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【天风有色】寒锐钴业:单季度扭亏,业绩拐点确认

机构研报精选   / 2019-10-30 15:05 发布

公司发布2019年三季报,报告期内实现营收12.43亿元,同减42.41%,归母净利润-0.40亿元,同比由盈转亏。位于业绩预告亏损0.38-0.42亿元的中位数,基本符合预期。其中Q3季度营收3.21亿元,同减51.08%;归母净利润0.36亿元,同减79.00%,环比大幅扭亏。


钴价回暖,助力Q3季度扭亏

公司Q3季度实现营收3.21亿元,环比下滑20.54%,鉴于Q3季度与Q2季度市场均价基本持平,推测公司产品Q3季度销量环比略有下滑。而7月末开始的钴价反弹,电钴由22.9万元/吨上涨至29.4万元/吨,涨幅28.38%;MB低级钴由12.43美元/磅上涨至17.85美元/磅,涨幅43.6%。公司产品吨盈利持续提升,Q1-Q3季度净利率由-10.70%快速提升至11.25%,钴价的持续回暖,助力Q3季度扭亏。


建设项目持续推进,后续有望增厚公司利润

公司积极发展钴产品深加工能力,其中“年产3000吨金属量钴粉生产线和技术中心建设项目”、“寒锐钴业在科卢韦齐投资建2万吨电解铜和5000吨电积钴项目”、“1万吨金属量钴新材料及2.6万吨三元前驱体项目”三大项目正在稳步推进。同时把寻找、收购、合作和有效运作有价值的矿山作为持续目标,保证公司产业链矿产源头的健康和可持续发展,后续或将逐步贡献利润。


钴价位于历史底部,中长期值得期待

受嘉能可旗下全球最大钴矿 Mutanda 预期 2020-2021 关停两年影响,以及手采矿企业减产影响,供给开始收缩。同时需求端在5G+新能源汽车双重拉动下,钴价回暖有望持续。在当前钴价位于历史底部情况下,中长期值得期待。


盈利预测及评级

鉴于钴价持续回暖,公司业绩拐点确认,业绩有望持续改善,维持公司2019-2021年归母净利润为0.70、2.99和4.00亿元,对应10月28日收盘价PE分别为215X、50X和38X,维持“增持”评级。

风险提示:需求回暖不及预期的风险,钴价下跌带来资产减值的风险

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