本报告导读：行业减产加速去库进程，同时体现六大集团维护稀土优势资源迈出实质步伐，后续措施跟进值得期待。

摘要：

事件：2015年10月12至13日，北方稀土和厦门钨业先后公告对稀土冶炼分离产品实施限产保价，全年稀土冶炼分离产品生产量将较工信部下达总量控制计划指标量减少10%左右。

点评：

行业性限产超出市场预期。往年稀土冶炼分离企业通常在四季度耗尽全年冶炼分离产品指标后停产。2015年北方稀土和厦门钨业主动限产保价，预计全年较生产指令产量减少约5000吨。减产后全年六大集团冶炼分离产品产量预计为9.5万吨，较2014年增长4%，较2015年生产指令减少5%。

短期稀土价格将出现反弹，长期关注去库存进度。稀土主力品种价格已经接近长周期低点。从稀土供应链角度来看，六大集团限产将使中游贸易商出现惜售行为，叠加下游较强的补库意愿，短期主要轻稀土品种价格将出现接近10%的涨幅。长期来看，稀土冶炼分离行业库存水平仍处高位，冶炼分离企业库存约为年需求的1.5致2倍，减产实施后有助于加速稀土行业去库存进度。

行业政策利好预期或将因此提振。我们在9月《利空出尽，期待政策利好》稀土专题报告中判断四季度稀土行业有望出现政策红利。目前稀土减产初步兑现此前的判断，后续收储、打击走私等预期有望因此获得提振。

投资建议：减产提振稀土行业政策利好预期，有望带来周期性投资机会，受益标的：五矿稀土、北方稀土、厦门钨业；稀土价格回升推升基础资产价值，受益标的：包钢股份。

风险提示：政策力度不及预期风险。