文| 李伟龙

来源| Dolphin海豚智库（ID：haitunzhiku ）

11月21日早间，网易发布2019年第三季度财报。

19Q3，网易实现营业收入146.357亿元（约20.47亿美元），同比增长35.8%。归属股东母公司净利润16.98亿元（约2.47亿美元），同比增长11.2%。非美国通用会计准则下，归属股东净利润47.26亿元（6.61亿美元）。

► 业绩一览：

具体业务方面，作为网易最赚钱的业务，线上游戏收入达到115.3亿元，同比增长11.46%；

有道净收入为3.46亿元人民币（4,839万美元），同比增加98.4%；

值得注意的是，自从今年9月，阿里巴巴花了129.58亿元全资收购网易旗下的电商业务考拉后。从2019年三季度开始，网易财报披露的分部信息调整为：在线游戏服务、有道、创新及其他业务。

也就是说，原本位居网易营收第二极的电商业务自此被抹去，严选与云音乐业务则被划入了创新及其他业务部分。Q3创新及其他业务净收入为27.55亿元人民币（3.85亿美元），同比增加4.5%。

► 网易回归游戏，营收占比近8成

从网易收入结构来看，游戏作为网易重要业务板块对营收贡献较大。今年Q3网易的游戏业务实现了营业收入115.348亿元，同比增长11.46%，占到总营收的比例为78.8%；毛利率为63.8%，相较于上年同期的65.1%有所下滑。

数据来源：网易财报

网易方面表示，依托自研能力和运营能力，旗舰游戏产品在本季度同样有着突出表现：《梦幻西游》电脑版流水创下新高。在中国大陆发布的代理自暴雪娱乐的《魔兽世界》经典怀旧服，备受市场欢迎，该游戏在中国的收入和付费用户数均实现了同比和环比增加。

网易游戏产品多元化的布局也在推进中。本季度，网易在国内市场推出一系列手游，包括：《量子特攻》、《轩辕剑龙舞云山》等。接下来，网易还将推出《梦幻西游三维版》、《阴阳师：百闻牌》、《漫威超级战争》等手游产品。

网易游戏的全球化方面。丁磊表示：“在诸多业务板块中，在线游戏业务一直是我们的重中之重。随着国际化战略的深入推进，多款热门游戏打入国际市场，放眼未来，我们仍会聚焦于在线游戏的全球化发展，并致力于在教育、音乐和电商等其他领域创造更多价值。”

► 有道净收入3.46亿，亏损扩大

网易有道是网易旗下首个独立上市公司。目前，以有道精品课为代表的在线课程、以有道词典笔为代表的学习型智能硬件，以及伴随月活过亿的学习工具产品带来的广告收入构成了有道公司的营收。

据Q3财报显示，网易有道营业收入为3.46亿元，同比增长98.4%；毛利率25.8%，与上年同期的23.3%略有增加。

网易有道的净亏损不断增长，2019Q3网易有道归属净亏损为2.42亿元，相比18年同期亏损为7700万元，同比扩大214.54%。

就成本而言，网易有道正在进一步加码科技投入，第三季度产品研发费用达7490万元，同比增长42%。“我们会在学习工具、在线课程和智能硬件等方面继续投入，帮助广大中国用户不断提高学习效率。”丁磊在财报中表示。

► 网易电商遭砍，换取利润大涨

早在8月份，海豚智库就写过一篇文章《网易电商还有希望吗？》。文章里就已经分析了网易电商的营收不达预期，2018年网易电商营收192亿，同比增长从2017年的160%下降为64.1%，毛利润率跌至4.5%。

网易考拉成立于2015年，网易严选2016年成立，在这段时期，是社交电商流量的爆发点，也是电商流量从红利期走向成熟期的节点。所以短短两年后，网易电商就从初期的快速增长，进入了流量成本居高不下，外部竞争异常激烈的电商格局。慢热的网易电商停滞不前，任谁也无法看着一边烧钱，一边却增长停滞的项目。所以丁磊将网易考拉以129.58亿元卖出，实是正确的商业判断，也在情理之中。

由于考拉的出售，基于美国通用会计准则，网易持续经营净利润上涨到128.9亿元。而上一季度和2018年第三季度分别为33.542亿元人民币和20.627亿元人民币。

出售网易考拉后，网易严选成为了网易旗下唯一的电商品牌。财报中提到，三季度严选继续布局线下，10月开设了在上海的首家线下店，并将在杭州、上海、深圳、成都等一二线城市开设更多线下品牌店；运营效率方面，网易严选自7月中旬上线9.9超值专区以来，新增用户、转化率以及加购率均高于均值2-3倍；控品方面，网易严选近日通过BRC A&B全球代理人和经纪人全球标准认证。

然而我们看到在双十一期间，网易严选的数据也是中规中矩。从11月10日22时到11月11日24时，订单总量同比增长53%，支付用户数增长46%。另外，在双十一前夕，网易严选柳晓刚因个人原因离职，严选事业部总经理由网易初创团队成员梁钧接任，并直接向丁磊汇报。这也意味着丁磊并没有完全放弃电商业务，而是将力量集中到严选上，走线上线下全渠道路线，进行突围战。

至于严选未来如何，就得看接下来的表现了。