科创板在经历了一段高举高打的行情之后，开始了寻找合理运行区间的过程，这一阶段尽管股价不时有所反复，但总体上是呈现价值中枢逐渐下移的态势。在这种情况下，必然会有投资者出现亏损，于是也就有了某科创板上市公司发出信息，表示公司将考虑采取措施稳定股价，而该公司的股价在上市之初超过160元，到发出信息时只有80多元了。

　　当然，在科创板上赚到大钱的投资者也不少，从公开披露的信息来看，参与科创板投资的私募基金收益率全部为正。而相关资料显示，它们的收益大部分来自于打新，也就是在网下大量申购新股，待上市以后立即予以抛售，从而赚取到了丰厚的利润。

　　按照科创板的发行规则，包括私募基金在内的机构投资者，需要先参与网下新股的询价，在询价入围后才能获得申购新股的资格，进而按比例进行配售。本来，人们以为由于科创板新股发行实行市场化定价，且打破了23倍市盈率的潜规则，使得申购存在一定的风险，而要保证报价入围难度也不小。但是现实情况是，一方面市场炒新热情高涨，以致科创板新股上市后普遍股价能够翻番上涨，似乎根本就没有破发之虞。另一方面，由于各方面的因素，出现了报价区间越来越小，集中度越来越高的局面，结果使得绝大多数参与报价的机构投资者都得以成功入围。

　　这种抱团操作的模式，客观上使得科创板的询价变得技术含量不足，在某种程度上给人以流于形式的感觉。这样一来，最直接的结果就是在科创板打新成为了一种无风险投资（严格来说，是一种利用政策实现的无风险套利）。新股不败的神话，在科创板中再度得到了印证。从而在某种程度上，助长了科创板中的投机。

　　有意思的是，由于新股不败，各路资金纷纷来到科创板争抢利润。时下就有一些公募基金，因为经营乏善可陈，导致规模偏小，并且面临被清算的风险。而它们现在都在刻意扩大规模，打出的旗号就是只买核心资产，在达到了可以网下申购新股的规模要求后就封闭，以实现打新的最佳收益。这种做法从制度上看是无懈可击，但反过来思考，且不说这里所反映出来的消极态度，从心态上讲，也是极度投机的。

　　当然，人们也不能因此而责怪这些基金，问题在于我们的新股发行制度不够完善。现行的询价制度，没有能够真正反映出机构投资者在这方面的实际判断力与决策力，反而提供了利用制度的某些空间来吞噬新股红利的机会。在这种情况下，给机构投资者以网下申购新股的特殊机会，就可能成为一种对其他投资者（特别是中小个人投资者）的一种不公，进而必然会引发各种矛盾。

　　应该说，在新股发行方式上，有关方面进行了多方面的反复探索，试图化解网上与网下申购的矛盾，体现公平与效率。在科创板个股的发行上，也引入了一些特别的制度安排，以期达到风险与收益的平衡，并且发挥好机构投资者理性定价的作用。但现实问题是，打新盛宴仍然存在，甚至变得更加豪华，这就需要人们进行深入的反思，如果一项股市上的制度不能公平地对待所有投资者，甚至变成了某些资金寻租的路径，那么就应该正视其中的不足之处。亡羊补牢，及时对相关政策进行调整，应该说现在还来得及。