据媒体报道，12月10日，贵州茅台酒销售有限公司下发《关于提前执行2020年第一季度茅台酒计划的通知》称，考虑元旦、春节茅台酒消费需求旺盛，决定从2019年12月12日起，提前执行2020年第一季度茅台酒计划，主要投放于经销商、自营公司、商超、电商渠道，预计投放量约7500吨。

受此消息的影响，今日茅台股价小幅高开0.29%，随后股价开始下滑，全天维持弱势震荡，截止收盘时间，公司股价跌0.47%，收1158.98元/股。

（行情来源：wind）

事实上，去年茅台也有个同样的举动。从投放时点来看，此次通知12月12日起开始投放明年一季度计划，过去几年公司均提前执行来年一季度计划，去年为12月28日起执行春节前计划，考虑到明年春节提前，此次投放时点符合预期。

今年三季度公司提前执行经销商全年剩余计划，四季度通过省内渠道及部分直销渠道放量，批价较此前有所降温，但临近春节旺季部分省外渠道明显供需紧张加剧。据华创证券显示，本周茅台批价环比提升至2450元左右。在此背景下，提前投放有助于缓解旺季前供给紧张局面。

从投放量来看，总的投放量较去年持平，但渠道更加多元化。2018-2019年春节前飞天茅台投放量分别为不少于7000吨和7500吨，今年投放量7500吨和去年持平，不过由于明年茅台可销售酒数量较多，因此从占比看，本次投放占比有所下滑。

2019年是公司渠道改革之年，整体市场投放策略顺应渠道改革步伐，公司已在中秋、国庆前提前执行经销商四季度剩余配额，四季度直营已逐步放量，估计剩余量反映到即将投放的7500吨中。从今年三季度开始，茅台投放渠道将更加多元化，此次投放也明确主要投放经销商、自营公司及商超电商渠道，直销渠道占比会逐步提升，这有助于进一步实现稳价目的。

提前投放7500吨对公司业绩的贡献有多少？

由于茅台酒的产量受基酒的限制，2015年公司基酒量同比下降16.95%，而茅台酒的产量受限于4年前的基酒的产量，因此，今年茅台可销售酒销量下降，市场整体供需偏紧。

不过这一局面在明年将会得到改善，2016年茅台基酒数较2015年同比增长22.17%，由此可见2020年茅台酒可销售数量整体较为充足，随着茅台酒供给量的增加，茅台酒批价或得到缓解，这也符合公司稳定市场价格的规划。

据茅台公司表示2019年年底基酒产能将达5.6万吨，未来或不再新增产能，也就是说2020年至2023年茅台酒市场供给量或不再增加。若这期间内茅台酒销售数量没有增加，届时市场供需将维持紧平衡状态，茅台酒市场批价或进一步提高，公司或将提高出厂价；此外，公司曾表示未来会加大发展系列酒以及加大直销比例，因此，当前来看，未来几年内，茅台整体业绩都将维持较为稳定的增速。

对于明年公司的业绩，券商分析师表示展望2020年，2015年基酒产量充足奠定明年量增基础，预计整体销量有大个位数到双位数的增长；不考虑提价，渠道改革和产品结构提升望带来低单位数吨价提升，综合量价，公司2020年收入同增10-15%、净利润同增15%以上的确定性强。

由于每吨茅台酒大约可装2124瓶，因此7500吨酒，约等于1593万瓶，若以上这些酒全部按每瓶969出厂价销售给经销商，约可带来营收154.36亿元，占今年一季度营收比例的68.66%；从通知可以看出，提前执行的这部分主要投放于经销商、自营公司、商超、电商渠道，结合今年公司今年以来，加大市场经销商整顿，且大力发展直销渠道，因此预计这部分酒会有很大一部分投入直销中，总的来看，这7500吨酒至少能给公司带来154亿的收入。

另外，若明年茅台酒市场投放量达到2.9万吨，那么提前执行这部分酒占总投放量的25.44%，即明年白酒旺季期，茅台会进一步增加市场投放量。

（资料来源：公司公告）

尾声

过去茅台就有提前执行来年一季度计划，因此符合市场预期，和往年不同的点在于今年公司的投放渠道多样化，这也符合公司的发展规划。

财报显示，今年一季度显示公司直销金额为10.9亿元，去年同期为13.9亿元，同比下降21.55%，2018年年报也显示公司直销同比下降35.43%。由于此次投放渠道多样化，加上经过一整年的渠道整顿，因此明年一季度公司的直销情况或能得到改善。