今日开盘三大股指集体大幅低开，沪指开盘失守2900点，早盘在黄金、猪肉概念股轮番走强带动下，各大股指纷纷走高，一度全线翻红，但盘中受农业股持续低迷影响，两市股指再度走低，整体上呈现宽幅震荡的走势，个股跌多涨少，市场人气相对低迷，观望情绪有所上升。

截至收盘，沪指报2893.35点，跌0.36%，深成指报9061.80点，跌0.46%，创业板指报1498.11点，涨0.33%。

五月开局

市场分歧进一步加大

大家渴望已久的牛市到底来没来？

北方资金进出是否是有参考意义？

现在的调整是“牛回头”还是“熊出没”？

国开证券首席投资顾问李世彤  

为您一一解析......

年初以来沪深A股上涨的逻辑还在、但是出现了调整：

1）预期货币政策的宽信用，如今“宽”的幅度在收窄；

2）预期经济恢复性上涨，如今在恢复一段时间后出现新增需求不足，而上市公司集中商誉减值导致2018年报业绩远低于预期；

3）预期股市资金面转好，近期融资余额和互联互通北向资金出现阶段性流出。

今年初CPI的走高并不值得担忧，因为大部分商品的需求并没有明显增长，并没有经济过热的迹象或担忧，价格的上涨主要来自于供给减少，以减少货币的方式调节价格是无效的，所以，货币政策的趋势并没有变化。另外，从历史数据看，M1的变化与沪深300指数的波动具有很高的相关性，而M1目前处于低位区，未来震荡向上的概率是比较大的。

经济企稳了，但是盈利见底要到六月份，前期的乐观有些盲目，也因此在失望时会出现股市的大幅震荡。

北向资金是聪明钱，从年初至今，这个数据在股市走势上还是具有前瞻和引导作用的。不过既然是聪明钱，在合适的时候还会回来的，目前股指的回落幅度已经不小的。

如果不考虑财务报表的真实性，现在市场的估值水平、尤其是上证50指数肯定有估值吸引力。

美股在充分去产能之后，大规模减税刺激了需求，导致上市公司出现持续和快速的业绩增长。

流动性+制度建设+经济复苏可能是未来行情的推动逻辑。纯粹的盈利推动行情是比较遥远的。但是相对重视和突出企业的基本面和盈利，是完全可能的。目前可预期的，是消费类上市公司，这部分公司的盈利和发展比较确定，而且基本面的风险偏小。中国进入新的而消费升级阶段，本土的消费品会越来越受到重视，而且龙头企业的市场占有率会普遍提高。

目前很多A股公司的“黑天鹅”属于财务造假，或者说信息披露违规，这类“黑天鹅”的规避需要制度，因为普通投资者不可能看透财务报表，即便是外资机构，也是看定期报表决定投资计划，对于假报表也是无能为力的。即使看透了，也只是觉得财务报表有问题，如果大量公司的财务报表都有问题，就是系统风险了，或者说只能选择回避股市。今年最大的风险大概就是企业财务的风险、流动性风险。