周观点：2020 年有色金属三大投资逻辑展望，重视氢氧化锂的需求爆发

1、2020 年有色金属三大投资主线：新能源汽车上游、铜、贵金属。新能源汽车方面，随着特斯拉的国产化之后，我们可以明确看到无论是传统大车厂，以大众、奔驰、宝马为代表，还是国内的造车新势力，还有国内的国产车厂都在发力，为消费者去设计生产车型。我们有理由相信在基数并不高的情况下，未来新能源汽车的销量增速会有比较好的增长，会引领整个产业链的下一轮繁荣周期的开启。锂钴板块的逻辑总结下来就是洗尽铅华，蓄势待发。

贵金属方面。黄金短期利空因素出尽，看长一些协议并非一蹴而就，我们认为贸易争端还是非常长期的、反复的斗争过程。往后看美联储一旦降息，金价上涨幅度可能很大。我们认为美元长期走弱，随着英国脱欧的落地，欧洲的利空基本结束了，英镑的利空也结束了，美元继续走弱的情况非常大，继续推荐贵金属，从弹性的角度来看，

推荐山东黄金，从估值的角度，推荐银泰黄金。

第三个板块是铜。铜的周期很长，可以看三年，未来 2 年的产能投放很少，到了 2022 年开始才有新一轮的产能投放。从需求端来看，未来 2 年时间需求端稳步往上走，虽然价格没有那么陡，稳中有升的趋势非常长、非常稳。我们重点推荐紫金矿业，江西铜业、云南铜业。

2、重点关注氢氧化锂的投资机会。2020 年是欧洲的车型进入预备时代，新能源在三元路线 811 进程在 2020 年加快，811 以上必须用氢氧化锂作为锂源，而不是碳酸锂。盐湖没有办法一步法做成氢氧化锂，整体的技术还不是很成熟，所以现在的氢氧化锂都是先做碳酸锂，再做成氢氧化锂，所以成本比碳酸锂高 80 元左右，而且品质相比于矿山来说，品质受到一些影响。因为矿山可以一步法做成氢氧化锂，所以矿山生产的氢氧化锂的成本和盐湖差不多，矿山生产的氢氧化锂的品质在有些参数上比盐湖还要好，

建议重点关注赣锋锂业。

3、贵金属价格全面上涨。COMEX 黄金上涨 2.51%至 1552 美元/盎司，COMEX 白银小幅上涨 0.89%，LME 铂、LME 钯分别上涨 3.81%、4.31%。周五黄金的上涨受到避险需求的支撑。美军空袭巴格达并炸死了伊拉克和伊朗高级将领，伊朗最高领袖哈梅内伊周五最新表示，“严厉的报复”正等待杀死伊斯兰革命卫队苏雷曼尼少将的凶手；苏雷曼尼少将遇害，将会双倍增加伊朗抵抗美国和以色列的决心。目前从技术上看，日线图上的黄金多头近期拥有整体的技术优势，金价持稳在 1550 关口上方巩固了日线图上的涨势。多头近期的目标是持稳在 1550 关口并进一步上攻 1560 大关；空头的目标则是控制金价在 1500 大关下方。第一阻力位为 1560 美元，其次是 1570美元。第一支撑位在隔夜低点 1527.70 美元；其次是 1520 美元。基本金属价格全面回调。LME 铜、铝、铅、镍、锡分别回调 1.29%、0.25%、0.91%、3.81%、1.35%，LME 锌小幅上涨 0.2%。本周央行再次宣布降准措施叠加中美贸易磋商利好消息，期铜在周初小幅下跌后再度反弹，预计将持稳于49500 一线。沪铜运行区间 49000-50000 元/吨。氧化镨、氧化铕价格周下跌 1.99%，2.64%。碳酸锂价格回调。碳酸锂价格小幅下降 1.19%至 5万元/吨。其他品种变化不大。锂方面，本周锂盐市场价格水平稍有下滑，但价格变动空间有限，市场货源供应水平依旧高位，加上低价货源的存在下，厂家出货压力较大。下周来看，整体锂盐市场需求继续疲软，年底清库存及回笼资金因素影响下，商谈不排除继续下行的可能，预计下周整体锂盐市场弱稳为主，行情难有利好提振，预计碳酸锂价格下滑 0.05-0.1 万元/吨左右，氢氧化锂价格下滑 0.05-0.1 万元/吨左右，金属锂价格维持稳定运行。

风险提示：美伊关系继续恶化风险；新能源汽车增量不及预期风险；出现新变数风险。