读过这份回复函，我的第一反应是很详尽很及时，因为当时正在考虑是否要加仓买回亿纬锂能，后来又有朋友问到一些问题，我把能力范围内解读到的信息整理一下，简单扼要留个记录备忘，大家可以自行理解。

1、报告期末，你公司应收账款余额 181,706.57 万元，占报告期营业收入的 41.76%

从答复看，财务管理很好，虽然有营收较多，但是主要客户账期比较短，小客户款到发货，政策合理。

从产品范围看，应收账款应该主要集中在动力电池业务拓展方面，说明动力电池营收增速很快。

在主要同类产品公司比较上应该属于靠前水平，欣旺达的业务比例构成与亿纬锂能较大不同不做过多比较，但是应收比例确实高于宁德时代，还需要继续努力。

2、报告期内，你公司实现营业收入435,119.06万元，其中锂原电池业务营业收入120,044.31万元，占比27.59%，锂离子电池业务营业收入315,073.84万元，占比72.41%。

消费类锂离子电池与动力储能电池两者毛利、毛利率增减、营收增速、成本增减几乎完全相同，这说明两类技术特点具有高度相通性，材料成本占比基本一致。但是动力电池的市场容量是明显比消费类电池大的。

公司产品基本满产满销，动力电池的库存储备基本符合行业特点。

3、报告期末，你公司账面货币资金112,248.96万元，同比增长324.45%，有息负债（短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券）170,745.74万元，同比增长57.02%；报告期内发生财务费用9,329.13万元，同比增长102.72%。

其中关于有息负债、财务费用及资金链的问题也是我很感兴趣的。

这里面一笔Blue  Dragon  Energy的贷款利息低至2%，这家公司是SKI的子公司，而且还没有还钱，这说明SkI高度重视同亿纬锂能的合作。其它借款中还有不要利息的呢，厉害。25亿多借款中只有15亿多是利息在4-7%，其余的基本相当于白用，所以别看借的多，却是大家都看好它，付息并不高。再加上未使用借款和现金流入，别看公司大举投资，资金链并不紧张，这次增发之后就更不存在绷紧问题了，解了我心头一大忧虑，17年它可是现金流很紧张啊。

4、关联方资金拆借显示，你公司报告期内向西藏亿纬控股有限公司拆借资金63,998万元；上述拆借资金的约定还款日期均为2020年后，但你公司报告期内提前偿还45,498万元。

这条我就不喜欢了，先把2%利息的还了，留着4%的，也没有去查过去的记录，但是这不合算嘛，当然，并不存在违法，只是大股东有点鸡贼，也许大股东需要用钱吧，不是大问题，毕竟我们只是上市公司股东，总想着上市这部分最有利才好。

5、报告期内，你公司因投资麦克韦尔确认投资收益29,804.91万元，占报告期净利润的52.22%。

这部分也是大家疑问最多的部分。我的看法是这一部分没有任何问题，电子烟最差也就是一种烟草变种而已，但是更时尚和潮流，一旦形成趋势，传统烟草不改变是不可能的，而不管怎么变，雾化都是核心，而电池又是雾化的动力源。亿纬锂能实际上是享受了双重红利，一部分是麦克韦尔的高收益，一部分是关联交易。

那么麦克韦尔对亿纬锂能究竟意味着什么呢？任正非讲华为的手机终端始终不是它的技术主航道，但是却可以持续提供源源不断的现金流。尽管不控股，但是这么大的占股比例，足以让亿纬锂能享受充分的现金红利，分股，把麦克韦尔的潜力完全释放出来，精力集中于主航道是经营者做出的最佳选择。尽管不控股，但是这部分收益对于亿纬锂能绝不仅是简单的财务投资，而是保留了战略持股。这部分绝不是亿纬锂能的主方向也不是它的未来，这一点很多人头脑里是模糊不清的，助力尚可，指望它让亿纬锂能登上行业巅峰是不现实的。如果说风险的话，就是电子烟流行太快，太让人喜欢，口味可以做成青少年喜欢的各种味道，很容易让未成年人上瘾，这个确实要控制，也最容易被监管层和大众诟病，但都属于发展中的曲折，总体上堵是不可能的只能是控，潜力无限。

6、5月16日，你公司披露公告称拟投资不超过35亿元扩大动力电池生产规模，并由董事会授权董事长办理项目尽职调查、可行性研究、磋商及签订相关合同、完成各项合规手续等事宜。

这部分其实才是信息量最大的。因为公司发布年报时25亿定向增发已经获批，这才是亿纬锂能正经规划的产能呢。那么这35个亿是什么意思呢？我推测大概率是与重要合作伙伴合资成立新公司推全新技术动力电池产能，或者引进战略投资者共同收购某项动力电池产能资产，这才符合年报突然出现的目前尚处于小范围核心状态的35亿授权。

如果推论正确的话，战略投资者很有可能是经常出现在公司公告中的两三家重量级公司之一。总之，亿纬锂能后续很可能还会有大的资本动作，投向和大致策略可以推测。

8、关于研发投入问题

这一比较真是省了我很多的精力，接近营收10%了已经，好样的，高于宁德时代，尽管接近国轩高科，但是研发效率要比国轩高科高一个层次。从研制进度看2018年上半年几个重要的产品与系统均完成了验收，这与它能够和几家重量级客户达成协议吻合，后续从列表看，很多项目会陆续多点开花不仅局限于动力电池，研发后劲很足。

其余问题不需要梳理。

亿纬锂能只要经营者初心不改，专注于电池业务，就会是行业内动力电池领域对宁德时代和比亚迪最有威胁的追赶者，而在锂原电池与电子雾化器等消费领域那就是它的优势领域了，截至目前，亿纬锂能始终是一个优秀的新能源领域后来居上者，目光远大，敢于投入，战略合理，技术先进。