最近两天，一度被我们忽视的猪养殖板块，悄悄的开涨，行业领军企业牧原股份、温氏股份以及新希望的股价，或新高，或在新高的路上。今天来谈一谈猪养猪板块的布局逻辑以及最值得投资的标的。

猪周期是怎么回事

要想把握好猪肉行情，必须先要搞清楚猪周期。

虽然猪肉是日常食品，面向消费者，但是与一般消费品不同的是，猪肉价格具有明显的周期性。

1、猪周期由供给关系决定。我国是猪肉食用大国，猪肉的需求基本稳定。变动的主要是供给端，猪价格高涨的时，养猪量意愿增加，供给增加，导致猪价下降；反之猪价下降，养猪意愿降低，供给减少，猪价上升。

2、猪周期一般是四年。猪周期一般四年一个周期，两年涨价，两年跌价。但有的时候会是三年，有的时候会是五年。自1995年至今，已经发生了六轮猪周期，目前处在第七轮猪周期中。

3、为什么猪周期是四年？这和猪的繁殖周期有关。从母猪怀孕到猪仔长成生猪，需要一年的时间（怀孕半年，长成半年）。猪价反馈给养殖户，养殖户养殖，猪出栏合计两年，一个周期就是四年。

4、除了长周期，还有短周期。四年一轮的猪周期，每年存在短周期，不同季节猪肉价格一般也会呈现不同。一般春节过后的二季度，因为猪肉需求量降低（年货没吃完），猪肉价格一般处于相对低位，4月份的猪肉均价最低。

5、本轮猪周期猪价见顶的时间。根据猪周期理论，猪价底部形成后，猪肉价格将持续上行，以2018年5月猪肉价格最低点算，那么两年之后，也就是2020年5月左右猪肉价格高位见顶。

股价与猪周期的关系

从过去的经验看，猪肉价格与股价正相关，但并不同步。

1、养猪企业的股价一般先于猪肉价格。很多人以为猪肉价格上涨，股价就会上涨，其实是误判。资本会在猪价起涨前率先布局，在猪肉价格还未达到最高时先行撤离。如果猪肉价格涨到明年年中，那么先行指标股价则大概率还会一段时间的成长空间。

2、猪价与市值的关系。因为养猪企业的资产主要是猪，因此每一头猪都可以换算成市值，即以公司市值除以公司养猪头数。上一轮猪周期中股价高点时，每一头猪对应的市值高达1.8万元市值左右，目前对应的市值约为1.1万。这个意义上讲，还可能存在50%的空间。

3、当下的猪肉价格。进入8月份之后，猪肉价格持续上涨，目前猪肉价格已经到达26元附近，上一轮猪肉价格的峰值是21元。历史最高猪价，相关企业的盈利能力非常值得期待。

养猪企业哪家强

龙头企业最被看好。

第一，生猪行业格局而言，集中度非常低，龙头企业扩展性强。前十家猪养猪企业市场份额占比仅仅为8%，国内规模最大的养猪户温氏股份，占比仅为3%。2017年全国500头以下的猪场出栏比例高达50%。也就是说规模化企业之间竞争关系极低，主要是对散户的挤压。龙头企业还有很大的空间来扩大规模。

第二，拼的是成本。从竞争力来看，因为出栏价格是差不多的，所以主要体现在成本控制方面。温氏股份及牧原股份的成本管理做得最好。完全成本温氏股份12元/公斤，牧原股份11.3元/公斤，其它均高于12元/公斤。

第三，目前第一档的养猪企业只有两家。上市公司中，按照出栏规模，主要分为三个等级。第一等级包括温氏股份、牧原股份（出栏量500万头以上）；第二等级包括新希望、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、唐人神（出栏量50万头以上）；第三等级：新金农、罗牛山、新五丰（低于50万头）。

在企业经营差异化不大的情况下，龙头标的牧原股份和温氏股份是毫无疑问的最具投资价值的。

相比较之下，我更喜欢牧原股份。牧原股份全部是自养自销，而温氏股份则是大部分由当地的养殖户来养殖。在猪周期向上的情况下，牧原股份业绩弹性更好。