10月23日晚间，沃森生物（300142.SZ）发布三季度业绩报告，报告显示，前三季度公司营业收入7.97亿元，同比增长39.09%；扣非归母净利润为1.14亿元，同比增长90%。

单季度来看，第三季度公司营业收入2.97亿元，同比增长49.38%；扣非归母净利润为0.33亿元，同比增长103.91%。

今日公司股价小幅高开0.13%，随后快速下跌，盘中一度跌破3%，截止收盘时间，公司股价跌2.41%，收29.13元/股。

（行情来源：wind）

沃森生物是一家专业从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售于一体的高科技生物制药企业，主要产品有b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）、23价肺炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗等6个产品（7个品规）。

具体来看，公司批签发量整体呈现上升趋势，批签发数量由2011年的1322.6万支上升到2018年的2887.6万支，复合增长率达到10%。一类苗品种AC多糖前三季度批签发1493万支，同比增长32%；工艺难度要求比较高的无细胞百变破疫苗前三季度批签发690万支，同比增长252%。二类苗整体在批签发下滑的情况下保持增长，23价肺炎疫苗前三季度批签发230万支，同比增长93%。；Hib疫苗前三季度批签发234万支，同比增长2%；AC结合疫苗前三季度批签发99万支，同比增长120%；ACYW135疫苗前三季度批签发190万支，同比增长67%。

（资料来源：中信建投）

财务方面，前三季度公司销售费用为3.2亿元，同比增长51.96%，对于销售费用同比大幅增长的原因，公司方面表示主要是公司自主疫苗产品销量及营业收入增长致销售费用同向增加。

前三季度公司营业收入同比增长39.09%，销售费用却同比增长51.96%，目前公司13价肺炎球菌即将上市，因此可以推测部分销售费用开支是为13价肺炎球菌做市场推广。

（资料来源：wind）

另外，前三季度公司管理费用1.18亿元，同比增长104.13%，造成管理费用大幅增长的原因是公司股票期权激励分摊费用较上年同期增加4145.15万元所致。

不过尽管公司销售费用及管理费用大增，但前三季度的销售期间费用率为59.89%，较去年同期下降5.09个百分点，主要是前三季度公司财务费用同比下降191.5%所致。

不过由于公司销售费用及管理费用提升明显，因此导致公司前三季度销售净利率出现小幅下滑。前三季度公司销售毛利率为79.67%，较二季度提升0.88个百分点；净利率为20.11%，较二季度下降1.82个百分点。

（资料来源：wind）

2018年公司转让了嘉和生物合计45.65%股权，获得投资收益11.76亿元，将进一步集中优势资源专注疫苗核心业务的发展，公司扣非归母净利润也出现明显的上升。

（资料来源：wind）

研发管线方面，公司重磅在研产品包括13价肺炎结合疫苗、2价HPV、9价HPV以及重组EV71疫苗。根据药监局网站审评进度，公司13价肺炎多糖结合疫苗目前已经在生产现场检查阶段尾声，公司三批生产样品即将送往中检院进行检测，有望年内获批；2价HPV疫苗已进入三期关键时点，处于收集病例及分析的最后阶段；9价HPV疫苗处于临床一期阶段；重组EV71疫苗申请临床研究获得受理。未来随着重磅产品的陆续获批上市，公司将获得快速发展。

肺炎球菌是世界范围内引起死亡的重要原因之一，且是肺炎、脑膜炎、中耳炎、菌血症等侵袭性和非侵袭性感染的重要病原体。目前普遍应用的预防肺炎链球菌疾病的疫苗主要有两类，多糖疫苗（23价多糖疫苗，适用于2岁以上适合人群）和蛋白结合疫苗（7价或13价，可用于2岁以下婴幼儿）；肺炎疫苗整体批签发量呈现上升趋势，批签发数量由2011年的727万支增长到2018年的1089万支，复合增长率达到5.2%，2019年1-9月批签发903万支，同比增长9%。

23价肺炎疫苗主要应用于2岁以上人群。市场占比由2011年的95%下降到2019年8月底的63%，主要受到13价肺炎疫苗快速放量的影响，仍是我国目前肺炎疫苗主要品类，共有5家生产企业，成都所和沃森生物占据约70%市场。

13价肺炎疫苗可应用于2岁以下人群。2017年上市，市场占比由2017年的12%提高到2019年9月底的32%，目前仍处于快速放量期，仅有辉瑞1家生产企业，国内企业康泰生物及沃森生物13价肺炎疫苗正处于报产阶段。

因此若公司13价肺炎球菌上市，将大大增厚公司的业绩。值得一提的是，当前公司滚动市盈率为42.3倍，年初至今公司股价累计上涨52.68%，此外，自7月份以来，公司股价基本上在28元左右出现震荡，而支撑公司股价在28元附近波动的主要原因也是因为年底公司的13价肺炎疫苗将获批，因此市场对其未来的发展普遍看好。