管理 尽管节前市场心态普遍不稳，担忧长假期间的不确定性，故纷纷清仓或减仓，导致节前股指下跌100多点；尽管10月初欧美股市大跌，但长假后A股首周却走出连涨4天；尽管周二也美股又大跌300多点，但A股周三却逆势走出独立上涨行情，周四各指数还报出中大阳线，创业板大涨近3%。上证50跌、沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板均收出2.95%、2.55%、2.32%、2.36%、2.33%、2.24%、2.41%的中阳周K线。日成交量也从最低的3657亿，放大到4205亿、4565亿。并且收复了五周均线2969点，重回多头市场！

 A股走独立行情的底气何在？

1、“秋抢”行情的规律不可抗拒。 A股30年的历史印证了一个规律：凡国庆前建仓的投资者，在国庆后首日或首周，均可领取大红包，将长假期间的境内外旅游和各种消费支出，全部向股市报销。若长假前下跌，长假后更容易暴涨。

这既有节日期间投资者积累做多的情愫的因素，又与节前避险资金在节后追涨有关。说到底，还是国庆长假正值“秋抢”行情的时空中间点在起作用。
 尤其是今年1—4月，A股走出了一波2440—3288点、涨幅为37%较有力度的“春生”行情。经过4—7月整整4个月的调整至2733点，从8月6日—9月16日，又走出了2733—3042点、涨幅为11.3%的小反弹，可谓“秋抢”行情的上半场。随后，经过大半个月的调整，国庆后，从10月9日，又开始了从2891点起步的“秋抢”行情下半场，应该可以维持1个月左右。 30年中国股市，每年在春季一般都有一波较有力度的行情，我把它成为“春生（升）”行情。秋季还会有一波次力度的行情，我把它称为“秋抢”行情。 这既是与各政府部门和金融委为实现全年经济增长目标必然作出振兴努力有关，也是国内外机构投资者在经过长时间震荡洗盘后，做一波“吃饭行情”的需要。“秋抢”行情必然出现，这是A股不以任何人的意志为转移的期许和客观现实。 2、A股的低估值吸引了内外资机构的不断哄抢。 首先是，众多公募基金不约而同地发行约有1500亿元新基金，为后市行情提供“弹药”。 近日，国泰、兴全、景顺长城、永赢等基金，纷纷发布新基金的募集公告，产品掌舵者多为公司旗下明星基金经理或权益投资负责人。从历史看，设立于上证综指3000点附近的主动偏股型基金，往往能较大概率地获取正收益。如去年6月3000点附近共成立了27只主动偏股型基金，据统计90%收益为正，其中8只产品的回报率超过20%。若以2016年10月10日3048点为计，截止10月9日，1660只主动权益基金中，取得正收益的基金数量为1283只，占比80%。其中，收益率超过30%、50%、70%的基金数量，依次为326只、90只、23只。如今（10月14日—27日），明星基金经理又将在3000点附近选择扎堆发新基金产品，预示着他们对A股后市有较强的信心。 正因为有新基金即将加盟，所以老基金便提前加仓，尤其是在隔夜美股暴跌的时候，逆势加仓最容易收集到恐慌割肉筹码，遂能使A股屡屡走出独立行情。 其次是，外资持续地流入A股，争夺低估值的低价筹码。 继MSCI三次增加A股的纳入因子之后，新近富时罗素和标普道琼斯也加盟，进入A股；北向资金从8月以来，持续不断地净流入，似乎不把A股的涨跌当回事，屡屡让恐惧利空和不确定性、对后市不看好的A股投资者感到不可思议。截止6月底2978点时，外资持有A股市值已达1.65万亿，经过他们成功的波段运作，现在同样的指数下，市值可能更高。外资的持股市值已接近公募基金的持股市值，是不可忽视的市场主力。  在欧美市场不断“黑天鹅”（如英国脱欧僵局、美欧贸易摩擦本月18日将起、美国9月PMI创10年新低、道指标普创4年来四季度初最差开局、美欧股市均处于10年牛市的高位等）的情况下，附属至今在12年前金融危机前高点的半山腰以下、估值为全球股市的洼地的A股，正可以成为外资投资的的避风港。 更重要的是，同样A股大盘3000点指数的估值，现在只有13—14倍市盈率，与1年和3年前同样指数相比，估值还要低30%—50%，至今仍是全球股市的估值洼地，比美国3大指数的估值要低50%—80%。 可见，无论是内资机构还是外资机构，都非常珍惜3000点以下的建仓机会，这应该是机会大于风险的定位，从而加强了A股走独立行情的底气。 3、机构抱团的“核心资产”从大消费扩大到高科技。 过去几年直至今年7月底，内外资机构所谓的“拥抱核心资产”，主要是指大消费概念股，包括银行、保险、家电、食品饮料、调味品、喝酒吃药、安防等。其理由是这些行情占据了经济增长的主导地位，行业的稳定性较高，分红回报较可观，估值在可接受范围内，遂成为基金、保险、QFII、RQFII、北上资金等机构选股的最爱。 由于各路机构在这些传统的周期性产业的“核心资产”中抱团取暖，股市广大投资者喜爱的高科技股、中小盘高成长股被边缘化，成为股市的“弃儿”，市场仅维系了大盘指数不太难看，个股却万马齐喑，股市日益失去活力。 但是，由于机构报团取暖的传统“核心资产”得不到市场广大投资者的认可和追捧，由于外部压力的挑战和政府把大力发展自主核心技术的高科技作为长期的发展战略，予以空前的重视和支持，从8月份2733点开始，机构抱团取暖的“核心资产”，开始延伸到高科技概念股。。 由于2019年上半年末，高科技板块在公募基金配置比例中处于6年的新低，这大概也是QFII、RQFII和北上资金持仓机构的空缺，再加上高科技板块至9月中旬后，经过猛烈的调整，市盈率和市净率也处于2010年以来30%分位以下，科技板块的ROE处在历史底部，而超额收益率走势则领先于基本面。于是，原先仅被游资重点看好5G、芯片、集成电路、半导体、智能手机、国产软件、电子行业、通信信息等高科技概念股，也开始受到了国内外机构的青睐。 这样，市场主力机构的“核心资产”理念，便拓展为大消费+高科技，故使高科技板块成为长期牛市的起点，明星高科技股的赚钱效应率先得到了显现。

上半年业绩暴增股票得到了机构的强烈关注。东方通和金溢科技两只股票上半年净利增长均超过10倍，新易盛、亿纬锂能、北京君正、闻泰科技、武汉凡谷、天津普林、博敏电子、光弘科技等个股净利增速均超过200%。

所以，继东方通信上半年涨10倍后，东方通股价从13.29—47元，涨幅254%；宝鼎科技7连板后，又连续4个涨停，股价从8.51—28.31元，短短20个交易交易日涨幅高达233%。

10月9日证券时报披露了机构重仓的一批高科技龙头，比如金溢科技是ETC概念龙头，中国软件是国产软件龙头股，武汉凡谷是5G概念龙头，闻泰科技是芯片概念龙头股等……，并预测它们后市上涨空间超30%。称“剔除次新股后，今年股价大涨超20%且9月份以来股价创出年内新高的通信、计算机、电子三大行业股票中，有42只股票最新价较年内高点下跌超过20%”。股价强势叠加机构扎堆看好，或许其中就有错杀股。如亿纬锂能获得20家机构买入评级，是榜单中最多机构看好的股票。兆易创新、北方华创、长亮科技、闻泰科技等个股均获得10家以上机构买入评级，圣邦股份、和而泰、崇达技术、华正新材、新易盛、兴森科技等个股均获得5家以上机构买入评级。 10月11日证券日报披露：北向资金今年三季度依旧呈现跑步入场态势，累计净流入资金大幅提高，持股总量环比增加一成，加仓幅度超50%。此外，摩根斯坦利、富达投资、贝莱德、路博迈、阿布达比投资局等全球知名机构，在9月份调研了多家A股上市公司。从风格来看，这些公司基本以“中小创”为主，主要涉及半导体、电子元件、计算机应用、高端机械制造等高科技行业。北向资金的这一选股动向，是与富时罗素和标普道琼斯将1097只中小盘A股列入其选股标的相一致的。 机构们对“核心资产”的认识和理念更新，使市场宽度大大增加，大盘股和中小盘股良性互动，轮番上涨，大大增强了A股走独立行情的底气！ 4、A股的活力和韧性有所加强。 由于内外资机构新晋加入高科技股，使市场历来十分青睐的高科技股如虎添翼、黑马飞奔，连续涨停股增多，市场赚钱效应显现，从而增强了市场的活力。创业板为代表的高科技股的大涨，每每拉动了其他指数的上涨。 当高科技股大涨或隔夜美股大涨时，上证50和上证综指往往出现横盘不动，或者翻绿，护盘机构乘机退出一些筹码，从而抑制了大盘指数的快涨。 而当创业板为代表的高科技股出现回调，甚至是深幅回调，以及隔夜美股暴跌时，以银行、大消费股、券商为代表的权重股，则得到了主力机构的强烈护盘，故每每使大盘低开高走，逆势飘红，走出独立行情，从而稳定了市场的信心，显示了A股的韧性。 大消费股和高科技股呈跷跷板式的轮番表现，相互拉动，使在外部复杂因素的不断冲击下，A股维稳工具更具丰富性和有效性，避免了大盘指数动辄随美股一起暴跌的风险，成为维持A股指数走慢牛，个股保持活跃的重要原因。 5、对贸易磋商取得一定成果抱有良好的预期。 自今年5月6日贸易磋商出现僵持后，A股相继跌破了3200、3100、3000、2900、2800点整数关，并一直成为抑制大盘像样反弹的阻力。 长假后，当市场预期并看到了贸易磋商有取得一定成果的，或阶段性成果的可能性和迹象时，部分空仓资金和清仓的投资者便开始翻多。这也是长假后连涨4天的重要因素。当然，人们还是以平常心来看待新一轮磋商，做好坦然应对各种可能结果的准备。 市场投资者都在等待北京时间周六早晨贸易磋商的结果。如果取得一定的阶段性成果，则大盘会出现有力度的反弹，有望快速冲破3000点；若无结果，大盘将围绕着2900一线震荡走波段，继续表现其韧性，下方也跌不到哪里去。我更倾向前种可能，人们也只能耐心等待那一刻的到来！ 不过，从中线角度看，高科技股及消费类股，未来仍会存在结构性机会，结合三季报的落地挖掘其中的新机会，是投资者当下比较重要的工作之一。