周一沪指小幅高开，深指平开。早盘养殖业、5G等概念延续活跃，试图维系市场人气，但权重股集体杀跌，指数迅速回落。

临近午盘，沪深两市加速跳水，沪指大跌超过1%，创指1700点关口告急，两市下跌股票逾2500只。

截止上午收盘，沪指报3225.40点，跌1.39%，深成指报10250.93点，跌1.61%，创指报1702.15点，跌0.80%。

盘面上看，采掘服务、猪肉、养鸡等板块逆势走强，保险、银行、家电、水泥等板块居跌幅榜前列。

指数高位震荡

热点快速轮动

经济数据超预期

大盘却走势犹疑

春季行情将如何演化

行情的驱动力还在吗

相聚资本董事总经理何淼

带来他的判断

春季行情能否延续？

从宏观基本面来看，目前处于由2018年的衰退进入到2019年企稳复苏的状态，对于股市的影响，就是业绩下调压力已经解除，未来还存在一定的上调可能。

从政策面来看，随着经济逐步企稳，未来政策大幅宽松的必要性在下降，政策导向会逐步转向中性，但在通胀有明显的全面压力之前，也不会进入偏紧的状态。

流动性方面，在经济企稳和政策逐步转为中性的阶段，以国债收益率为代表的无风险利率会逐步回升，但由于信用利差回落，实体经济利率还不会有明显上升，流动性总体处于宽裕状态，对股市的估值不会带来压力。

综合来看，上涨行情还能持续，行情驱动力会逐步由估值提升转化到业绩驱动。

一季度靓丽数据能否提升二季度预期？

一季度的经济数据在一定程度上确认了经济处于逐步复苏的进程，对二季度市场表现肯定是正面的。

对于未来的经济数据，建议投资者主要关注两方面数据，一是经济增长的领先指标，包括社融、M1、工业增加值等，以观察经济复苏的进程；二是通胀类的指标，包括CPI、PPI等，以观察通胀压力是否达到影响货币政策的程度。

目前通胀压力总体不大，但对之后通胀数据的走势要保持较高关注。基本面方面的风险主要就是通胀上升的风险，一旦通胀进入相对较高的水平，货币政策将由中性转向紧缩，带来资金利率提升，压制股市估值。

二季度市场热点将会如何演化？

从中期角度来看，目前经济状况逐步进入企稳复苏阶段。在这种阶段，大概率股市会有比较好的回报。

对于成长股来说，其中也分两类：一类是市值偏小估值弹性比较大的所谓成长股，另一类是真正有持续高质量增长、股价由业绩驱动的公司。

对于第一类公司，这类股票在年初以来的修复行情中已经有了很大的涨幅，估值提升已经相对到位，后续空间相对有限。对于第二类公司，随着经济的转好，业绩驱动型公司仍然有业绩上调和增长加速的机会，对此类成长型公司还是比较看好。

一季度表现较好的行业中，计算机、电子、非银金融都是属于估值弹性比较大的行业，在年初以来的估值修复行情中，这些行业的估值抬升最为显著，而农业、食品饮料则属于行业自身基本面推动的行情，猪肉价格上涨由预期变为现实，食品饮料则主要来源于白酒销售状况的超预期。

四月之后表现好的行业以周期性行业为主，这是与经济的见底和复苏相匹配的。

总体来看，近期行情走势显示出了经济进入复苏阶段，股市驱动力由估值推动转为业绩推动的特点。

价值股龙头消费和金融，如何二选一？

消费股的表现更多与公司及行业自身基本面相关，受宏观环境的影响相对较小，目前通胀温和上升的环境总体上也有利于消费股的业绩表现。

金融股的表现主要与经济阶段相关，在经济复苏确认通胀温和阶段，以银行为代表的金融股，将受益于息差回升和资产质量的改善，并表现出一定的弹性。

因此，从阶段性角度考虑，选择金融股更好；如果从长期角度考虑，选择竞争力突出的消费股更能获取良好收益。