古人云：“食色性也”。我国历来是一个非常讲究吃的国家，所以在吃这件事情上选牛股绝对是一个很好的思路。后面两周的个股详解我会连续介绍两家食品企业，今天先给大家带来巨人屠户——双汇发展。

说到我对双汇最初的印象，要回到小的时候。当时人民生活条件还很艰苦，有亲戚来我家造访最经常带给我的礼物就是——火腿肠。我记得我小时候只喜欢吃双汇的火腿肠，味道比较鲜美。有几次不知情的亲戚带了雨润的过来，都被我弃之若履了。当时双汇这个品牌就在我心中留下了深刻的印象。

如今的双汇就更不用提了，经过那么多年的发展已经成为了中国的最大的肉制品供应商。作为一个每顿饭无肉不欢的人，我认为从产品的角度看，卖肉这个生意是一定会永远经久不衰的。公司作为肉制品行业龙头，强大的现金流可以保证自己无论在规模优势，还是在新技术运用上都保持领先，而这个行业又几乎不可能出现什么颠覆性变革，再加上品牌效应的加持。因此公司的护城河还是非常明显的。

产品主要分为高温肉制品、低温肉制品和生鲜三块。高位肉制品主要就是火腿肠，在这个领域双汇已经没有任何对手，市场占有率近60%。记忆中我没有吃过除双汇以外牌子的火腿肠。但是这块业务前途有限，因为火腿肠里有亚硝酸盐，不符合健康饮食的理念。我本人现在也就偶尔泡方便面或者实在没得选择时才偶尔吃一次。未来这块利润的增速最多也就和通胀持平。

低温肉制品相对高温来说，竞争要激烈很多了。前四的企业占比不足30%，行业集中度应该还会进一步提高。根据我在欧洲生活的观察，老外超市里的肉制品确实是以低温为主。从健康的角度来讲，低温肉制品也确实比高温有营养，味道也更接近肉本身。公司目前的布局也是在往这一块努力。但国人的口味是需要时间一点点转变的。考虑到存量市场里集中度提升，以及该市场的增量两相结合。未来公司这块业务增速保持在10%以上是大概率的。

最后再说一下生鲜，这一块我认为是最值得关注一下的。在欧美发达国家，一头活猪从出栏，到健康监测，再到屠宰切割成不同部分，最终真空包装好放入超市冷藏货架，整个体系是成熟的。这样可以最好的保证食品安全和产品质量。同时这样注定了鲜肉的供应会集中在少数几家企业。但在中国，如果你有点生活经验你就会知道，中国人买肉的方式很不一样。因为我们有个地方叫菜场。所以自主经营的品牌鲜肉供应企业市场占比极低，目前双汇的占有率大概只有2%多一点。随着人们对食品健康的重视程度不断提高，以及年青一代生鲜消费模式的变化，尤其是电商和生鲜超市的涌现，未来行业的集中度一定会有大幅提升。相信通过市场扩张和外延式并购，公司五年后在这一块的利润至少可以翻一番，可按年化15%来估算。

按目前公司的利润分布，高温肉制品占一半，低温肉制品和生鲜各占四分之一，再综合上述对公司三块业务的评估。基本可以判断未来几年公司的年利润增长至少在7.8%以上。

除了以上三块业务开展的如火如荼之外，公司的销售渠道这些年也在稳步扩张，同时在冷链物流和加工工艺上也已经形成了自己的竞争优势，为未来的发展保驾护航。

扣除经营性占款的增加和维护经营的资本性支出，双汇2018的自由现金流在28亿左右。按10%回报率进行现金流贴现计算，在加上公司账面的现金和金融资产，再减去负债，则公司的投资价值应该在23元左右。

这些年大股东为了还债年年都是大比例分红。如果按23元计算，股息率大于6%，分红收益有保障，绝对是稳健的长持对象。低估时，持有拿分红。等到大股东的债还的差不多了，再投资比例扩大之时，必定会让公司的利润再上一个台阶。等到那时候，业绩和估值一起提升，标准的“戴维斯双击”，肯定会让你有所收获。

最近海外局势动荡，很多朋友每天盯盘，肯定十分忐忑。但只要着眼价值，就会发现越是这样的时候，越是给了你买入优质企业的机会。如果之前错过了年初的黄金坑，现在更应该抓住机会赶紧上车。

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