-
【天风Morning Call】晨会集萃20191217
机构研报精选 / 2019-12-17 09:19 发布
今日重点推荐
《汽车|2020年度策略-新能源篇：汽车行业的“苹果时代”》
Model 3 标致着特斯拉进入“iPhone 4”阶段。未来新能源高端供应链相关零部件有望收获更大的盈利空间。中国后补贴时代将引百舸争流。新能源车将进入以高端车新能源化，中低端运营化为特征的产品时代。新能源车的产品力在高端车和运营车已得到验证，特斯拉国产化带来汽车供应链新增配套需求和变革方向，未来中国新能源车真实需求稳健增长确定性高，建议关注新能源高端供应链核心标的：动力电池霸主宁德时代（电新组覆盖），方形电池壳体科达利（电新组覆盖），电机三合一铝合金壳体供应商旭升股份，全球湿法隔膜龙头恩捷股份（电新组覆盖），负极材料龙头璞泰来（电新组覆盖），汽车副车架顶棚结构件龙头拓普集团，电池热管理组件全球龙头供应商三花智控（家电组覆盖）。 
《商社|化妆品2020年度策略——风起云涌，亟待高飞》
2019年中国化妆品市场整体增幅已经达到美国市场3倍；展望未来五年，中国市场也有望呈现良好的增长趋势。目前中国市场化妆品市场存在三大趋势：1）消费升级与差异化并存，消费者追求高质量、高价值的产品与服务，同样追求多样化，需要满足消费者个性化需求；2）渠道迭代加速，伴随着物流快速下沉和电商在低线城市的普及，城市与年龄分层逐渐被打破；3）实体与电商的“次元壁”在不断打通，例如线下的快闪店可与线上店铺相互引流，商家也可以大数据更懂消费者。不管是品牌商还是服务商，我们认为能够积极拥抱行业变化的公司更具备投资价值。重点推荐构建多品牌多品类产业链生态、打造赋能平台的珀莱雅，卡位抗衰赛道的中高端稀缺标的丸美股份，线上全链路价值提供服务商壹网壹创，从原料到化妆品终端布局的玻尿酸龙头华熙生物，品牌矩阵全面的百年国货龙头上海家化。 
《计算机|密码，网络安全最大弹性领域》
1、传统：政策驱动，预计传统密码增长中枢提升至30%+密码是网络安全刚需，密码法2020年1月1日实施。政策驱动客户下沉，行业中期增速从10%+提升至30%+。2、新兴：物联网安全的基石，未来五年新增市场规模达百亿官方确立PKI密码技术在物联网、区块链、安可、电子签名领域应用。由我们测算结果可知，新增市场规模接近100亿元，是行业厂商收入的数十倍。3、格局：先发优势+天然壁垒，双寡头格局有望延续行业客户黏性强，且存在数据互通性问题，看好双寡头格局延续。新兴领域，传统厂商在摄像头、区块链、AK等领域优势显著。相关标的：推荐格尔软件，建议关注数字认证、卫士通等。 
研究分享
《电子|长信科技：智能手表&折叠减薄UTG打开成长空间》
1.智能手表进入高速成长期，公司作为头部企业有望持续受益。2.折叠手机大卖，UTG有望成为柔性盖板新方向，玻璃减薄业务迎来新机遇。3.可转债募集资金，打造柔性OLED可穿戴产品。我们维持对2019-2021年公司归母净利润为9.5/12.5/15.0亿元盈利预测，我们看好公司作为全球显示触控行业头部公司未来多下游驱动持续成长，参考消费电子同行（立讯精密/歌尔声学/欧菲光等）估值，保守给予公司2020年30倍PE，上调目标价至16.2元，维持买入评级。 
《建材|基建预期向上，水泥单月产量取得较快增速》
水泥：1-11 月全国水泥累计产量 21.3 亿吨，同比增长 6.1%；其中，11 月单月产量 2.2 亿吨，同比增加 8.3%，环比增长 2.9%（18 年 11 月环比减少 6.9%）。从累计数据看，以水泥产量代表的水泥需求延续较高景气，单月同比增速大幅提升，我们判断原因包括：1）国庆长假及部分事件性停工影响 10 月产量，部分需求 11 月回补；2）房地产投资拉动；3）基建投资拉动。从新开工、施工角度看，新开工增速继续维持高位，施工增速整体延续回暖态势，水泥需求仍然具备可靠支撑。基建方面，我国基础设施增长仍有很大潜力，整体存量水平大约相当于发达国家的 20-30%，结合明年专项债部分新增额度的提前下达以及加大逆周期调节力度的政策指引，我们看好四季度基建投资增速，在房屋新开工增速放缓的背景下，水泥需求有望得到对冲支持。华南地区水泥企业四季度盈利有望出现较为明显的恢复性增长，建议关注华润水泥、塔牌集团。推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。
《轻工|地产销售稳健，竣工回暖受益方向仍是中期布局主线——家居板块数据跟踪报告第十二期》
11月全国住宅商品房销售面积1.37亿平方米，同比增长2.9%。11月9大城市二手房成交面积540万平方米，同比增长24.61%。11月全国住宅竣工面积6800万平方米，同比增长4.99%，增速比10月下降13.83pct。根据我们交房模型判断，明年竣工仍将持续改善，由于 16-18 年精装修开盘套数都是高增长，结构上未来精装房交付增长更为确定，零售端弹性也需重视。家居行业 1-2 年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。选股方面几条思路，一是可以享受精装修工程红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【志邦家居】、【惠达卫浴】、【顾家家居】、【欧派家居】；关注【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】等。 《汽车|汽车消费升级月报：全球BBA销量跟踪》
奔驰销量-11月表现继续亮眼，同比+5.3%，环比+4.9%。；亚太、北美未来市场潜力较大，建议持续关注。宝马销量-11月销量同比+2.9%，环比+10.4%,新能源汽车增幅明显。未来市场潜力大，建议持续关注。奥迪销量-11月全球主要市场表现强劲，同比+23.1%，环比+9.5%。未来全球市场关注SUV车型（Q8、Q3）、A6新增需求及电动汽车后续车型需求。建议关注港股华晨中国（1114.HK），常熟汽饰（603035.SH）。
公安备案号 51010802001128号