行情其实没什么可说的，淡定：该来的总会来的。

上涨，下跌，震荡，只是表象。重点明确波动的含义很重要。

所以自从发文自由现金流折现估值法，很多朋友留言，追问。

由此，深入谈论我对于自由现金流折现估值法感触。

1、毛估，偏差巨大的锚

各个学科都在进步，传统金融学术论文已经承认行为金融学的存在，但重点依旧在于现金流折现估值。细分可将各个业务模块进行现金流折现，加总。

所以现金流折现估值是一个有效的锚，尽管这个锚充满毛估，且偏差非常大。

还是举巴神和可口可乐的例子。

巴神原本喝百事可乐，后来经过推荐，改喝樱桃味可口可乐。但对于可口可乐始终没有买入，因为太贵，但始终关注。

直至1988年底，可口可乐总市值约160亿美元。

巴神用自由现金流折现估值法毛估了一下，算出可口可乐价值大约480亿，于是大笔买入。

稍微细想一下就会知道，疑点很多。

160亿市值对比480亿内含价值，3倍之差。

按照合理买入优秀公司的逻辑，并且考虑到自由现金流估值的严谨性，优秀公司的估值只要有20%的折价空间就符合买入标准。

再退一步，可口可乐240亿市值对比480亿内含价值，2倍之差也足够符合大笔建仓的标准。

可足足等到3倍之差才开始买入。

要知道巴神始终关注可口可乐，并非可口可乐跌至160亿市值才开始关注，毛估价值。

由此可见，自由现金流估值是一个毛估，偏差巨大的锚。

2、未来

投资的公式无非就是：低估+绩优。

长持不是最关键，因为不是为了长持而长持。如果一只股票一年时间涨出了泡沫估值，也就没有理由长持。

还是拿巴神举例：巴神有两个账户。一个是个人自己的，一个是伯克希尔的。

伯克希尔这个账户，只有两三只股票是始终没有卖出的，华盛顿邮报，可口可乐。

而个人账户在泡沫时期全部换成债券，比如说07年之前。

所以如果这条公式改动的话：低估+绩优=未来。

未来包含预期，前景，想象力，以及不确定性。

比如说未来预期涨幅已经被估值泡沫填满，那么难有更好的涨幅。

或者市场对于未来前景的预期比较一致，也会有很好的涨幅。

那么未来与低估很难兼顾，时机少而又少。从而导致优秀也是可以合理的。

而自由现金流估值法，也一定要考虑未来。

3、举个例子

受到林奇的影响，我偶然也比较喜欢“买点玩”。例如买了几只股票。

比如港股这块我在8.8元买了点小米，仓位不足1%，之后就没有看过。

没有用过自由现金流估值法。主要还是因为小米的未来不好测算。

手机厂家的竞争很惨烈，看行业格局就很明确。小米公司过去的高速增长是因为整个行业打开了智能手机的行业空间。如今人手一部智能手机，行业空间饱和。

所以无法通过回顾过去预测未来。但也不能就此否认小米的价值。

最大的硬伤是行业天花板。至于优势逻辑如下：

（1）上市后最高22元，15个月跌至8.2元，跌幅60%。跌幅足够深，相对估值就不贵了。

（2）小米公司本质上没有护城河，但这家公司能打能拼，雷布斯是典型的劳模。公司层面尤其体现效率，在手机这一行销量下滑还能翻身，是很牛的一件事。

（3）效率还体现在不到一年的时间线下开了20万家店。要知道电商只占据了零售业份额的10%，线下有90%的份额。而小米计划开100万家店。

虽然100万家门店能起到什么具体的效应还不好预测，但挺好奇的。要知道小米公司的本质是手机，但核心不是。

所以，依据简单的三点逻辑，买入了不足1%的仓位。

虽然很快浮盈20%，但没办法，缺乏护城河，最多只能买这么点仓位......

与自由现金流估值没有关联。未来小米发展的好，跟着多吃点汤，发展的不好，买定离手，看走眼。不是推荐。

喝汤是怡情，重要的利润来源依旧是重仓股。

4、收藏者

投资的逻辑与估值法的关联极大，也可以极小。

我们可以加入收藏的思维。兴趣与好奇。

这与性格有关，有的人就是喜欢收藏喜欢的物件。

如果喜欢投资，那么这个工作本身充满乐趣。而充满好奇的收藏一只具备潜力的公司股票，本身就是很有意思的一件事。

抛开收益的角度，从游戏的角度出发，其乐无穷。

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