中药，2000年儒家思想诞生的产物，不明就里，无法判断有效性，属于经验医学的范畴，对于口服型中医药我们还是可以接受的，但中药注射液就值得怀疑了，中不中，西不西，算个什么东西呢，请远离剂型中医药。

对于投资中药企业，我们总是抱着谨慎的态度，这期，我们来解读一下济川药业2018年财报，看这篇前，建议先看看小编之前的有关文章：成长股：济川药业，国内最大的蒲地蓝生产企业

2018年经营主要指标：

营业总收入72亿元，同比增长27.7%，净利润16.88亿元，同比增长37.9%，盈利增速超过营收增速，依然表现出成长股特性。

加权净资产收益率ROE:34.7%,投入资本回报率ROIC:30.4%,毛利率高达84.7%，一句话概括其盈利能力：这就是一台赚钱机器。

经营能力指标，我们用现金周转天数ccc表示,其计算公式为：存货周转天数 + 应收账款周转天数 + 预付账款周转天数 - 应付账款周转天数 - 预收账款周转天数。

一般的，我们认为这个数据越小，其在上下游产业链中的地位越强势，比如格力电器（-14.8天），济川药业的ccc为：-11天。

这个数据什么概念呢，医药“一哥”恒瑞医药（129天）和医疗器械"龙头"迈瑞医疗（72天）。通过对比，你就知道济川药业的经营能力了。

那么，问题来了，它的运营能力咋这么强呢？

答案：销售能力强，产品卖的快。

我们看到其2018年光销售人员就高达：3523人，同比增长了10%。占全公司人数的一半，这意味着在全国34个省中，平均每个省就有100多人的销售队伍。

这么多人，看看其主要产品的市场占有率，根据国家药品监督管理局南方医药经济研究所的临床用药监测报告，蒲地蓝消炎口服液在 2017 年全国公立医院清热解毒中成药市场占有率为 10.58%，2018年增速为：28%。

雷贝拉唑钠肠溶胶囊在 2017 年全国公立医院雷贝拉唑市场占有率为 21.77%，排名第一。2018年增速为：15%。

小儿豉翘清热颗粒在全国公立医院 2017 年儿科感冒用中成药市场占有率为 45.84%，位列首位。2018年增速为：37%。

中药销售就是靠营销，而不是研发，其营销费用也是高的吓人，2018年光销售费用就高达：36.6亿元。占总营业额的50%。

我们也看到其营业收入的增速是高于销售费用的增速，并且其历年来的销售费用占比是逐年降低的，这也侧面说明其品牌影响力在逐步增大。

总体从财务数据上来说，济川药业的营收和利润变化都是在预期之内，没有太多的亮点，但考虑到医药政策的影响，它能取得这个成绩，还是非常不错滴。

所以，对它的估值，小编还是保持原先的观点不变。做中长期可以投资，中短期就不知道了。

最后，再说一点，它的可转债，济川于2017年11月13日公开发行了8,431,600张（843,160手）可转换公司债券，每张面值100元，发行总额84,316万元。

截至到财报日，未转股转债占转债发行总量比例： 75.32%。其转股价为40.04元，按照可转债一般的规则，在正股价上涨到130%时，会触发强制转股。介绍可转债链接如下：通俗易懂聊：可转债

那么，也就是说，管理层极有可能会把济川的股价在一定的时间内推涨到52元/股（40.04*130），这么推测并不是毫无道理，主要原因有以下两个：

第一，按照以往可转债的历史，管理层就是希望可转债持有者及时转股，由债权融资转变成股权融资，省的每年付利息。

第二，管理层做了股权质押，并且前几年还搞了几次增发融资，资本操作比较激进，管理层完全有动力去做高股价，促进转股。

话说，我大A股也真是上市公司直接融资的好地方，既可以搞再增发又可以大量搞可转债融资，大量向资本市场输送廉价股票，抽A股的血，肥上市公司的管理层。

这样持续下去的后果就是股权越来越不值钱，供过于求，指数也就别想涨起来咯。

好了，不闲扯了，你看好济川药业吗，会买他们的股票吗，欢迎将你的看法告诉小编，这里是：元沙优投，让我们一起学会金融理财投资，给生活多一种选择！

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