1、牛熊争议

3月29日，茅台一文业绩报告，放量上涨5%，带动白酒嗨了一天，毕竟，业绩实在是漂亮。

股市的乐趣之一在于争论，极熊与极牛，是争论最少的时刻，越是不温不火，不咸不淡，或刚刚下跌，刚刚上涨时，恰恰也是争议最多的时候。

上证3000点的位置，同样是争议最多的位置之一。

有人说，目前就是牛市，有人说，目前还是熊市。

这是角度问题，往往满仓者看牛市，轻仓者看熊市。

虽然我满仓很久很久了，可客观来说，这其实没有什么可争议的，当下不是熊末，就是牛初，争论究竟是牛市，还是熊市，毫无意义。

身在市场中，那才是重点。

如果是熊末，你在市场中，会吃多大亏？如果这是牛初，你不在场，又会错过多少？

你的资金成本如果不在股市中，真的那么值钱么？

2、茅台争议

茅台当前30倍估值的争议，与上证指数3000点的争议，同样是角度问题。

诚如本章标题所言，茅台当前估值是偏高的，依旧强过90%的股票。

A股市场当前3000多家上市公司，取整数3000家计算。

通过最为常识的择股标准，净资产收益率大于等于15%；毛利率大于等于40%；净利率大于等于5%。

删选当前的A股市场，符合标准的，仅有173家，与3000家之间的比例在5.77%。

就算将毛利率的标准降低至30%，当前A股市场符合条件的仅有271家，与3000家之间的比例在9%。

况且，茅台的基本面是无法挑肥拣瘦的，34%的净资产收益率，91%的毛利率，50%的净利率。这是一家不必投入研发费用，不愁产品销路的上市公司，业绩如同“打劫”。

反观五粮液，当前接近28倍估值，要比茅台贵上一些，溢价是龙头的特权。

至于行业天花板，酒这东西，千年历史，可与金钱媲美，永远不会过时。

行业没有问题，基本面没有问题，当前最大的问题就在于估值偏高的去留问题，还是角度的抉择问题。

3、角度抉择

股市偏爱长期，尤其是对于茅台这类大市值的绩优股。

任何股票都有无比疯狂时，茅台也不例外，2007年大牛市，也曾疯狂到百倍估值。

大市值的上市公司，背后的持有者多是机构投资者，相比于绝大多数股民，是相对理性的。

长期看，以年为单位，贵州茅台的走势很扎实，与业绩挂钩；多少业绩，多少涨幅。

同样，长期看，茅台的未来业绩是有保障的，15%至20%的业绩增速是合理的，注意，是长期。

那么即便茅台的估值偏高，未来的收益率就会减少，可只要继续长期持有，收益同样是稳定的。

注意是长期持有，今天买，明天卖，那是耍流氓......

茅台很难出现疯狂的波动，因为茅台不是小盘股，不是题材故事股，很难存在股价炒作。

所以，对于茅台的争议，在于未来的收益率。

茅台30倍偏高估值，继续持有，是享受确定性的长期收益，所追求的，是稳定收益。

茅台30倍偏高估值，选择卖出，前提是找到低估值的确定性股票，所追求的，是高收益。

没有找到合适的替代品，一定不会卖；找到合适替代品的，自然会卖。

角度不同，问题不同；卖与不卖，所争议的，是调仓标的所带来的收益率。

而耐心持有茅台所带来的长期收益，要强过追涨杀跌无数倍；长期，是以年为单位。

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