根据华宝股份董事会3月12日通过的2018年利润分配预案，拟以公司2018年末总股本615,880,000股为基数，向全体股东每10股派发40元（含税）现金股利，共计派送现金24.64亿元（含税）。

这家2018年刚刚登陆创业板的公司，祭出的现金分红方案可谓吸睛。要知道，资本市场的分红大户格力电器，今年的分红方案也即仅仅是10派6（含税），共计派发现金36.1亿元。

对于华宝股份的“土豪版”分红方案，资本市场自然也有拥趸。譬如天风证券研报认为，本次分红预案对应现金分红率为209.5%。按照3月12 日收盘价进行计算，股息率达到10.56%。此次高额分红彰显了公司的经营信心及长期投资价值。

不过，企业的价值来自经营活动而非分红。从华宝股份2018年的财务数据来看，并非是一个高增长的“丰年”。据华宝股份2018年年报，全年共实现营收21.69 亿元，同比下降1.3%；实现利润总额14.17亿元，同比增长4.47%；归母净利润为11.76亿元，同比增长 2.41%。

一面是2018年的营收下降，另外一面是华宝股份的分红超过了2018年的营收，那么，这家公司的前景是一片大好呢？还是一片大好呢？

从盈利能力来看，华宝股份确实占据了一条类似土豪的赛道。从2018年的数据来看，食用香精营收占比高达92.56%，食品配料占比为3.18%，日用香精占比为3.12%。华宝股份的产品应用领域主要为香精行业与烟草行业，毛利率和净利率一直维持在较高水平，分别在72%和50%左右。

然而，华宝股份的盈利源自于香精行业的高壁垒与烟草行业的高毛利率。至于资本市场更看重的未来预期，目前能看到的是烟草销量下滑，这也能解释华宝股份2018年的营收下滑。

从华宝股份分红方案的受益者角度来看，则颇为耐人寻味。鉴于华宝股份的次新股身份，股权仍高度集中，截止到2018年末，第一大股东占比高达81.1%，第二大股东与第三大股东分别持股4.23%与3.95%。根据上述持股比例以及分红方案，大股东或将分到19.98亿元(不含税)。而剔除第二大股东与第三大股东之后，剩下的4万户股东仅分得2.5亿元。

倘若这份分红方案成为现实，意味着大股东即便不减持，也可以获得接近20亿元的现金。

而更让观察君大跌眼镜的是，这家如此“土豪”的企业，居然在2018年上半年获得政府补助7961.8万元。