近日，体制改革司发布《关于以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医药卫生体制改革若干政策措施的通知》。

（资料来源：体制改革司）

文件明确指出，促进市场公平有序竞争，打破医药产品市场分割、地方保护，推动药品生产与流通企业跨地区、跨所有制兼并重组，培育一批具有国际竞争力的大型企业集团，加快形成以大型骨干企业为主体、中小型企业为补充的药品生产、流通格局。各地在药品采购中不得限定经营、购买、使用特定生产配送企业提供的商品和服务，不得限制外地生产配送企业进入本地市场，不得排斥、限制或者强制外地生产配送企业在本地投资或者设立分支机构，不得违法给予特定生产配送企业优惠政策，发现一起公开曝光一起，有关部门查实后要依法依规严肃处理。开展“两票制”实施情况常态化监管。严厉打击药品企业通过中介组织虚增推广费、服务费等偷逃税行为。

随着药品集中采购范围的不断扩大，以及相应的规范文件出台，药品流通企业市场集中度有望进一步得到提升。

国内药品流通行业较分散，集中度有望进一步提升

早期流通公司收入结构单一，在面临政策和上下游产业机遇变化之中，流通公司“渠道为王”的市场模式受到挑战，盈利能力逐步下降。他们根本出路在于增值业务布局。流通企业除了要加强网络搭建、成本控制外，还应加强上下游布局，提供更多的高毛利增值服务，提升客户粘性和议价能力，构建新的核心竞争力。

行业早期“多、小、散、乱”的特征。在两票制、零加成等医改政策的影响下不断改善，流通企业龙头通过兼并小企业，市占率不断提升，对产业链上游的药品制造商话语权明显提升。以九州通为例，17年收购企业35家，而16年仅10家，17年市场份额较16年同比提升10%。

截至2018年末,全国共有药品批发企业13598家。2012年高峰时期，药品流通企业数量达到1.63万家，后由于行业增速下降、兼并收购等原因回落。2015年，受两票制影响，行业进一步整合。2011年-2018年之间，行业前10从34%增加到43%，集中度持续提高。

药品流通企业大部分是国企，占比为61%，其次股份制企业占比为32%。我国药品流通行业格局可以简单概括为4+n：即全国性的药品配送企业有4家，分别是国药控股、上海医药、华润医药、九州通，其余均是地方性的配送商。这四家全国性的流通企业市占率分别为：国药控股（市占率17%），上海医药（市占率7%），华润医药（市占率6%），九州通（市占率4%）。

细分来看，我国各省的配送商格局差别较大，集中度高的地区如上海，行业前二名可达到80%，大部分地区的行业前十名为50%左右，其余多家小配送商瓜分剩余市场。如瑞康医药，其药品配送业务主要在山东省内，该公司的医疗器械配送业务几乎覆盖全国所有省份，是全国性的医疗器械流通商。

从硬件设施来看，根据中国医药商业协会医药物流数据库，2018年941家样本企业共有1476个配送网点，合计仓储面积为1296万平米，配送车1.79万台，冷库2856家。国控、九州通和华润的物流规模全国前三。物流中心面积、自有配送车辆、物流网点数量是反应配送企业规模的三大重要指标。物流中心面积CR10为57%。排名前三的企业依次为：九州通、国控、华润，九州通物流中心面积达到246万平米。自有配送车辆CR8为44%。排名前三的企业依次为：国控、九州通、华润，国控自有配送车辆为2678台。物流网点数量CR5为47%，前三的企业依次为：国控、华润、九州通，国控的自有物流网点数量为282个。

医药流通企业的盈利边际得到改善

2015年开始，我国开始实施两票制，2017年下半年，两票制大面积实施。随着两票制的推行，医药流通企业明显受益。由于产业链缩短，尽管批发差价的绝对值降低，但是由于没有三四级经销商，一二级医药流通企业销售毛利率整体上升，经营活动现金流发生明显的改善。

（资料来源：wind）

（资料来源：wind）

不过去年以来，部分药品开始实行带量采购模式，从目前来看，带量采购对流通公司业绩有一定的影响。由于上次带量采购涉及的品种仅25个，在医疗机构整体采购额中占比很小，且带量采购的品种范围受制于一致性评价的进展不太可能短期内进行多品种快速扩展，因此短期看带量采购政策对医药流通企业影响有限，不过随着集采进一步扩容，医药流通金额将进一步减小，对医药流通企业来说，影响较大。

长期来看，由于行业规模在缩减，市场集中度在提升，集中采购有利于精细化管理的龙头企业。

相关受益上市公司

国药股份（600511.SH）：公司是世界500强企业—中国医药集团旗下的医药商业上市公司，是中国最大的药品及医疗保健产品分销商及领先的供应链服务商——国药控股股份有限公司的子公司。麻醉药品、一类精神药品配送为公司核心业务，一级分销保持80%以上市占率，行业地位领先，未来一方面通过参股工业和整合二级分销商，实现产业链延伸，另一方面布局二类麻药和精神疾病用药，打开市场空间；直销业务覆盖全国500强连锁和大量单体药店，直接渠道覆盖超3万家门店。

柳药股份（603368.SH）：公司是一家区域性医药流通企业，目前主要从事药品、医疗器械等医药产品的批发和零售业务，经营业务覆盖全区，经过六十多年来在广西医药流通领域的深耕细作，已逐步形成“以医院销售业务为核心，第三终端和药店零售业务为两翼，商业调拨等业务为补充”的综合性医药商业业务体系。公司是国家医药储备定点单位和毒、麻药品、生物疫苗经营单位，担负着广西灾情、疫情用药的储备和供应工作。

九州通（600998.SH）：九州通是全国最大的民营医药流通企业，在全国省级行政区域规划建设31个省级医药物流中心，设立96家地市级分销物流中心，营销网络覆盖了中国大部分的行政区域，是目前医药商业领域少数几家具有全国性物流网络的企业之一，连续多年位列中国医药商业企业第四位。