本月市场终于迎来了强势反弹，收了涨幅13%以上的阳线，一扫2018年压抑全年的阴霾。在市场底部区间我们坚持看多，并采取高仓位策略，尊重常识，怀有希望，保持乐观，在2月获得了应有的合理收获，为投资人带来收益。

本月投资者新开户数迎来较大上涨，以周数据为例，从之前的20万左右上升到30万，预计最后一周将达到40万。同时两融资金明显活跃，两融余额回到8000亿规模。需要注意的是融资买入额在2月25-26日重新站上了千亿——在1月和2月初每天只有200亿左右规模，这代表市场活跃度在提升。但远未到达顶峰，在牛市期间（如2015年4月-6月）周开户数可以高达百万。

2014年9月，融资买入额达到400-500亿的“天量”，之前是徘徊在200亿左右，即便2013年9月份的反弹也没达到300亿。

400-500亿的天量融资买入在2014年11月被超越，达到千亿以上规模，随后迎来一波牛市。

很多投资者和机构还在讨论目前是牛市起点还是超跌反弹。我们依旧策略上轻指数，把注意力集中在研究行业和个股上。无论是否牛市来临，2019年都不会再单边下跌杀估值。真正好行业里的优秀企业会走出自己的行情，只要有我们能够看得懂、把握住的投资机会，有持续的赚钱效应，无论指数是否开始牛市，对我们来说都有机会。可以为投资人获得合理回报。

国金证券披露最新股票型基金的整体仓位高达89.1%，又有投资者开始担忧88魔咒。一方面是外资获得了以白马为代表的不少公司定价权，导致88魔咒不再那么有效。一方面我们需要考虑为什么公募基金仓位上来的这么快，是公募看多积极加仓吗？这只是一个原因，还有一个不可忽视的原因是客户的赎回……以ETF为例，春节至今14个交易日，159只股票型ETF出现100亿份额净赎回。有的是恐高获利了结，有的是减少浮亏跑路，有的是想做波段，有的是想自己下场投资……赎回导致基金仓位被动提升。但出来的资金以后就不入市了吗？可以看下货币基金的情况，截至3月1日，今年以来27只货基ETF场内份额合计减少213.16亿份。货币基金出来的钱最可能干嘛？

现在从新开户数、融资买入力度看有着牛模样，从政策呵护度、长线资金流入情况（包括险资、外资、养老金等）也有着走牛的基础。从估值看，虽然短期经过较快反弹，但总体估值仍不高（无论是PE还是股票总市值 与GDP的比值）。如果它看着像头牛，摸起来像头牛，很可能就是牛。与其担忧回踩和牛市不来，不如考虑如果真的牛来了，打算获得多少收益率。参考《牛市的起点》、《危与机》与《河东河西与无解》三篇理解。

经常有人拿巴菲特年化20%的收益率为例，来声明年化收益超过20%是不合理的预期收益。需要考虑的是年化20%是巴老爷子几十年的年化收益率。在早期老爷子还是挺猛的，比如1957年-1964年，8年时间年化28%，6倍多。就连后来增速下来了，在1985-2004的20年期间也保持了22%的年化收益。

老爷子这前28年，只有2001年亏了6%，其他时间都是赚，甭管多少。后期收益率下滑有几个原因，一个是资金太多了，钱根本没地方投。现在丢给我几个亿，还有办法布局几个行业和优秀的公司。给100个亿，马上懵逼。庞大的闲置资金会严重拉低收益率。还一个原因是美国已经不再是高速成长期，总体GDP增速较低。最后以巴菲特的能力圈没有很好覆盖到科技公司，而近几年成长最好的正是以FAANG为代表的科技公司。

我们现在手里有100亿吗？GDP增速下滑到4%以下了吗？所以短期年化收益做到25%以上理论上是可行的，但长期就很难。本金积累到足够大的时候，对收益率要求真不高，500万时的50%，比不过一个亿的10%。资产越大，对回报率要求越低，对稳定性和安全性要求越高。通常只有高手、和资产非常少的人才要求一年好几倍。一个是有着这个实力，一个是急于改变现在窘迫的生活。群里我相信大多数人早就通过自己努力完成了变富这一步，剩下的就是稳稳当当的走下去，让资产保持可持续的，合理的增长~当然有爆发增长的机会，只要风险收益比合适也不拒绝。

要是我能保持28年22%的年化收益，做梦真的会笑出来。以500万起步为例，平均年化22%，28年，是130多亿。之后老糊涂了，收益率下降保持年化10%，一年都是13亿……比最疯狂的梦都疯狂。