A股三大股指小幅震荡，银行、券商、保险等大金融板块涨幅居前，紫金银行盘中涨停。此外，有色金属、环保、燃料电池等板块也表现活跃。国产芯片、北斗导航、ST板块等领跌两市。

截至午盘收市，沪指下跌0.04%，报2851.40点；深成指下跌0.40%，报8774.64点；创业板指下跌0.15%，报1449.04点。

财报自有黄金屋

财报也是预警器

如何从财报中发现机会？

又怎样通过财报避开雷区？

清华大学经管学院会计系主任 肖星

首席看市 为您解读

清华大学经管学院会计系主任 肖星：

投资者肯定关注投资回报，因为投资回报讲的就是你的钱投进去之后能赚多少钱，这个概念我想大家都非常容易理解，在会计上会用一个指标叫总资产报酬率来衡量一个公司的投资回报，那可能有的人会说作为上市公司可能它首先披露的是一个股东的投资回报，但事实上决定股东投资回报最根本的东西还是公司赚不赚钱，说得直白一点，公司不赚钱，股东再怎么折腾也赚不出钱来。所以我会最关注的是总资产报酬率，当然这个指标它其实决定于两个方面的因素，一个方面的因素，我们叫效益的指标，简单理解我们叫净利润率这个指标，我想很多投资者可能不陌生，这个指标是讲我卖一个东西能挣多少钱，另外一个指标效率的指标，是总资产周转率。 也就是说能卖多少，一年能卖多少回，这两件指标放在一起，就是我投了钱后，能够挣多少钱。所以我会首先看投资回报，然后再去看投资回报是由哪个因素驱动的，不同行业的驱动因素不一样，不同公司也因为自己策略选择不一样，驱动因素也会不同。

总资产报酬率从投资回报角度讲，其实只要不是处在困境中的行业，其实大家差不太多，只是大家的获得投资回报的方式是不太一样的，有一类公司它属于利润高，就是效益高，但是效率低。还有一类行业行业，属于效益并不高，但是它效率高。这两类行业的区别是什么？前面那种效益高的行业，一般是一些新兴行业，是一些高成长行业，它们的竞争不太激烈。那么后面一种行业属于已经经过了竞争的洗礼之后，效益不会很好了，但是这些行业里的公司经过洗礼之后，把自己修炼得很厉害，所以它的效率很高，它通过效率战胜了竞争带来的冲击。

清华大学经管学院会计系主任 肖星：

我可能看年报的角度会稍微有一点不一样，一般来讲可能年报出来之后，我做的第一件事儿是从数据库里把年报的数据都整理出来，然后会先去做统计分析。统计分析有什么价值？首先它让我从上市公司窗口去看整体的宏观环境，再分行业去看，它也可以让我知道不同细分行业现在大概有一些什么样的变化，所以我不是简单的把上市公司拿来做一个平均，而是把上市公司先分行业，分完行业之后，我看每个细分行业的情况，然后把细分行业的平均水平再去做平均，这样的话可能更容易抛开上市公司，这样可能更容易让我们看到相对真实的经济。 

在看报表过程中，我会问三个问题：

第一件事我会问这个公司现在用一种什么样的战略去经营这个公司？

第二件事是公司的战略执行是成功的还是失败的，或者更具体地说哪里成功，哪里失败？因为很多时候不可能是百分之百成功或百分之百失败，回答这个问题的时候，我实际上就是去看它的效益跟效率，这两个方面跟他自己选择的战略方向是不是吻合，和公司是怎么做到这一点的？它是靠什么能力去实现这样一个结果。

最后一个问题就是说是什么东西让它成功或者让他失败。

清华大学经管学院会计系主任 肖星：

说说财务风险，我们这说的财务风险不是说他经营的风险，而是说做账上的问题。首先是看逻辑，比如说一个公司一方面借很多的钱，另一方面自己有很多的现金，就要警惕了。还有一种情况，看上去一家公司好像特别厉害，卖的东西特别多，然后收入使劲增长，甚至在这行业里看上去是个龙头企业，但实际上这东西都是虚的，其实这种造假我觉得是更普遍的，而且是更隐蔽的这种造假。我总结它有个双高的特点，比如第一种是贷款也高，现金也高，还有就是第二种，利润效益和效率都高。当然我不是说效益效率双高的公司都是假的，这里面有很多是非常优秀的企业，但有些公司的双高是捏造出来的，比如说之前很有名的蓝田股份，它其实就完全虚构了公司业务，虚构出来这个业务的特点是什么？它往往很难把效益虚构的很高，因为如果行业平均的利润率是20%，我说我利润率90%，这基本上就告诉别人我是假的。那它的假是什么？它的假是把业务的量虚构出来，虚构出来的表现是什么？看上去周转率特别的高，但是这种周转率是不符合行业常规的，这种情况其实是是比较隐蔽的。