海豚智库调查了包含高瓴、红杉、经纬、IDG、景林资产、老虎基金在内的35家知名投资机构投资人，发现了今年在电商渠道/零售/品牌领域的投资变化。

文| 李成东、李伟龙

来源| 东哥解读电商（ID：dgjdds）

2019年，让投资人感受最深的三个关键词：寒冬，效率，共生。经纬张颖也第五次对外发声，提及资本寒冬“对于投错了且我们彻底失望的经纬系公司，不再把更多新钱浪费”。

上周跟一家投资机构的创始合伙人交流，他也提到今年对效率更为看重。实际上，资本寒冬中，投资人讲效率，而企业讲共生已经成为共识。如此相似的举动，可以用司马迁《货殖列传》里的一句话来解释，“无财作力，少有斗智，既绕争时。”

如今的大环境，让投资人和企业不得不做出“既饶争时”的选择。

为什么今年是电商资本寒冬？海豚智库在“东哥电商投资群”找了包括高瓴、红杉、经纬、IDG、景林资产、老虎基金等主流的35家投资机构合伙人进行了问卷调查。

废话不说，直接上数据！

►2019年电商赛道，63%的机构投资减少20%以上

2019年以来，电商领域投资金额减少了多少？海豚智库投票结果表明，今年63%的投资机构的投资金额同比减少20%以上。

今年仅有6家投资机构增加了不到20%的投资金额，占比17.14%，有1家投资机构增加在20%到45%范围；

有6家在该领域减少投资金额20%以内，占比17.14%。11家减少范围在20%到45%的投资金额，占比31.43%。有6家减少45%到70%范围的投资金额，占比17.14%。有5家减少的投资金额在70%以上，占比14.29%。

据亿欧发布的《2019H1中国创投报告》，2019年融资数量同比下跌48% ，融资总额同比下跌60%。整体融资事件和融资金额同比18年均出现较大幅度下跌。

截止至2019年6月30日，上半年全行业共发生融资事件1825起，融资总额约为2950.92亿元。同比2018年融资数量下降47.66%，融资总额同比下降59.79%。

同比下跌近一半，这个数据足以说明2019年各个行业投融资的不顺畅，资本寒冬并非夸张的说法。海豚智库也帮助几位优秀的创业朋友，融资环境，从实际感受来说，融资时间明显延长了，估值对折，2018年就不好，2019年则是更差了。

► 哪些主流机构参与投票？

本次参与海豚智库投资调查的机构，包含红杉，景林，复兴，京东等35家知名投资机构投资人。有9家机构基金管理规模超百亿美金。

基金管理规模50美金到100亿美金2家，20亿到50亿美金7家，5亿到20亿美金9家，1亿到5亿美金5家，低于1亿美金的有3家。

► 机构今年投资了多少电商项目

据海豚智库投票统计发现，65.7%的投资机构在电商领域的投资项目是3到6个。

2019在电商渠道/零售/品牌领域中，没有投任何项目的有5家；投资项目在3个以下的有11家，占31.43%；投资项目4到6个的有12家，占34.29%；投资项目7到9个的有2家；投资项目10个以上的5有家，占14.29%。

► 机构有多少资金用于电商投资

据海豚智库统计，65.7%的投资机构在该领域投资金额占比在5%到30%之间。

从投资金额来看，在该领域投资资金占比低于5%的有3家；5%到15%的有10家；15%到30%的有13家；30%到45%的有1家；45%以上有8家。

► 什么估值范围的公司被投了

据海豚智库统计，在35位投资人中，近一半的投资人选择投估值5亿美金以下的电商公司。

具体数据，有16位投资人投的电商公司估值在2亿美金以下；14位投资人投的电商公司估值在2亿美金到5亿美金之间；

9位投资人投的电商公司估值在5亿美金到10亿美金之间；

7位投资人投的电商公司估值在10亿到25亿美金之间；

仅有4位投资人投的电商公司估值在25亿美金以上。

► 机构都在关注哪些电商赛道

投资机构都在关注哪些消费赛道？据海豚智库统计，投资机构最关注的项目集中在以下这六个赛道：

消费品牌电商，线下零售连锁，供应链B2B电商，生鲜电商，美妆电商，宠物电商，社区/社群团购电商。

具体来说，有34位投资人关注了消费品牌电商赛道，位列第一；

排在第二名的是线下零售连锁赛道，有24位投资人关注；

供应链B2B电商赛道和生鲜电商赛道，美妆电商赛道同为第三名，有18位投资人共同关注；

第四名社区/社群团购电商，有17位投资人关注；

第五名宠物电商，有15位投资人关注；

奢侈品/潮牌/时尚电商，会员制电商，直播/短视频电商同为第六名，有14位投资人共同关注；

第七名跨境出口电商，有13位投资人关注；

第八名二手电商，有9位投资人关注；

第九名小程序电商，有7位投资人正在关注。

值得一提的是，报告显示，2019年上半年，零售行业是融资总额保持稳中增长的唯一行业。2019年上半年，零售行业发生融资210起，2018年同期发生融资300起，同比下降30%；2019年上半年零售行业融资总额464.32亿元，同比增长7.68%。

在电商领域，2019年上半年投资方向主要集中于新消费品牌、供应链B2B电商、生鲜等赛道。而跨境电商发展较为成熟，多以中后期以及战略投资为主。

► 2019年，黎明前的黑暗

总结一下，为什么会出现这种变化？

因为大量投资项目无法退出，IPO后纷纷破发。三只松鼠、拼多多属于及其个别的案例，更多的像蔚来、云集、优信等公司纷纷破发。

事实上，一些投资机构投了数十个项目，但是成功IPO退出的项目少。一般情况下投资人看3到5年项目，时间长一点的大健康项目8年，但现在普遍IPO退出率低，有些项目一投就是十年，导致很多投资机构的资金被积压，钱出不来无法继续募集资金，所以出现了一半投资机构投资金额减少，近一半投资人选择投了估值5亿美金以下的电商公司。如经纬张颖所说，一块钱要掰成两半花。

另外，一些电商赛道竞争激烈，烧钱多亏损大，如生鲜赛道的每日优鲜、美菜网等已经领先，后来者机会艰难，估值又太贵，无法入局。所以有些赛道虽然很热，但投资人也以观望为主。

于电商创业者来说，这是好事儿，在很长的时间里，创业者被投资者灌输的想法是快速烧钱做大，再融更多的钱。经营KPI，以规模优先，完全不考虑业务整体的协调性。不是创业者们不够聪明，而是融资太容易了，太浮躁。

而对优秀的投资人来说，就更是好事了。意味着往日要抢的项目，现在不必再抢了。往日估值更贵的项目，今天可以以一个更加合理的价格买入。

因为2020年美国总统选举，预期12月将阶段性达成停火协议。这将有助于国内制造业出口，也有利于经济整体信心复苏，所以海豚智库认为2020年不会比2019年更糟糕，所以这正是黎明前的黑暗。

► 2020年的投资机会在哪里？

但从更长远来看，以下赛道我们认为机会依然很大。

消费品牌，消费升级的机会，天猫十大美妆品牌有4家国货品牌。

跨境出口电商，国货的全球化，SHEIN、Fordeal、Fanmart都是典型的案例。

线下连锁，线上流量成本更贵，线下化的趋势明显，钱大妈、Nome、茶颜悦色等都是优秀案例。