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捷佳伟创：PERC电池片设备龙头，HJT等新技术设备先锋
机构研报精选 / 2019-12-11 09:09 发布
①2020年全国PERC电池产能扩张或超预期（中金公司） PERC电池由于优秀的性价比优势，已成为目前主流的电池片技术。1H19以来，由于PERC电池价格持续下跌，市场对2020年的产能扩张预期悲观。但我们预测2020年新增PERC产能有望超30GW，好于预期，主要由于：1）中金电新组判断明年光伏装机有望达151GW，高于预期；2）老旧产线成本高、效率低，存在更换需求；3）电池技术快速进步，新产线降本增效显著，各大电池厂商存在扩新线抢市场的动力。 ②PERC电池片设备龙头，新技术布局领先行业 公司是PERC电池片设备龙头，我们估算其在价值量占比~70%的前道制程领域的份额>60%。此外，考虑到光伏电池技术更迭迅速，对技术不敏感的企业极易被淘汰，而捷佳在HJT和TopCon等新技术的布局上最为全面，技术领先市场，是最有望抓住下一波技术浪潮的企业之一。 ③新产品推出，市场份额有望大幅提升 PECVD是PERC电池片制造的核心设备，我们估计占总价值量约30%。公司今年推出管式二合一PECVD，竞争力大幅增强，市占率有望提升。我们测算，按新签订单口径，捷佳在前道设备的市占率从2018年的38%提升到2019年的63%。而考虑到今年为新设备推出的第一年，我们预计随着市场导入的加快，未来捷佳伟创的市场份额仍将继续提升。 ④订单能见度高，未来两年增长确定性强 公司订单确认周期长达1~2年，新签订单金额可反映未来业绩增长。我们估算2019年新签订单同比增长>70%，2019年末在手订单达54亿元，为我们预测的2019年收入的2.4x，使得2020~21年的增长存在较高确定性。
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