操盘工作室（财经纪实小说）

让小散分享国资改革成果

近日，光明地产（600708）发布的2019年第三季度报告显示，前9月光明地产实现营业收入85.23亿元，同比下降9.33%；归属于上市公司股东的净利润5.73亿元，同比下降43.34%。光明地产认为：公司净利润下降，主要是受销售产品结构变化等因素影响，公司本身运营状况良好，无重大经营问题。

但早在2018年年报发布时，市场对这家公司的盈利可持续性就有了质疑。公司重组时曾承诺，2015年至2017年合计实现扣非后归母净利润不低于35.13亿元。2016年、2017年，光明地产归母净利润分别大幅增长98.15%、92.55%，在实现目标后的2018年，公司归母净利润掉头向下，同比下降27.17%。而在净利润持续下跌的同时，光明地产还在积极拿地。今年前9月，光明地产新增房地产储备面积166.94万平方米，上年同期为80.33万平方米，同比增长107.82%。

“房地产市场降温，光明地产却依然阶段性扩大土地储备，这可能是公司净利润下降的主要原因，说明这家公司对房地产市场周期的反应是不敏感的。”高智说。数据显示，光明地产的刚性负债与公司土地扩张同步增加。2016至2018年末，该公司刚性债务分别为216.70亿元、220.29亿元和373.20亿元，其2018年刚性负债急剧增加。2019年6月末该公司刚性债务较上年末增长17.94%至440.13亿元；2019年6月末，光明地产负债总额较上年末增长7.03%至656.17亿元，资产负债率为82.20%，剔除预收账款并将永续中票计入债务后的资产负债率为82.49%。2018年以来光明地产刚性债务规模显著增长，财务杠杆水平明显偏高。

“这么多年来，光明地产价格一路下行，有时想想也是非常困惑，包括上海在内的房价已经上涨了20年，为什么房地产企业却举步维艰，企业赚到的钱到底去了哪里？”劳七桃发起牢骚。

“这些年光明地产股价不是没有表现过，但每一次上涨似乎都与国资改革消息刺激有关。”郁教授道。公司是光明集团旗下“物流+地产”上市核心平台，资源禀赋具有一定优势，他认为这家公司借力上海国资改革浪潮，未来具备较大发展空间，但在国资改革具体方案没有落实前，其股价难有起色。

“其实，像光明地产这样靠自身努力很难走出困境的企业，在上海本地股中不是个别现象，真的希望国资改革脚步能加快行进。凭借上海国企的优质禀赋，让二级市场投资者能真正分享国资改革的成果。”高智说。今天国资委主任郝鹏在上海表示，当前，国资委正在积极推动央企进一步深化改革，发展混合所有制经济，推进结构调整布局优化，加大科技创新力度，提升市场化、国际化、法治化水平，朝着高质量发展大步迈进。这其中蕴含着大量合作机遇。但愿上海的国资改革能尽快形成气候。

明日仓位：50%