价投这一派，又分低估与成长。

低估代表自然是格老：安全边际，市场先生，分散投资，短线持有。

成长这一派的代表是费雪：成长，成长，再成长，长期持有。

孰强孰弱，无法区分。切不能过于极端。

所以巴神各取其优，集大成者：安全边际，能力圈（护城河），集中投资，长期持有。

详见：详见：巴菲特选股10招-心中无股

最需要注意的是，不能极端过了头。

1、市场等于所有参与者

我们可以理解为市场是错误的。因为会错杀股票估值。

也可以反过来理解，市场永远是对的。因为错杀与市场没有关系，市场的背后，是所有参与者的博弈。错的是人，而非市场。

也就是所谓的市场，等于所有的参与者。

所谓的资金逐利的本性，背后是人逐利的本性。

所以理解市场的对错不重要，重要的是不与错的一方做朋友。

市场多数情况是靠消息驱动。无论是大跌还是大涨都会有重要或不重要的原因（利好利空消息），导致情绪的变化，资金的变化。

如果市场没有消息，情绪也不会变化，股票市场就会很平静，少有波动。

因为消息所导致的情绪变化，资金流向，市场才会波动。

低估股票与成长股票，市场（所有的参与者）也都给出看似合理的，相对应的估值。

那么如果市场没有消息，就不会有波动，也就不会有太大的机会。

2、低估：风险与机遇

股票低估通常是有原因的：

例如盘子大，业务简单，没有想象力。

例如黑天鹅或者灰犀牛导致业绩下滑，市场失去信心。

赚大钱的机会就在这里，风险也在这里。

因为当股票暴跌，打落低估值，一定是有原因的，有很大的利空。

判断得当，确认公司会好转，就是赚大钱的机会。

反之，判断失误，公司没有好转，成为了炮灰。

难点就在于，判断。

至于如何判断得当，巴神给出的方案就是：能力圈（护城河）。

台上一分钟台下十年功，大抵如此。

如果投资者不了解这个行业，这个公司，跳出能力圈，也就看不到护城河。

看来护城河改天真的要单写一章了。

不过低估有着最大的优势。股票暴跌后，基本面就算从此没有变好，但只要没有变化，也不会有太大损失。因为支付的价格已经是低预期，具备了安全边际。

3、成长、成长、再成长

成长，十分贴切股市的本质。

买股票就是买未来，未来，需要想象力。放在股市中，想象力需要实现。

也就是上市公司需要强劲增长的业绩来实现想象力。不然牛皮吹破了，业绩没有，市场也不傻。

成长股这一派是不怎么关注估值的。当然开创者费雪，会选择看价格，看时机。

但极端成长派，敢于付出百倍估值的代价，买入高速成长股。

假设百倍估值买入50%业绩增速的公司，10年后业绩停止增长，以10倍估值卖出，也会获得大约年化20%的收益率。

很不错的回报率，可难点依旧在于判断。我认为这个点要难过暴跌后是否会反转的点。

因为是否会反转的那个点，就算判断失误，暴跌后的买入已经具备安全边际。只要基本面不在恶化，安稳离开并不难。

可判断未来的业绩增速，不是一般的难。

最少，要成为该行业真正的专家。

了解商业模式，对标同行，了解市场，了解消费者，比公司管理层还要了解业务，熟悉公司。

现实是，投资者了解公司的程度，最多可以算得上半个专家。

因为精力有限，投资者并非长年累积的浸泡在这个行业，浸泡在这家公司。

更多的了解渠道在于：财报，调研，闲聊。更多的是人家先告诉你的。

也更因为任何人都不能预知黑天鹅，董事长也不能。

且高预期付出价格的瞬间，已经无利可图。自封后路，只能祈祷保持高业绩增速。

有本书讲这样一段话挺有意思的：

皇帝整日研究千秋万代，依旧皇帝轮流做。

董事长整日研究战略管理，依旧大浪淘沙。

4、巴神“无力吐槽”

两派之争，追求的无非是更高收益率。

鸡同鸭讲，谁也不服谁。

如果对比，不能举单例。需要整理出近几十年，各个市场低估值股票的收益率与高成长股的收益率。

这种工作量太大。

有幸的是，《股市长线法宝》梳理了美股百年估值史。

关于低估与成长的结论是：从历史上来看，与成长性的股票相比，那些低市盈率，高股息的价值型股票的业绩更好，风险也更低。

当然，这本书的观点备受争议，如同左右之争。

因为投资本身就是“个性化”的，毕竟每个人的性格是不同的。

这种争论，会继续千百年。

就像巴神，纵然登峰造极，融合低估（合理）与成长，集大成者。

始终有观点抨击：“一只幸运的猴子。”

不论如何以实例有效反驳，这种观点依旧存在。

若非看淡，已然吐血。

争什么不重要，重要的是你认同的什么。

我个人认同的是集大成方案，兼顾，莫极端。

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