今年下半年，科创板横空出世，因此科创板成为IPO热门领域。上交所副总经理徐毅林预计2019年底科创板企业数量有望达到100家，截止11月14日已经有51家成功上市。

（资料来源：中原证券）

除了科创板大规模上市外，邮储银行将在11月底正式IPO上市，募资规模为284亿元；京沪高铁募资规模预计在300亿元左右；其他城商农商行都是2020年潜在IPO对象。2020年可能会迎来大中市值企业密集IPO。

另外，11月证监会修改主板、中小板、创业板再融资规则，放开原先的多项再融资限制，推动A股再融资市场再度兴起。2018年6月在沉寂了四年之后重新出现公开增发案例，2019年以来公开增发案例数开始增多，截止11月14日已经有6起公开增发案例。2020年可能还会有更多的企业运用股市直接融资工具，届时对A股流动性将构成负面冲击。

指数方面，今年以来，上证指数累计上涨16.57%，深证成指累计涨33.67%，创业板指涨34.27%，同A股相比，其他类风险资产收益率均没有A股高，因此毫无疑问，今年A股投资收益非常好。

（资料来源：中原证券）

事实上，指数经过今年的快速上涨后，当前A股估值并不贵。Wind数据显示，截止至2019年11月25日，沪深两市的滚动市盈率为15.37倍，其中上证A股滚动市盈率为12.82倍，深圳市场为22.48倍，中小板24.56倍，创业板38.5倍。从数据来看，目前A股各指数市盈率仍在合理范围内，尤其是上证A股，当前估值仅有12.82倍，深市主板也只有15.9倍，因此从估值角度来看，上证A股以及深市主板当前投资机会较大。

（资料来源：wind）

除了指数大幅上涨外，A股中的各类“核心资产”也大幅上涨，当前恰好面临机构结算问题，而待机构结算完后，必然要开始资产配置。由于今年以来A股各类“核心资产”股价累计涨幅较高，且不少估值都已偏离合理范围，因此低估值高安全垫成为当前资本市场最为关注的点。

从行业角度来看，据申万一级行业显示，目前A股中国防军工行业市盈率最高，达到54.3倍，计算机行业以54.03倍排名第二，传媒行业37.55倍，排名第三。而当前估值最低的行业分别为银行、房地产以及建筑装饰，市盈率分别为6.81倍，9.12倍以及9.13倍，排除银行及钢铁行业用市盈率估值的方式，排名第三的为建筑材料行业，当前市盈率为11.72倍。

（资料来源：wind）

从以上信息来看，房地产行业是当前估值最低的一个板块，地产行业之所以低估，主要原因在于一方面，在政策上国家对地产行业实行价格调控，坚持房住不炒，去杠杆，因此导致投资者对地产行业悲观。

不过2019年前10月主流上市房企全年销售目标完成82%，百强销售金额市占率较2018年提升7个百分点；前三季度77家上市房企龙头、中型归母净利占比各提升2个百分点，业绩集中度提升如期兑现；融资集中度重新提升，信用利差重新走阔，因此地产行业的龙头企业将从中受益，因此对于低估的龙头地产企业安全边际高，有望收到投资者的青睐。

另外，从市净率角度来看，由于周期股、银行、非银金融以及汽车行业更适用于市净率的估值方式，因此从该角度看，目前这些行业中跌破净资产的有银行及钢铁，对应的市净率分别为0.79倍以及0.92倍。除此之外，从历史的角度来看，目前这两个行业估值也是历史低点，尤其是钢铁行业，银行业由于其资产存在坏账，因此银行股历来估值都比较低。

（数据来源：wind）

总的来说，经过一年的估值震荡修复，当前A股一级行业估值历史分位数出现一定分化：目前估值历史分位数处于历史低位的板块主要包括煤炭、有色金属、电力及公用事业、建筑、建材等周期板块，以及受出口下滑和国内政策调控影响的纺织服装、房地产等，中游制造业如电力设备、机械和轻工制造等估值偏低；尽管今年经历了成长股行情，但是通信板块估值仍然低于25%历史分位数，电子元器件稍高于25%历史分位数，计算机相对较高，位于历史中位数水平；而传媒受商誉减值和业绩表现影响，估值偏，估值相对较高的板块主要集中在食品饮料。

从个股来看，由于低估行业基本上都是地产银行这些企业，因此低估值的个股分布基本上也分布在以上这些行业中。Wind数据显示，截止至11月26日收盘日，宁波东力扣非滚动市盈率最低，当前只有1.71倍，市净率为3.86倍，新钢股份以及华菱钢铁分别排名第二和第三，当前均已跌破市净率。

值得一提的是，对于个股的筛选，不能单纯停留在PE以及PB的角度上，仍需要结合个股基本面进行筛选。

（资料来源：wind）