：1）固定资产占比 2）生产人员占比。以宁德时代为例，减产10%、20%、30%分别影响利润率5%、9%、15%。短期来看，行业开工率下降会造成产销量减少，经营杠杆会放大亏损。但如果疫情结束，企业复工后加班加点赶上，需求会反弹。而看一年的时间维度，2020年是全球新能源汽车拐点元年，欧洲一月电动车销量数据超预期，国产特斯拉逐步放量，行业整体向上趋势明确。 
《家电|周观点：春节前后线上线下销售受阻，“618”或将引爆需求》
我们认为就目前的疫情状况来看，无疑会对消费者的日常生活产生一些延续性的影响，同时我们认为会对以下板块需求有拉动效应：1)黑电：提供远程教育及家庭娱乐活动。目前教育部已发出通知推迟春节开学，同时提倡停课不停学，搭载在线教育平台的智能电视使用频率及场景将得到大幅提升。另外，不少企业选择延期复工时间，叠加大部分城市对疫情的各方面控制，人们“宅”时间的大幅增加将进一步带动以智慧屏及智慧电视的使用需求。2)白电：提升家庭舒适度的产品升级。如更大容量的冰箱以及支持杀菌消毒的洗衣机，新风空调，空气净化器等。3)小家电:外出聚餐行为减少后厨房小家电的购买需求。疫情的发生减少了线下购物频次，而在线上购买十分便利的小家电产品或因为使用频率的增加而带来销量提升。 
研究分享 
《电子|台基股份：20年轻装上阵，IGBT引领未来》
持续坚定推荐公司，公司 19 年影视板块商誉计提充分，20 年轻装上阵，看好应用推动+国产替代下公司成长。公司为国内大功率IGBT 半导体器件主要供应商，有望成为中国最具竞争力的半导体提供者之一。展望未来，公司产业趋势持续向好，功率半导体市场有望受“新能源汽车+国产替代”双重驱动，叠加公司定增扩充IGBT 产能持续拓宽公司护城河。目前公司为功率半导体板块低估值标的，持续看好公司未来发展动力，坚定推荐公司。影视板块商誉计提充分，20 年轻装上阵，看好应用推动+国产替代下公司成长。看好应用推动+国产替代下公司成长，预计公司 20、21 年的净利润为1.56、2.05 亿元，同比增长73.22%、31.7%，EPS分别为 0.73、0.96元/股，维持“买入”评级。 
《食品|山西汾酒：超预期，产品升级与渠道复制比翼齐飞》
1. 收入利润略超预期，主因中高端产品比例提升和省外拓张。2. 产品结构持续提升， 2020 年青花仍是重中之重。3. 全国化进程进入标准动作复制阶段，核心市场常抓不放，华东及南方市场有针对性突破。新型冠状肺炎疫情影响暂没有改变公司营收目标。公司产品的发货和打款大部分春节前基本完成，新型冠状肺炎疫情造成渠道库存堆积，或对利润端稍有影响，实际取决于疫情发展。因此我们将 19/20/21 年预测收入由原来的 119/140/161 亿调整为 119/142/165 亿元，实现净利润由原来的 19.5/28/37 亿元调整为 20/26/34 亿元，得到 19/20/21 年 EPS 为 2.33、 3.04、3.94 元，考虑到公司华东地区业绩增速较高，省外增长空间较大，维持买入评级。
《医药|健帆生物：人工肝技术应用于疫情重症患者治疗，适应症拓宽》
人工肝技术在新冠肺炎 NCP 疫情中得到应用。公司 DPMARS 技术领先，有望加强重症科室的推广。根据 2019 年快报，公司主要肝病产品 BS330 血液灌流器销售收入约为 7,328.21 万元，同比增长 63.65%，其中 138 家“一市一中心”医院的 BS330 血液灌流器销售收入约 3,657.46 万元，同比增长约 114.69%，较 2019 年中报数据有所提速，体现出终端医生对于公司产品的认可和信任。我们预计公司肝病产品 2020 年有望继续保持 70%以上的高速增长。根据 2019 快报数据，我们预计 19-21 年利润由 5.52、7.46、9.91 亿元上调至 5.70、7.83、10.60 亿元，对应 PE 为 64X、46X、34X，维持“买入”评级。
《建筑|全装修市场仍有较大上升空间，装修质量为主要行业痛点--2527份问卷看清中国消费》
此次春节返乡调查问卷共收回了2527份来自全国各地的调查问卷，本文将基于本次整理的调研结果主要分析如下：调研对象主要为20-55岁年龄层人群，可基本反映装修需求特点。全国性家装品牌溢价有限，地区装修公司属地效应依然明显。B端市场机遇与挑战并存，装修质量仍为主要痛点。从行业痛点的调研结果来看，消费者对“金玉其外，败絮其中”的厌恶仍然大于对后期加价的厌恶。
公安备案号 51010802001128号