整体情况

说到尿素，就不得不提供给侧改革，自然就存在去产能的问题了，毕竟前期不管是国内还是国外，尿素产能经历了一轮长达5年的快速扩张，根据数据统计，全球尿素产能自2011年到2017年从1.84亿吨增长至2.23亿吨，年复合增速为2.5%，自然中国也不例外了，2015年达到峰值产能，其中当年出口量竟然达到了1500万吨。

因为产能多了，加上本身都是高污染的，所以大刀就自然砍下了，从数据来看，随着供给侧改革的推行，国内尿素去产能效果明显，供需情况及行业盈利有所好转。2017年，我国尿素产能 7377万吨，同比减少333万吨或4.5%，产量5340万吨，同比减少852万吨或13.8%。根据统计，2018年国内尿素总产能约7444万吨，其中长期停车或转产产能783万吨，有效产能利用率约为 70%。这主要得益于新增产能受政策影响投放受限，供暖季限气影响国内20%尿素产能的开工率。 

产业链图

尿素是由碳、氮、氧、氢组成的简单有机化合物，作为目前含氮量最高的氮肥，它使用方便、较易储存，对土壤的适应能力强、破坏作用小，是化肥市场最具代表性和普遍性的产品。其照颗粒大小的差异源自于工厂中尿素生产出来后采用造粒工艺与设备的区别。大颗粒相对小颗粒粉尘含量低，抗压强度较高，流动性好，可散装运输，不易破碎和结块，价格也相对略高，中小颗粒尿素占市场总流通量的80%以上。

纵观尿素产业链，从上游原料端来看，其合成主要依靠三大原材料，即煤炭、天然气和焦炉气，国内煤制尿素产能与天然气制尿素产能占比约为80%、20%，国外均为天然气制尿素。从下游消费端来看，尿素在农业和工业领域都发挥着重要作用。农业上，作为占氮肥消费总量60%以上的优质高效中性肥料，既可用于生产多种复合肥，达到调节花量，水稻制种，防治虫害等目的，又能作为牛羊等反刍动物的辅助饲料，对牛羊催长、催肥发挥重要作用。工业上，尿素不仅能用来合成塑料、药物、粘合剂、喷漆等，还可生产炼油所需的脱蜡剂、选矿的起泡剂，发泡剂 AC 等多种化工产品，可谓应用广泛。

产业链公司

天然气：中国石油、中国石化、中海油、泰山石油、沃施股份、国新能源、蓝焰控股、新天然气、陕天然气、美孚、BP、俄罗斯、乌克兰天然气

无烟煤：焦作万方、冀中能源、山煤国际、中煤能源、兰花科创、昊华能源、阳泉煤业、中国神华

烟煤、褐煤：露天煤业、平庄能源、中煤能源、中国神华

氮气：凯美特气、侨源气体

氢气：兴化股份、岳阳兴长、凯美特气、诚志股份、嘉化能源、江山股份、神马股份、航锦科技

一氧化碳：英力特、诚志股份、六国化工、宏达股份

合成氨：*ST双环、盐湖股份、金禾实业、宏达股份、云天化、兴化股份、陕西黑猫

甲醇：远兴能源、新奥股份、华鲁恒升、金牛化工、山西焦化

尿素：中煤能源、金禾实业、阳煤化工、兰花科创、中国石油、*ST柳化、ST河化、川能动力、百花村、圣济堂、远兴能源、华鲁恒升、云天化、华锦股份、鲁西化工、六国化工、安通控股、盐湖股份、*ST宜化、山西焦化、*ST天化、重药控股、北大荒、ST运维、华昌化工、四川美丰、ST昌九、沧州大化

液氨：*ST天化、合力泰、ST河化、华锦股份、阳煤化工、六国化工、云天化、*ST柳化、金禾实业、宏达股份、盐湖股份、兴化股份、梅花生物、圣济堂、百花村、和邦生物、ST云维

复合肥：新洋丰、芭田股份、金正大、司尔特、云图控股、史丹利

工业等：四川美丰、山东海化、金禾实业、沧州大化、川能动力

产业链机会

在全球石油资源不断争斗的时代下，煤化工作为石油化工的替代路线最为经济，其中煤制尿素更具有成本优势，毕竟中国是石油和天然气的进口大国，自然煤化工的尿素产能是我们需要重点关注的对象，例如华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工等。

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