周五卖出了牧原。

近期猪价有所回落，咨询的人也比较多，先解释下原因：

一、10月-11月初，生猪价格涨了40%多，涨得太快本身有回调的需求。

二、猪很容易在寒冷环境下出现呼吸道类疾病或肠道疾病，这也会导致生猪死亡率变高。近期东北部分地区猪病高发，养殖户提高了生猪出栏速度，造成局部猪价下跌。以前压栏的现在也不敢压栏了。

二、根据券商的草根调研，高肉价已经影响了终端需求，终端对高肉价有明显抵触情绪，影响了猪肉的需求。

四、市场之前有人为的生猪押栏、猪肉囤货等情况，在价格上涨乏力后，这些猪和肉开始集中出货，造成市场供应量增长，价格下滑。

虽然近期猪价回落，但目前母猪缺口依然很大，进口猪肉也无法弥补这个缺口，此次猪价下行，只是短期现象，后面大概率会重新抬头。

但是，由于股价目前远超基本面，猪价上涨是一回事，股价涨跌则是另一回事，卖出主要基于以下原因：

一、股价上涨的逻辑后面可能会遭到破坏。

猪价的先行指标，母猪存栏数据，10月环比降幅已经很小，11月或环比转正。

母猪存栏数据转正，后面猪价即使继续创新高，猪价拐点在两个季度之后大概率也能看到。牧原股价超前业绩约一年的时间，看的就是预期，猪价拐点预期被强化，意味着股价上涨的逻辑遭到破坏。

逻辑被破坏，股价继续上行就没那么顺利了，今年的养鸡股就是如此，由于明年的逻辑被破坏，虽然估值很便宜，但股价再向上阻力就很大了。

二、猪价高企，看起来有钝化的迹象，消费者已现抵触的心理。猪价继续上行高度可能会不及之前的预期。

三、从过往周期来看，股价也是先于猪价见顶，并不是同步指标，股价见顶之后，猪价和企业的业绩环比仍会上涨，但股价可能已经下行了。

养猪股仍是强周期属性，预期和博弈在这里体现的会更多一些，建议中线角度持股。

此次卖出牧原，换成某电子股，明年估值20倍出头，从景气度边际变化、安全边际和潜在上涨空间来看，后者都更好一些。总仓位保持不变，仍为80%。

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另外，下周一有几个可转债申购。

11月18日，顺丰转债，申购代码072352，评级为AAA级，转股价值98。

11月18日，福特转债，申购代码754806，评级AA级，转股价值97。

11月18日，常汽转债，申购代码754035，评级AA-级，转股价值99.5。

转股价值都不低，建议积极申购。

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其他持仓板块和逻辑查看原文。

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祝股市长虹，祝大家净值新高！