贴张图:A股三十年。

上证指数按照年线数，30个。振幅6293%，均价1932。

显然，如果买指数，一直拿着，不会吃亏。但过程，惊心动魄。

回顾前两期的内容：

78年改革开放。解决廉价劳动力，乡镇企业迅速开展。

实行股份制改革，打开集体所有制的缺口，盈亏自负，明确产权。

可距离真正的交易所，长路漫漫。

1、有票无市

1984年，发行上海音响股票。

1985年，发行延中实业股票。

伤害市民怀揣火热的心，人山人海，抢着买股票。

近四年，单看上证指数2638点至今，还在3000多左右徘徊。大家都觉着股市行情不好。知足吧。

回头看，80年代，不是行情好不好，而是根本没有行情。

84年、85年，当股民买到股票后，发现了一个非常严肃，值得认真思考的问题。手中的股票卖给谁？

因为那个时候还没有股票交易所。

巴菲特说：“就算股市关门我也不会关心。”

可股神只有一位。如果没有交易所，不能卖股票，那么价投也是很尴尬的。

毕竟，就算想买，也没地方去。

2、柜台四年后的交易所

1986年，是ZM蜜月期。随着双方的交流加深，为了加强谈判的筹码。第一个交易股票的柜台，在上海静安区设立。

尽管只是一个交易股票的柜台，不是交易所。但也足够了，恢复了股票的流动性。

虽然设立柜台的目的，与流动性无关。

我想，这是为了倡导大家“价值投资”，买了就不要卖了嘛。切记频繁交易。

时隔四年，ZM“破冰”。

1990年，时任上海市长朱总在XG公开表示，上海证券交易所将于年底成立。

只用了大半年的时间，上交所“匆匆”成立。“老八股”正式登台表演。

尽管设立的目的是为了塑造改革开放的良好形象，而非真正对于股市的需求。

毕竟直到1992年，上市的股票仅有50几只。

但交易所，有了。

3、股票是个好东西

90年代初，国企普遍亏损，嗷嗷待哺。

银行也需要活着，不可能无限制的给放贷。

那么廉价的资金从哪里来？A股诞生记。

实际上那段时期很多企业都没有完成股份制改革，重要的是被YSXT所禁锢。

这种局面曾将讲过，92年总设计师南巡讲话，打破了这种“僵局”。

同年，设立三大证券公司，分别为华夏，国泰，南方。

这一年，股民高度热情，股市也是疯涨。

其实这一年，是重要转折的一年。A股市场，才算真正的确立。

因在此之前，A股只是抱着试试看的态度，不行就关门。

关门，也是那段时期最大的利空。可依旧挡不住，股民的那颗滚烫的红心。

4、“夜壶”属性

顺着92年转折点这条脉络，粗略划分。

80年代启动股份制，90年代初理性股份制（明确私有产权），启动资本市场。

92年之后，迎来的是高速发展期。从50只股票，到目前3000多只股票。

通过A股前后的背景梳理，我们也会发现。股市不招待见，需要的时候用一下；不需要的时候，撂一边。这种用完就扔的属性，跟地产这个“夜壶”差不多。

关键点在于，从不招待见，负责面子工程，展示形象。到越来越重视。

当年朱总主抓上海经济时，就是通过股改国企，发展资本市场，打开了缺口。

5、双轨制

A股的故事还有很多。

90年代，因为“帽子原则”，有了双轨制。

简单说，就是那时的国企上市，不动那些已经有的，未上市的股票。

而是通过评估资产，面对社会增发股份。这些增发的股份，上市流通。

所以，增发之前未上市的股票，就是非流通的。叫做“国有股”，“法人股”。

这就是所谓的双轨制。

重要的是，双轨制是明显“歧视”的。

流通股上市，股民是花真金白银买来的。

而那些非流通的“国有股”、“法人股”，是对原有资产，按照市场价“打折”后合算的股票。

所以这些股票成本更低，几乎不在意涨跌。

并且，由于双轨制的存在，大量的非流通股掌握在大股东手里。

既然流通股不能上市交易，那么自然不关心股价。增发，圈钱，关联交易，也就水到渠成。

6、市场纠正式打脸

2000年的那段时期，A股正处于轰轰烈烈的大牛市。既然牛市估值高，郭嘉就想减持变现。

但如果这样操作，明显对于持有流通股的股东是巨大伤害。

尽管那些国有股，法人股退出市场是好事，可高位减持......

2001年，有文件下发：国有股，法人股的交易价格可按照市场价格进行。

也就是市场价格是多少，就可以卖多少钱。

市场这个时候真的不傻，该文件下发次日，股市暴跌。由牛转熊，7个月，跌幅将近40%。

这就是市场的力量，内在运行逻辑的修正。

于是，不得不叫停这份文件。

后来几经波折，终于出台了解决方案。

国有股，法人股想要到二级市场出售，就要像投资者付钱。

等于花钱购买上市交易的资格，也可以采取送股的方法。

历经十年，关于国有股与法人股的问题，这最大的“隐患”，终于解决。

7、变迁

A股，不同于欧美，是从上而下发展。

尽管扭曲，但因为市场的本质而得到修正，依旧勃勃生机。

回顾近期我们所讲的内容不难发现，A股是为了解决问题而到生的。

初设交易所，不是为了流动性，而是为了形象。

92年后着手真正发展股市，是为了解决国企融资困难。

历经十年，才算解决了当初的后遗症，国有股与法人股。

至今，依旧有通过动用非市场力量而产生的“隐患”。例如限制大小非与解禁。

这个问题，如果不妥善处理，依旧是个雷。

饶是如此，股市这个资本的产物，有自身的运行逻辑。始终在扭转行政的力量。

看那些真正优秀的公司，由于业绩支撑，股价一路走牛。

并且，只要是股市，就会有熊市，有牛市。市场的内在逻辑不变。

依据上证指数计算，15年6月5178点至今，已经熊了4个年头。这已经是A股熊的最长年头了。

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