周五沪深两市震荡拉升，沪指盘中重回2900点，截止午盘，涨0.48%，报2897.14点，创业板指涨0.16%，报1616.12点。

热点方面，金融科技板块表现活跃，恒银金融等多股涨停。此外，稀土永磁、滨海新区、多元金融、保险、生物疫苗等板块也涨幅居前。船舶制造、共享经济、猪肉等板块位于跌幅前列。 

有人养了一匹骏马参加比赛，这匹马的表现有时好，有时差，应该怎么办？芒格建议，在它表现最好的时候卖掉。

即便是专业投资人掌控的基金投资，也时常出现业绩不稳定的现象。

由于资产轮动、投资风格漂移等原因，即使是能力非常强的主动型基金经理，也容易出现业绩波动。

这也是很多基金投资者的困惑：主动管理型基金业绩具有一定随机性，明星多恒星少，用过去的业绩作为依据，很难筛选出能持续胜出的基金。但市场上又的确存在能持续跑赢指数的主动型基金。

怎样才能找到“总能赢”的赢家？

嘉实基金指数和量化首席投资官杨宇、招商证券研究发展中心首席分析师任瞳为您解读：长期布局，选标准还是选股票？

如何找到“总能赢”的策略？

嘉实基金指数和量化首席投资官 杨宇：

这个问题的关键，就是找到赢家的策略，并将其标准化。

先锋集团创始人、指数基金之父约翰·博格说，即使考虑了交易成本和申赎费用，市场仍然存在总是赢家的优秀基金经理，问题是这些优秀的组合是否能预先被系统地识别出来。

约翰·博格还预言，找到总是赢家的那些人的方法，可以通过计算机技术实现。

嘉实基金指数和量化首席投资官 杨宇：

近年来在全球市场逐步兴起的Smart Beta，就是一种应用计算机技术，系统化、标准化呈现绩优主动型基金经理投资观和方法论的策略，避免了某个赢家由于风格漂移等原因导致的业绩大幅波动，将赢家之所以成为赢家的思想转化为选股标准，并以指数化的方式进行纪律投资。

招商证券研究发展中心首席分析师 任瞳：

Smart Beta又被称为Alternative Beta、Scientific Beta或者Systematic Beta。Smart Beta本质上是一种因子投资。通常认为，Smart Beta是一种介于主动投资与被动投资之间的投资方式。

SmartBeta策略通过个股的筛选或采取非市值的加权方式，主动增加在一些已被证实有效的因子上的暴露，从而获取超额收益。

与此同时，由于Smart Beta指数的构建却是基于特定规则的，因此也非常的透明化，这在某种程度上与传统的被动指数化投资类似。

为什么说“选系统”比“选人”更可靠？

嘉实基金指数和量化首席投资官 杨宇：

机构投资人选择基金的标准可以总结成两句话：

1.这个基金经理是人云亦云，还是有自己的投资思想和投资风格。

2.这个基金经理能否长期坚持自己的投资思想和投资风格。

如果说到坚持，没有一个人能比一个系统更能坚持自己的投资思想和投资风格。

标普公司发布并被ETF管理人广泛应用的Smart Beta因子，主要包括等权、价值、动量、低波动、成长、质量、红利等七个。

截至2017年三季度，美国上市的Smart Beta ETF达到830只，在全部ETF中占比45%；规模达到7058.8亿美元，占比22%，自2012年以来，规模增速保持年化27%的高增长。

招商证券研究发展中心首席分析师 任瞳：

SmartBeta投资相对于主动投资以及传统的被动市值加权指数，具有诸多的优势。一方面，SmartBeta主动增加了有效因子的暴露，因此其相对于传统的被动指数投资而言，具有一定的超额收益。

另一方面，由于它的策略是基于固定规则的，相对比较透明，因此换手和交易费用比主动投资更低。

因此，SmartBeta可以称得上是一种廉价的获取超额收益的工具。此外，SmartBeta虽然具有主动的风格暴露，但是其风格暴露相对确定，不会出现主动投资经常会出现的风格偏移现象。

聪明的被动投资适用中国市场吗？

嘉实基金指数和量化首席投资官 杨宇：

主动投资和被动投资孰优孰劣？这一对儿就像一对夫妻，相爱相杀了很多年。在Smart Beta出现后，主动还是被动的争议，找到了一个两者都能接受的方案。

全球广泛应用的Smart Beta，在中国市场能否一样聪明？中国市场属于非有效市场，指数会习惯性回到起点，传统宽基指数的配置效果不佳，更多地是被作为波段操作工具。

这种市场环境，反倒为Smart Beta提供了良好的实践条件。主动投资，说到底来自对投资的深度认知，来自投资的思想。我们采取另外一种方式，把投资认知和思想采用Beta系统的形式呈现出来，这就是Smart Beta，这就是投资的未来。

招商证券研究发展中心首席分析师 任瞳：

SmartBeta在国内虽然起步较晚，但是近年来发展也明显提速。截至2019年8月21日，国内SmartBeta产品数目达63只，规模达到创历史新高的319.71亿元。

值得关注的是，2018年和2019年至今分别新成立SmartBeta产品9只，17只；规模分别增长53.47亿和168.10亿，呈现出明显的增长势头。