短期销量承压，C端需求有待激发。12月新能源车销量显著回暖，但全年累计产销量分别为124.2万辆和120.6万辆，同比下降2.3%和4%，出现负增长。我们认为，19年销量的不及预期主要受整体车市低迷、燃油车国五换国六、补贴退坡车企应对不足三方面影响。

百人会释放积极信号：工信部苗部长在电动汽车百人会上提出“2020年7月1日补贴不退坡”，工信部则在后续采访中表示“今年补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡”。叠加12月份财政部支持新能源车产业的公开表示，今年政策端有望回暖，预计之后还将有一系列政策组合拳，新能源车行业有望恢复快速发展！

2020年国内销量有望达到180万辆以上：1）外资与合资品牌新车型大量推出，双积分政策实施形成压力，单Model 3有望贡献10万辆以上增量；2）出租车市场有望加速电动化替代；3）21年补贴退出预期下，20年存在抢装预期。

欧洲电动化全面启动：2021年是碳排放考核的关键时点，倒逼车企加速电动化。2020年起，随着大众MEB平台为代表的电动车生产平台投产，无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。根据Marklines预测，2018-2025年间欧洲新能源车销量的CAGR将超过43.6%。

投资建议：重点推荐新能源车产业链各环节具备全球市场竞争力的优质龙头企业：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、先导智能等；建议关注：亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、鹏辉能源、旭升股份、新宙邦、江苏国泰、星源材质、中材科技、嘉元科技、诺德股份等。

风险提示：新能源车销量不及预期等

1、销量显著回暖，但仍不及预期

12月中国新能源汽车产量为15万辆，同比下降30.3%，环比上涨36%；销量达16.3万辆，同比降27.4%，环比增加71.4%。下半年起受整体车市低迷、国五换国六、新能源补贴退坡等因素的影响，销量一直处于较为低迷的状态，尽管11月和12月明显回暖，但仍未达到预期水平，与2018年同期相比仍有不小差距。

2、全年累计产销量出现负增长，新能源车短期承压

从累计数据上来看，自2019年5月起，累计月销量同比增速持续下滑，2019年全年新能源汽车累计实现的产销量分别为124.2万辆和120.6万辆，同比下降2.3%和4%，相较于2018年的全年数据出现负增长态势，新能源车短期承压。

3、纯电动车销量显著回升，持续占据主导地位

12月，我国纯电动车完成销量16万辆，同比降16.67%，环比上升达97.53%。其中，同样受整体车市的影响，2019年下半年纯电动汽车销量也保持较为低迷的水平，但从11月开始出现回暖；插电混动车型销量为2.1万辆，同比降34.38%，环比增长50%。纯电动车销量环比大幅增长，占据主要市场，12月份销量占比为88%。

4、乘用车和商用车销量均有提升，乘用车占比有所回升

中汽协口径下，12月份新能源乘用车销量7.9万辆，同比降52.4%；新能源商用车销量2.8万辆，同比降52.5%。

从占比上来看，12月乘用车占比在11月落到最低水平80%后，回升到88%，目前乘用车仍占据主要市场。