2019年开年迄今，江苏、辽宁、山东陆续爆料用于心绞痛治疗的常见药硝酸甘油片出现断货、涨价现象，100片装的硝酸甘油片从2018年的4.5元，目前已普遍涨至40元。

原料药涨价带动硝酸甘油超限价

硝酸甘油（Nitroglycerin）可直接松弛血管平滑肌特别是小血管平滑肌，使周围血管舒张，外周阻力减小，回心血量减少，心排出量降低，心脏负荷减轻，心肌氧耗量减少，因而心绞痛得到缓解。药智网信息显示，硝酸甘油片是治疗冠心病、心绞痛的常规用药、特效药，有市场“刚需”。

此番涨价后，该药各地市场价格已接近或超出此前制定的零售限价。以贵州地区为例，据黔价医药〔2013〕133号，硝酸甘油片每瓶最高零售价仅4.9元。药店及制药厂对此次硝酸甘油片涨价的解释是：由于上游供货厂家因环保问题关停，原料短缺，加之部分企业借机哄抬价格，造成该药品断货及涨价。

药品超限价，这种情况虽然时有发生，但在近三年国家一再出台政策督促药品降价的大背景下，偶有发生也显得非常突兀。以硝酸甘油片为代表的药品超限，在中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田看来，出现其实有一定的必然性。他指出，一是医药体系的改革方向是促进流通，本质就是更加市场化，而药品限价则多少带有计划经济的色彩。供需变化导致价格变化，这是基本的市场行为，无可厚非，指望通过限价来约束药品价格变化，往往“心有余而力不足”；二是虽然药品降价是大趋势，但几年之所以不少药品会大幅降价，是政策、监管将过去药品流通里的垄断、回扣、层层加码等灰色现象逐渐规范了，优化了药品流通的生态环境，但并没有对药品供应链完成完整升级。

化工是药品的上游，近几年化工行业的治理规范力度较大，仅因为环保问题就有相当数量的化工厂关停，2018年仅山东淄博就有近30家医药中间体相关的化工企业停业。可见部分药品上游化工品断档、涨价确为实际情况，上游原料、中间体的供给不能保证或价格异动，势必会影响原料药甚至成品药，而这种情况在2019年可能会更加高频、普遍。

刘心田强调，由于上游停产带来的药品生产结构性问题不容忽视。药品加工生产是系统性工程，一个小原料就能影响一个药品甚至一个产业。如果国家层面没有重视并及时解决，2019年更严重的药品价格“超限”仍会发生。

人口老龄化趋势下，心血管疾病药物需求持续增加

根据国家统计局统计，2017年我国65岁以上人口数量1.58亿人，占比达到11.4%，老龄化进程加快。从2013-2018年我国人口结构变化趋势来看，我国60岁人口占我国总人口比例逐年增加，中国人口老龄化不断加剧。全国人均预期寿命持续提高，也是人口老龄化加剧的另一个原因：从1982年的67.80岁提升至2017年的76.7岁。

（资料来源：国家统计局）

根据《中国心血管病报告2017》数据，我国心血管疾病患病率仍处于持续上升阶段，2016年患病人数约2.9亿人（其中脑卒中1300万，冠心病1100万，肺原性心脏病500万，心力衰竭450万，风湿性心脏病250万，先天性心脏病200万，高血压2.7亿。）。同时，我国城乡居民心血管病死亡率整体呈现上升趋势。 

根据《中国卫生和计划生育统计年鉴（2016年）》，2015年中国城市和农村居民冠心病死亡率继续2012年以来的上升趋势，农村地区冠心病死亡率明显上升，到2015年已略高于城市水平。

       （资料来源：中国心血管病报告2017）

（资料来源：中国心血管病报告2017）

2015年心血管病死亡率仍居首位，高于肿瘤及其他疾病。农村心血管疾病死亡率从2009年起超过并持续高于城市水平。2015年农村心血管疾病死亡率为每10万人中就有298.42人死亡，其中心脏病死亡率为每10万人就有136.61人死亡，脑血管病死亡率为每10万就有128.23人死亡。

2015年心脑血管疾病的住院费用中，急性心肌梗死为153.4亿元、颅内出血为231.99亿元、脑梗死为524.26亿元；扣除物价因素的影响，自2004年以来，年均增长速度分别为30.13%、18.06%和23.47%。急性心肌梗死的次均住院费用为25454元，颅内出血为1728.3元，脑梗死为9174.2元。

主动脉及外周血管疾病是和“三高”（高血脂、高血压、高血糖）紧密关联的一类老年病，发病率高并且随老龄化加深而不断提升。伴随我国人口老龄化的加剧，主动脉及外周血管等疾病的发病人数亦将呈现持续增长态势，对主动脉及外周血管介入医疗器械和药品的需求量不断扩大，进而拉动市场持续增长。

相关标的

硝酸甘油片是冠心病和心绞痛病人的常用药，由于价格便宜且见效快，被称为心血管病患者的“救命药”。目前A股市场生产硝酸甘油片的公司主要有以下两家企业。

振东制药（300158.SZ）公司主要生产抗肿瘤、心脑血管、抗感染、消化系统、呼吸系统、维生素营养、解热镇痛、补益中成药等用药系列，中西药品、保健食品和家庭护理三大健康系列五百多个品种，硝酸甘油片是公司子公司安特生物的主要产品。

前三季度公司营业收入合计23.82亿元，同比增长0.6%，归母净利润0.62亿元，同比下滑74.66%。

（资料来源：wind）

2月21日公司披露2018年业绩快报，快报显示，2018年营业总收入33.91亿元，同比下降9.13%，归属于上市公司股东的净利润为-1.35亿元，同比下滑144.89%，而业绩大幅下滑的原因为公司旗下子公司安特制药、泰盛制药、开元制药全年盈利水平未达预期，因此对以上三家并购公司计提商誉减值1.66亿元。

众生药业（002317.SZ）公司是一家致力于人类健康事业的高科技医药企业，公司业务经营范围较复杂，涉及化学原料药、中草药以及医疗器械等，公司旗下有生产硝酸甘油片。2017年报显示，公司中成药销售占比53.31%、化学药销售占比28.53%、中药材及中药饮片销售占9.37%。

财务方面，2018年前三季度，公司营业总收入17.42亿元，同比增长24.42%，归母净利润3.5亿元，同比增长10.93%。

（资料来源:wind）

另外，公司于2月16日披露2018年业绩快报。公告显示，2018年公司营业总收入23.6亿元，同比增长20.15%，归母净利润4.41亿元，同比增长5.2%，从业绩上看，众生药业财报较为稳定。