沪深两市周五平开。早盘在券商、保险等板块轮番表现下，三大股指全线上涨，上证50一度涨逾1%。随后，福建自贸区、军工股相继跳水，各大股指纷纷走低，创指一度失守1700点整数关口。临近上午收盘，汽车整车板块再度拉升，两市股指有所反弹。

截止午间收盘，沪指报3247.64点，跌0.08%，深成指报10283.24点，跌0.04%，创指报1704.16点，跌0.02%。

盘面上看，汽车整车、石墨烯、无人驾驶居板块涨幅榜前列，福建自贸区、分散染料等居板块跌幅榜前列。

市场处在目前阶段

各方分歧在加大

多方认为新一轮行情正在开启

空方相信反弹行情已告一段落

在争论的背后

无非是两个问题

一是短期行情的核心逻辑

二是长期投资的穿越策略

今天我们来听听市场老兵的看法

目前行情是什么阶段？

明达资产管理公司董事长 刘明达：如果站在2018年初的时候看，事情就很简单。因为那时上证指数已经接近3600点，而现在上证指数还不到3300点，去年指数下跌的利空，到了2019年都变成了利多，所以我认为市场目前虽然已经大幅上涨，但只是一个修复性的上涨。

国开证券首席投资顾问 李世彤：我想大家都会认可今年的股市环境比去年好，去年最高点是3580点左右，今年的高点是不是不比它低？我觉得是很有可能的。但从短期来讲，从最低点起来已经涨了有大概30%，热点出现审美疲劳，资金面可能也出现了分歧，所以短期也可能有一两百点的下跌，这不重要，每次股指创新高都会有回调，但这个位置需要有催化剂。

明达资产管理公司董事长 刘明达：短期市场的矛盾是什么？可能是流动性，事实上对于中小企业水龙头始终是打开的，从这个角度来说，我觉得在很长一段时间，对于中小企业流动性是宽松的，这为市场进一步修复留下足够的时间和空间。

国开证券首席投资顾问 李世彤：现在A股市场有两路资金非常重要，一路是互联互通的北向资金，我们把它认为是外资或者内外资，第二类就是融资买入余额。我们发现挺有意思的事情，每次北向资金净流入的时候，哪怕流入几十个亿，大盘都是涨的，但是融资买入哪怕一百多个亿，它未必涨。就是因为外资进来，它资金比较集中，可能都打那些蓝筹股股，造成一个趋同的影响力，但融资买入比较分散。

长期持有的逻辑是什么？

明达资产管理公司董事长 刘明达：我在2014年提出过一个“蓝筹稀缺论”，当时看来是笑谈，怎么可能蓝筹稀缺？其实从机构投资者来看，优质股对长期投资者的供给是有限的，尽管看起来我们整个市场有接近60万亿市值，抛开大型国企锁定百分之六七十甚至七八十的部分，有效的流通股供给大概就是十多万亿。实际潜在的包括MSCI、国内养老金、保险公司这些长期投资者，我们大约算应该接近1万亿美金。那么从这个角度来说，优质股的供给是稀缺的。我们看到像美的、茅台这些股票，外资已经买到非常高的比例。在我的经验里，持有一个三年周期是比较合适的，因为一个公司它从被市场低估到市场发现和充分认同，他会从一个低估到高估的过程。股票市场和其他资产一样，他和长期利率是挂钩的。这个标准就是十年期国债，所以未来这些寡头型的公司，我认为很大程度上可以参考十年期国债的定价。

国开证券首席投资顾问 李世彤：长期投资时间有多长，表面上是一个时间的问题，其实它是决定于投资的逻辑和理由。你投资的股票，到底把它估值定在多少？假如说某个时间点，涨的偏离了它的估值，高出了你的估值很多，可能你就应该卖出。如果大家现在都在追捧，外资又进来了，很快涨起来就到了卖出点，但如果大家都不买，过了很长时间才到了合适点位，你可能持有时间会更长。

明达资产管理公司董事长 刘明达：核心就是要看一个产业，有没有足够的市场空间和足够的受众。比如茅台，就是在中国经济长期增长、消费升级的背景下，对于高质量产品的一种追求。从这个思路演绎下来，中国进入老年化，会快速让产业集中；对于创新企业有较高投入的支持，这个行业就可能产生大市值的跨国公司，包括最近的化工行业也是这样，和供给侧改革有异曲同工的效果，使这个产业迅速集中，那么必然会产生几家大型的化工龙头企业。从全球范围来看，它不是几百亿级的，它的未来应该是以千亿美元计。