此文仅供本人投资笔记记录，不构成任何投资建议，请勿参考。

【回顾】：

正如在《投资第一课》一书中提到的“期限配对”和“价值回归试算表”，本年度的权益类投资，主要前提是满足个人资金的期限配对，同时通过价值回归试算表计算，选择可以在未来五年达到年化26%预期投资收益的标的。

春节前1.05PB即时市净率的价格，购入了兴业银行，而后一直持有不动，一路过山车后又基本回归原位。许多人也许会奇怪，既然你当时“预测”对了趋势，那高位为何不逃顶？

实际上这个“预测”的结果，只是当时研究金融心理学的副产物。而我也曾说过，我预测正确的次数越多，我只会越贫穷，而不是越富有。为何？因为预测的次数越多，越容易将我引向关注股价短期波动，越容易增强我对短期趋势的自信——预测准确的次数越多越致命。除非这个预测能一直正确下去，否则最终可能输在最有把握的一把投机上。

今年6月以后股市发生了很多事，也因此读到了《期货大作手风云录》一书。这本书在向利弗莫尔致敬的同时，也提出了一些他自己独到的看法（以下内容非本人观点）：例如“防破产”用的四份仓位调度法。除非连续破产四次，否则总有机会东山再起。东山再起后再蓄满原借用的仓位。毕竟对于一个趋势高手来说，要连续破产四次也很难。其次还有他对政府干预力量的看法，即干预力量无法改变大趋势，但干预力量会使得盘面变得不稳定，难以把握。趋势投资不要做狮子，不要做狼，要做鳄鱼——大部分时间耐心等待，有十足把握才出手。因此对于干预力量的应对方法，应当是在干预力量介入时果断跳出来，等干预力量的影响力结束后，再继续沿原趋势进入（干预力量无法改变大趋势）。

这本书在2015年年初出版，可惜的是作者后期似乎忘记了自己的这些观点。仔细研读作者的微博，你会发现处在那个位置，他的脑电波已经被自己的仓位和客户绑架，在5000点上方的死多头，在趋势线走坏的情况下仍然一路看多做多（没超过6000点都不算大牛市）。

你的持仓会影响你的判断，这是由赚钱的欲望决定和驱使的。潜意识会让你往能让自己盈利的方向，去预测趋势。

一部分人模拟炒股能获得很好的成绩，但实盘就不行了，为何？因为模拟炒股的时候并没有真实资金介入，所以很多人能够冷静地对待自己的情绪，排除贪婪和恐惧。但是一旦实盘介入，自己对短期趋势的看法已经被投资心态所绑架，总担心失去赚钱的机会，与此同时又担心亏钱，内心世界是极其矛盾的，并且跟随着K线上下起伏。

还有一些人，自己的钱炒股的时候，收益率很高，但代客理财（发私募）后就不行了，为何？（当然其中也有一部分无法考究的台面下高收益率，包含虚假宣传和局部误导宣传的成分。）。因为他被客户绑架了——投资人是不成熟的，他必须在某些方面迎合投资人（客户）。他不得不面对的最头疼问题，不是如何投资，而是如何应对客户的赎回。如果发的产品盈利了，但没有大盘涨幅高，没有其他竞争产品盈利高，将可能面临客户的赎回；如果发的产品亏损了，虽然跌幅没有大盘多，没有其他竞争产品亏得多，但还是可能面临客户的赎回，毕竟还是亏了，没跑赢存款。与此同时，产品做得好，申购四面八方涌来，他也会烦恼——如何才能把产品做大，获取更多的申购额？人的欲望是无止境的，正常人很难跳出这些圈子。

由于来自客户的影响和压力，资产管理者不得不倾向短期的追涨杀跌。如果客户只看一个月，你却看十年——那么一个月后客户可能已经离你而去。

在短期获利上，许多人做得很成功。但通常情况下，在这些身影上你每年都能看到不同的面孔。还有一件让人迷惑的事，即便有人在预测上很成功。你仍然无法说清楚，他是依靠实力还是凭借运气。

慢慢的，我也渐渐放弃了一些利用短期波动的套利活动，虽然这些动作可能带给我更高的收益，但与之伴随的是投资心态的恶化。我们谁也无法保证，每次交易抓取到最大的获利空间，甚至还可能会有浮亏。市场的波动越短期，其无序性越强。越接近市场一线的波动，就仿佛越接近魔鬼，越像是踏入了沼泽地。各种诸如：“赚少了”，“买早了”，“不该买”之类的魔鬼，萦绕在你的头脑里。

而如果你要其他投资者去对比自己的短期收益，那更是痛苦的源泉。

进入8月以后，我进行了一系列的调仓和加仓。大致是浦发银行换为兴业银行，浦发银行换为中信银行H股。这些换仓动作基于对它们的相对价值判断，当然这个判断可能是有偏差的。我也无法保证在短期内会取得相对正收益——这其间股价的短期波动规律我是看不清的。

浦发银行的即时市净率高于兴业银行时，换仓。

浦发银行的即时市净率1.05PB换入0.6至0.65PB的中信银行H。

加仓了0.6至0.65PB的中信银行H。

为何是中信银行H？有机会的话，下节再细说吧。

总体来看，今年新增的资金约相当于这些年所有投入资金的20%，从最终效果看就是加仓了0.6至0.65PB的中信银行H。因为一直没有减仓，我更像“便宜好货收集者”。目前兴业：浦发：中信银行H的比例，大约就是2:1:1。

我目前的仓位状况是比较舒服的，已经完成了今年的资产配置任务。在满足个人资产期限配对的前提下，还剩余了许多弹药可以在未来买入。

三步走已经完成了第一步。剩余的两步，下节分享。（如果还有下节的话）