去年比较得意的一笔操作是35元买入同花顺，100元左右清仓完毕。遗憾的是没有留下底仓，默默的等待下一次机会。

买入同花顺很大的原因在于，软件行业的模式优异。

1、苦尽甘来

我曾经一度无知的忽视软件行业，事实证明没有验证过的“常识”总是错的。

软件这一行初期的建设成本是巨大的，只要获得成功，步入正途，后期维护成本的非常之低。

所以这一行的毛利率非常之高。

按照软件开发分类，恒生电子高达97%的毛利率。

并且，软件行业优势更体现在运营资本状况非常好。毕竟没有存货，应收账款低到令人发指。可以产生充沛的现金流，活生生的现金奶牛。

软件的最大作用就是提升效率，没有谁会喜欢浪费效率。也就导致软件行业的前景优异。

至于天花板方面，关注人群占比就好。

例如微软的操作系统人人都在用，天花板到了尽头，依旧独霸市场。

腾讯的尚有潜力可挖，为了独占社交，灭老罗的子弹，斩王欣的马桶，自己单干。

软件护城河的排他性，可见一般。

2、关注细分

软件行业要关注细分领域，因为大的领域早已没有机会了。

微软公司靠着一套电脑系统，独占电脑端。硬件公司起起伏伏，背后凄凉少有人知。

当年微软进入中国市场，也是打的一手好牌。

明知不可为，而不为。既然知道中国消费者就是“爱好”盗版，干脆顺势而为，放任盗版横行。等于是免费的推广，神速获取海量用户，垄断市场。

手机操作系统也没戏，都是大公司例如苹果谷歌牢牢把持着。

大数据这个软件领域小公司显然是没有机会了，巨头们都打的死去活来。数据越多，赋能越强。并且大公司本身做大数据，就有现成的大客户，那就是自己。

大数据这一块例如亚马逊做的最狠。为了阻止竞争对手的进入，主动降价，等于提高了进入门槛。这让小公司根本没法玩。

安全软件这一块，三六零没有太大优势。因为流量入口比起腾讯差的太远，所以三六零也就打的很辛苦，想要转行，重点服务政企安全。

由此可见面向个人用户的软件行业，没有流量是很艰难的。

那么自然游戏这一块也没戏，与腾讯比流量，蚂蚁下水不知深浅。

找来找去，目前只有面对企业管理这一块的领域还有较大机会。也就是企业需要安装管理类的应用软件，具体公司的占有率我也在查阅中。

3、软件行业关注点

软件行业的很多优势是天生的。

（1）客户黏性

面对个人用户的软件非垄断则没有黏性。例如PC端安全软件就没有黏性可言，三六零与安全管家没有太大区别。

垄断指这类软件，如今已经不可或缺。

不过面对企业管理类软件所具备黏性。例如生产监控类软件（ERP），企业安装后已经付出了金钱与时间成本，并且存入数据，轻易不会更换。

（2）网络规模效应

这一块面对企业类软件只有规模效应（降低成本），因为开发出一套软件，此后销售的成本只有销售费用，维护成本极低。

但是没有网络规模效应。通常只有面对个人用户，才会具备网络规模效应。用的人越多，价值越大。

（3）品牌

面对企业类的软件公司品牌是关键。因为品牌意味着实力，企业的担忧是如果软件公司倒闭，那售后就没有了。

4、赶晚不敢早

软件公司的股票买入切不可操之过急。因为软件公司的初创期是相对较难的。有一个成长确认的过程。

这个过程主要体现在营收，净利，毛利率与净利率的提升过程。

尤其是对于重点客户是企业的软件公司，慢慢扩展，具备基础，才有可能做大做强。

通过财报也不难看出，软件公司的初期各项指标并不美好。只有步入正轨，才可以展现出美好的过程。

另外由于软件销售的特殊性，要重点关注现金流与净利润之间的比例。

因为软件的销售简单，虚增利润并不难。

5、估值总结

软件行业很难说有较强的周期性。对于服务于企业的软件公司，企业安装软件，定期付费，已经成为了不可缺少的经营支出。不会因为经济不景气而拒绝付费，除非面临倒闭状态。

面向个人用户的软件公司更是如此，不受经济周期影响。

可也正是由于软件行业美好的特征较多，估值方面也难有低点。

例如恒生电子25倍市盈率就是估值低位，同花顺也是如此。从而导致软件公司的投资机会较少，等多的是需要耐心等待。

对于软件行业要牢记，赶晚不敢早。

当软件公司已经步入成长轨道，竞争优势展现，财务报表向好，并且在估值低位时，才是靠谱的投资机会。

投资角度硬件没有软件吸引力更强。只要软件公司在细分行业中展现黏性护城河，并且行业天花板巨大，可判断为真成长股。

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