不出所料，昨天的文章引发了很大的反响。详见：我警惕的几只股票

当一只股票一直涨，一直涨，一直涨，就算涨出了泡泡，也会有这样一系列的新词与老词：

确定性！

伟大的前景！

征服星辰大海！

行业广阔的像天空！

未来垄断整个行业的存在！

这还真引发了我的好奇，想看看可以涨到什么时候。

说几条股市铁律。

1、估值线

整体估值，给出一条15倍市盈率的估值线，是合理的。

如果预期未来上市公司业绩可观，给出较高的估值是合理的。但如果超过15倍的2倍，就是30倍，就已经需要小心了。

这也是为什么，我给自己体系定下的标准就是：除非是强周期股，否则市盈率超过30倍的股票，几乎不考虑。

想想看，哪位国际投资大师买过高估值的股票？

30倍估值的都很少买。更别说是60倍，90倍了。

如果让格老的一众门徒买入超过20倍估值的股票，他们都会肝疼。

估值越高，盈利的空间就越少。详见：股市铁律：从来都是低风险高收益

随便例举出格老，邓普顿，巴菲特，约翰聂夫等人的估值公司，也都是越低越好。就没有超过30倍以上的估值法。

林奇的PEG估值法，是比较“粗糙”的。

就是净利增速是否大于市盈率。大于则符合。

因为林奇看似分散投资，实则重仓几只确定性极高的，分散的都是极小的仓位。

而PEG仅仅是筛选的第一层，符合这个标准的，且有“眼缘”，可以买入极少的仓位后在慢慢研究。而超过这个标准的，则没有必要关注。

无论多么牛气哄哄的上市公司，都无法长期享受高估值。

2、均值

巴菲特为什么始终强调护城河？因为长期主义。长期主义则是因为均值概念。

一门好生意，一定会引来诸多资金前来争夺。这是资本的天性。

所以就需要护城河来保护这门生意，类似垄断，别人进不来。

具备垄断，一定是在该行业深耕多年，具备规模优势。

不然大量的钱进来砸，行业原公司就垮掉了。

所以，长期主义=护城河公司躺赚。

而具备了规模，行业天花板就是不0了，可能是1，可能是2。

高速增长的行业在于从0到1的过程，例如新开辟的一个行业。

这些年典型的就是互联网等相关行业了。

原本没有互联网，由于技术的发展突然创造了这个行业，初期一片空白。能不高速增长么。

在这个高速增长的阶段，是有很多竞争者的。

当年阿里巴巴也不是第一个做电商的，更不是行业内唯一做电商的。竞争无比激烈。

只有像现在整个电商线上红利已经属于消退阶段，才算是真正有了电商巨头，并且搭建好了宽厚的护城河。随之也就很难再像之前那样高度增长了，除非是开辟出了新的行业。

所以，最终都将回归均值。

整个国家的GPD增速也是这样，不可能高速增长。

据统计的基金收益率也是这样。因为股市就是一个波动的动态过程，有时高，有时低，回归均值。之后继续走高，走低，如此反复。

3、高预期

市场有预期差，详见：黄金盛世：A股预期差

而高预期从来都不是好现象。

高预期本身给出的价格已经不便宜了，这类问题我们已经说过很多遍了。

最简单的方法，历史估值比较。

历史估值就是因为市场情绪，公司业绩情绪，所表现出的估值预期。

所以，几乎所有的公司达到历史估值高点的时候，都会回落。因为预期到头，已经很难再高了。

而所有估值达到历史低点的时候，只要基本面没有问题，也都会上涨。

指数是这样，行业是这样，股票也是这样。

牢记，高估值等于高预期。高预期已经给出了高价格，无利可图。

最后一根压垮高预期的稻草，就是业绩不及预期。

没有任何一家上市公司的业绩会永远符合预期。

近期机场股就是例子，这种例子经常上演。

4、确定性

如果说确定性，那么整个市场确定性最高的就是茅台了。

本身白酒就是一个好行业。而高端白酒，只要品牌知名度不受影响，那么根本没有所谓的业绩不及预期。

就算一个季度，或者一年销量不及预期。酒可以慢慢卖。

尤其是茅五一类的高端白酒，酒价随着通胀上涨。库存不会折价，反而会升值。

除了高端白酒，还有什么行业是库存不贬值，反而会升值的？

所以，找确定性就与茅台对比。

比如说现在茅台36倍估值，那么如果某只股票超过这个估值，就是相对高位。

因为没有哪只股票可以比茅台的长期确定性更高？

毕竟有哪家公司可以比拼茅台的库存升值速度？

5、结语

市场中从来不缺神话。

股票市场始终按照剧本重演，最终神话都将破灭。

经过市场足够长周期洗礼的国际投资大师们的估值公式就没有选择出估值高的。

一切都将回归均值。

高预期，已经给出了高价格，无利可图。

最后一根压垮高预期的稻草，就是业绩不及预期。

寻找所谓的确定性，那就跟茅五对比。

所以，我牢记的股市铁律就是：绝不买高预期的高估值。

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