沪深股市今天集体高开，沪指跳空收复3200点，盘中涨幅一度超过2%，创业板指收复1700点，行业板块多数上涨，市场人气显著回升。

随后各指数自高点有所回落，维持震荡走势，创业板回撤幅度较大，再度考验1700点。

截止午间收盘，沪指报3224.45点，涨1.12%，深成指报10233.52点，涨1%，创指报1700.44点，涨0.28%。

从盘面上看，多元金融、5G、工业大麻居板块涨幅榜前列，酿酒、造纸等板块表现落后。

春暖花开 

万物复苏

A股已在反弹路上

阔步前行800点

问题来了

二季度

是反弹向反转进化

还是反弹就是反弹

无论大盘如何

谁能跑赢大盘

才更关键

今天我们来听听

机构人士的思考

 民生加银基金经理 柳世庆

说说二季度的仓位策略

二季度的市场驱动力是什么？

我们认为一季度到二季度，市场很有可能逐步转向基本面驱动的发展方向。

一季度大部分时间，经济还在下行的阶段，市场对于何时能企稳回升充满疑虑。

但是随着宏观政策在去年底逐步转变，同时股票估值在年初处于极有吸引力的位置，市场在流动性和政策的驱动下出现了大幅上涨，但是很多股票的上涨并不因为看到其基本面已经好转，而更多是基于预期和逻辑推测。

当然，也的确有一些一直处于高景气度的行业，同样在一季度出现大幅上涨，但这只是在相对集中的几个板块。

不过随着春节以来，很多数据表明经济有复苏的迹象，我们认为越来越多的行业和公司的经营状况将得到改善，这些机会集中在一起，也将成为驱动市场的主要力量。

二季度的风格转变了吗？

二季度目前仅仅只过了两周，很难用两周的变化代表未来。

但是正如前面所述：二季度，越来越多的行业可能开始好转，而反之货币政策边际上更加放松的概率并不大，因此市场的确有结构变化的需要。

一季度表现好的股票中，实际上有不少个股估值依然还在合理范围，因此只要业绩能维持，完全可能在二季度继续延续下去，比如食品饮料行业。

同时，一些一季度表现落后的行业，可能在二季度进入业绩反转，这需要数据的验证，但是随着数据越来越明确，无疑也会表现亮眼。

比如这些所提到的周期行业之中，的确有一些在三月以来出现恢复的迹象，因此出现大幅上涨也是合理的。

但无论是哪种情况，都需要注意，一方面，企业业绩复苏的可持续验证是非常关键的，另一方面，在连续上涨后，相对其盈利复苏力度，其估值是否已经开始进入历史高位也是需要关注的。

当然，整体而言，经济的复苏会带来越来越多的可选择方向，并没必要拘泥于月初以来这几个周期板块。

如何把握二季度的布局思路？

无论是受益于经济复苏，还是自身景气度一直较好并未受到本轮经济波动的板块，结合合适的估值体系，都会是很好的机会。

从行业复苏的角度，房地产及其产业链、机械制造、金融领域都会有较好机会。

而那些景气度实际上受到影响并不大，业绩持续较好的领域，比如食品饮料等消费板块，也同样有机会。

此外，还有一些和经济周期关系可能不大，但是自身的发展也不错，比如一些新能源领域、医疗领域，在合适的估值位置也是有机会的。

此外，还有些板块估值实际上非常便宜，行业景气虽然目前还在低位，但有可能后面得到验证，比如汽车板块，这些也是可以重点跟踪关注的。

顺着业绩方向追寻，实际上机会已经非常多了，核心还是估值水平和业绩验证。

成长和业绩，究竟应该选谁？

成长、弹性和业绩并不矛盾。

实际上，很多优秀的企业在这两年业绩增速也在几十以上，甚至翻倍，这种企业本身也具有相当强的弹性，而且，很多这种企业已经在行业中构筑了相当高的壁垒，其中长期也具有稳健的成长性。

从一季度来看，业绩高成长的公司，其股价表现并不比主题驱动的股票表现差，这同样也是追寻业绩去投资或者说价值投资的魅力。

不该狭隘地认为：价值投资就是单纯的以红利回报和低增长为主线。优秀的股价表现和公司业绩的持续增长还是相关的。

如何看待金融股的机会？

金融是对经济非常敏感的板块，无论是券商还是银行或者保险，只是经济表现对这几个板块的传导路径不尽一样，因此在不同的阶段，金融里面的各个子版块表现也不会一样。

站在年初，券商具有很强的估值吸引力，再加上政策和流动性因素以及股票市场的回暖，体现了很强的弹性。而银行则因为经济数据在一季度不是那么明朗因此缺乏进攻性。

但是我们看到，银行首先在目前阶段估值并不贵，然后，随着货币政策的一些变化以及经济的复苏迹象出现，对于银行而言，无论是净息差的预期还是不良率的预期都是可能改变的，因此后面的确有可能出现不错的机会。

当然，历史上来看，银行的弹性不可能和券商比拟，但是综合考虑到波动性，也不失为稳健的投资机会。