分享太平洋证券关于食品饮料行业2019年的一些策略观点。

白酒：2019年1月份的销售是决定方向的关键窗口期

白酒股自从18年6月份以来，调整较为充分。已经到达上一波2014年底的估值底部，有的公司甚至已经低于14年底水平。今明两年白酒行业相较于2014年底的时候要明显改善，说明目前行业已经完成了杀估值的阶段。

目前板块存在的唯一动态风险在于，若2019年白酒公司普遍出现业绩10%之上的负增长，可能白酒股继续有10%-20%的下跌空间，否则将是振荡上涨的走势，且外资的持仓比重继续增加，逐渐夺得定价权。特别是Q1业绩时点，因为18Q1基数高，19Q1存在压力，若彼时动销数据好，业绩较好，可能会有一波行情。

2019年1月份的销售是决定方向的关键窗口期，只要验证动销、需求正常，19年春节后的一季报，白酒会有估值修复的行情。龙头公司估值从15倍左右，恢复到18-20倍左右，体现正常消费品公司的估值水平。

太平洋证券指出，即使白酒2019年业绩下滑20%的极端悲观预期进行测算，当前股价对应19年下滑业绩后的估值，除茅台、汾酒以外也均在20倍或20倍以下。

大众消费品

2018年，食品众多子行业和主要公司业绩持续超预期的关键是，2017年上半年提价效应，带来2018年量价齐升，而这种提价效应在2019年将逐步消失。

2019年食品的关键是成本的下降，过去两年包材、玻璃等成本的大幅上涨，侵蚀了食品的毛利，但进入今年后，PPI的大幅下滑，原来的负担转为成本下降的关键，有利于支撑盈利的增长。

胶合板、纤维板、PVC、聚丙烯等工业期货价格大趋势下行，有利于企业降低包装成本，食品制造业企业处于净利率扩张区间。

调味品

调味品的必选属性比较强，受宏观经济波动的影响相对更小。此外，受益于产品结构调整、生产毛利提高、行业集中度提升等自身逻辑，无论是细分行业还是龙头公司，都具有明确的成长空间，也有望穿越周期，走出独立行情。

国内调味品龙头公司的“赚钱效应”还在增强，毛利率和净利率都在上行。未来有望形成一大一小双寡头的格局。国内调味品市场的容量，完全有可能孕育出收入分别达到500亿、250亿，利润分别达到125亿、50亿以上的两家龙头公司。当前是享受公司持续成长，市值不断增加的黄金阶段。

核心标的大家耳熟能详的海天味业、中炬高新。不过，太平洋证券还特别提到了一个醋和梅花生物。

肉制品

非洲猪瘟重塑生猪产业格局，屠宰的集中度加速提升，冷鲜肉的消费将迅速扩容，肉制品仍会享受低价生猪的红利，在三季度会有利润的爆发，双汇发展、上海梅林是首选。

油脂及其他食品

油脂行业经历多年的低谷有望复苏，行业内的西王食品、道道全有改善空间。其他食品：绝味食品和安井食品仍是细分行业的优质龙头。