关于AH股的溢价问题，是否存在的套利机会，是十分具有争议的难题。

1、AH股溢价指数

2007年，香港恒生编制了“恒生AH股溢价指数”。这个指数非常好，直接反应A股与H股的背离。

该指数越高，代表A股越是贵于H股。反之，越低意味着A股对比H股，越便宜。

该指数自编制以来，最低点在85点。

取平均值，大概近十年平均在120点左右。也就意味着近十年，A股比H股平均贵了20%左右。

那么凭什么A股就要贵？

2、相同的股票

A股，就是境内的上市公司，以人民币计价。

H股，就是境内企业跑到香港上市，以港币计价。

有些企业选择同时两地市场上市，股票除了计价的币不同，主体都是那一家上市公司。

打个比方，你的公司要上市，发行1万股。可以A股发行5000股，H股发行5000股。

再打个比方，中国石油在2000年的时候，跑去H股上市。2007年，又在A股发行股票。

但是近十年平均溢价在20%左右，尽管他们背后都是同一家公司，现金流都是一样的。

目前AH股大约有100只左右。

这就好比一瓶矿泉水，境内1块钱1瓶，境外8毛钱1瓶。

所以很多股民都想问一下，凭什么？

3、到底差在哪？

黑格尔说：存在即合理。

通过这个角度观察AH股溢价问题，原因的确不是一星半点。

（1）市场不同-群体

港股是成熟市场，由机构投资者主导，更加理性。

A股目前还是由散户主导，我们曾经讲过一期，去散户化：散户还在，公募跑了。也就是A股的风险偏好要高于港股。

（2）机制

A股没有做空机制，港股有。而且A股还有神奇的“壳价值”，港股还是没有。

（3）汇率

汇率波动会导致出师未捷身先死。关于资金对于汇率的考量，我们也讲过：汇率问题

汇率不可预测，买股票会赚钱，可是玩汇率的话。有一个很真实的段子：

邻居是炒汇率白手起家的，住别墅，坐豪车。听说，他最近又要白手起家了......

（4）交易费用

通常H股的交易费用要略高出A股，大约高出0.2%-0.4%左右。

不要小看0.2%-0.4%，对于大体量资金而言，多出来的这部分就是不小的数字。

（5）参与限制

尽管有港股通，但是据统计，很多投资者的资金还不够开通。

并且，港卡也是一种限制。

（6）红利税

H股持有一年以上不收取红利税，但是港股通收取20%的红利税，基金也是。

20%，对于稳定的股息率的优质，是一种莫大的估值伤害。

（7）打新收益

对于打新，大家一定要坚持。有新股就打，甭管是沪深，还是科创，打满。科创板不要主动参与，但是打新不能放过。

股市没有FP，但打新就是FP。

A股打到就是赚到，对于股民满满的“爱”。

4、设定溢价标准

通过梳理会发现，导致溢价的原因竟然有这么多。

但是，总归有个标准。

通常来说，如果AH股溢价超过10%左右，那还是买H股合算。

对于稳定分红的股票，例如银行股，溢价超过20%以内，还算可以勉强接受的。毕竟计算扣除港股通20%的红利税，股息差距也就差不多了。

也就是说，这点适用于股息率估值法的稳定分红股。

但是，AH股溢价超过20%，就尽量选择H股。

虽然近十年，AH股平均20%左右的溢价。但溢价就是溢价，是真实存在的事实。

5、参与港股

如果大家想要参与港股，我在文末放了开户链接，盈透证券。是一家美国上市公司（代码IBKR），也是全球最大得互联网券商之一。

注意：不是打广告，就是赶巧说到这了。

我也用的盈透证券，一个账户可以投资全球股市。

但是大家用的话，别投资全球股市。最多参与一下AH股溢价的港股就可以了。港股目前确实很便宜，投资者的圣地。

并且，港股的融资利率挺低的，大约在2%-3%左右。

注意：安全第一，尽量还是不要轻易选择融资。

还有一些好处，比如说通过盈透证券存放资金或者交易股票，国内机构是查不到的。

客户资产隔离在指定给雪盈客户的专用托管银行账户中，如美国花旗银行、渣打银行、富国银行等，此种保护措施严格按照美国证监会（SEC）的要求执行，任何机构和个人无论是盈透证券还是雪盈证券都不能接触或挪用客户资产。

客户资产与券商资产是完全隔离的，雪盈证券客户的资产托管在清算机构账户内，券商无权无法处置客户账户内的任何资产。即使发生极端情况，客户资金仍是安全的，不会受到影响。

不需要香港卡就可以入金操作，也没有港股通的那些限制。

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