12月3日晚间，中炬高新（600872.SH）发布关于全资子公司仲裁结果的公告。公告显示，公司全资子公司美味鲜拟以现金3.4亿元收购厨邦公司20%股权转让被判决失败，与朗天慧德签署的《股权转让协议》不具有法律效力，本案本请求仲裁费为224.4万，双方各承担50%；反请求仲裁费为245.8万，全部由被申请人承担。

受此消息的影响，今日公司股价低开1.44%，随后股价快速下跌，早盘股价逼近跌停，午后股价直接封跌停，截止收盘时间，公司股价跌停，封单2782手，全天换手率4.39%，振幅达8.52%，市值蒸发近30亿元。

（行情来源：wind）

中炬高新于1993年成立，是全国国家级开发区首家上市公司，2000年收购了美味鲜调味品公司。目前在国内调味品上市公司中排第二，仅次于海天味业，目前公司酱油为主导，食用油、鸡精粉、料酒等小品类为辅。

公司实际控制人为姚振华，第一大股东为中山润田投资有限公司，持有公司24.92%的股权。

、（资料来源：wind）

股权收购失败前因后果

公告显示，2018年12月，公司与厨邦公司股东曲水朗天慧德企业管理有限公司(以下简称“朗天慧德公司”)协商一致，公司全资子公司美味鲜公司拟以现金3.4亿元收购朗天慧德公司持有的厨邦公司20%的股权，转让完成后，美味鲜公司将持有厨邦公司100%的股权，双方于2018年12月17日签署了《广东厨邦食品有限公司股权转让协议》。

资料显示，广东厨邦食品有限公司成立于2012年，目前由美味鲜持股80%，朗天慧德持股20%。

（资料来源：天眼查）

然而，今年1月份，朗天慧德法定代表人李磊以办理股权转让双方核对有关工商过户文件等相关事宜为由前往公司，在核对工商过户文件的过程中自行撕毁双方已经签字盖章的《协议》，并向公司递交《关于终止出让广东厨邦食品有限公司20%股权的函》。中炬高新原总经理陈超强、副总经理张晓虹、现任副总经理张卫华在未经公司授权的情况下与朗天慧德法定代表人《会谈纪要》，内容包括要求终止合同、另行洽谈等。

同日，美味鲜向朗天慧德发函明确表示对该《会谈纪要》不予认可，中炬高新也以相关员工未经授权无权代表公司为由，不同意对方终止《协议》的要求，要求对方继续履行协议。

随后，朗天慧德就上述股权转让协议争议，向中国国际经济贸易仲裁委员会提出仲裁申请，要求裁定转让协议不具有法律效力。2019年4月9日，美味鲜收到仲裁通知，并在4月29日提交《仲裁反请求申请书》，要求朗天慧德继续履行转让协议，并支付违约金3400万元。

12月2日，美味鲜收到仲裁委员会的《裁决书》（【2019】中国贸仲京裁字第1740号），裁决确认朗天慧德与美味鲜之间的转让协议不具有法律效力，并驳回美味鲜的全部仲裁反请求，这也是该案的终局裁决。

尽管收购计划落空，但中炬高新表示，厨邦公司股权结构将保持不变，本次仲裁结果不会对公司经营业务造成影响。

股价回调能否投资？

从公司股权结构可以看出，目前中炬高新主要的实控人为姚振华，是宝能集团的董事长。对上市公司来说，宝能的支持主要在行业布局上，宝能已经有27年，在物流、房地产开发、金融、零售端、医疗养老等方面都有成熟的经验，粤港澳大湾区，深中通道建设，对深圳产业外溢，客户服务、物流配送、产业交互关系联系起来是有比较大的空间的。

不过宝能入局，公司的改变也并非一朝一夕。目前来看，宝能入主，前期重点理顺发展战略和激励机制。1、新管理层对公司未来的发展战略已全面梳理清晰：①进一步发挥厨邦品牌价值，做大做强调味品主业；②抓住粤港澳大湾区发展机遇，盘活园区存量资产价值以及发展好地产业务。公司在发展战略中提出从2019年到2023年，用五年时间，以内生式发展为主，以外延式发展为辅，实现健康食品产业年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标，年化收入增速超20%。

2、就之前市场一直诟病的激励机制问题，公司也做出相应改进。一方面公司通过内部选拔、轮岗培训等方式组建后备人才团队，为基层员工提供透明有效的晋升通道，另一方面一线销售员工薪酬将与业绩挂钩，对于优秀员工给予加薪、住房优惠购买等福利切实提升员工工资待遇，激发积极性。

从公司各品类的产能规划方面来看，目前公司产能充足，且陆续有项目投产。阳西目前总计有厨邦和阳西美味鲜两大基地。

2018年阳西酱油有20万吨的产能，2019年建设10万吨高效率的酱油产能，可与海天比肩，2020年初竣工投入生产，按照半年逐步释放，预计2021年达产能34万吨，满产38万吨左右（技改+加班加点）。鸡精粉产能2.5万吨，逐步提升，3-5年达到5万吨。

阳西美味鲜方面主要为其他品类，规划较大，总规划65万吨。

2018年中山蚝油产能3万吨，2019年底阳西投产5.5万吨，2020年初产能达到10万吨，规划20万吨，在双百计划中有希望到10亿。

料酒规划5万吨，醋规划10万吨，食用油规划30万吨，黄豆酱规划2万吨。

另外阳西3期做完还有400亩的空地，酱油的产能扩建基本已经安排完毕，未来可能会有进一步的规划。

中山主要为酱油等品类。2004年建设，2010年建成，生产效率比较低。目前酱油有20多万吨，主要会在2020年后阳西产能建完后再通过技术改造提升生产效率，总计有60万吨。

经销商方面，截至三季度末，公司合计经销商1009家，报告期内增加175家，减少30家。尽管目前公司仍存在少数股东权益问题，但对公司整体的大局观没有大的影响，长远来看，公司仍会给投资者带来较为不错的回报，不过短期内看不到太大的变化。就像前文所述，宝能入主公司，改变并非一朝一夕，需要较长的时间来看待。因此拉长时间看，公司仍是值得投资的企业，短期内或许会有大的波动。